Pagbalik-tanaw sa Artikulo - Pagpapaliwanag kung bakit ang krisis ng CoreWeave ay maaaring magpabago sa mainit na interes sa AI

Muling inilathala noong Oktubre 15 na ulat, walang binago sa nilalaman

Anhata Rooprai/Aditya Soni

Reuters Oktubre 16 - Ang patuloy na lumalaking utang ng CoreWeave CRWV.O ay nagdudulot ng bagong alalahanin hinggil sa AI boom, kung saan kinukuwestiyon ng mga mamumuhunan: Sapat ba ang demand para suportahan ang mga bilyong pondo na hiniram upang magtayo ng mga data center?

Bagaman siniguro ng CEO ng kumpanyang suportado ng Nvidia NVDA.O na sapat ang backlog ng mga order, ang presyo ng kanilang stock at bonds ay bumagsak ng malaki (link) na lalo pang nagpalala sa malawakang pagbentahan ng mga tech stocks.

Narito ang mga dahilan ng pag-aalala ng mga mamumuhunan at kung ano ang maaaring ibig sabihin ng mga pagsubok na kinakaharap ng kompanyang ito para sa buong industriya.

Ano ang ginagawa ng CoreWeave?

Nagre-renta ang CoreWeave ng kapangyarihan ng Nvidia processors sa mga kumpanyang nagde-develop at nagpapatakbo ng artificial intelligence, kabilang ang Microsoft MSFT.O at OpenAI.

Isa ito sa mga pangunahing “bagong cloud” service providers na mabilis ang paglawak upang matugunan ang pangangailangan para sa mahirap makuha at mamahaling AI chips.

Pinapahintulutan ng mga “bagong cloud” companies ang mga kliyente na hindi na kailangang magtayo ng sariling data centers upang magkaroon ng computing power. Gayunpaman, ang pagbibigay ng ganitong computing power ay nangangailangan ng malaking paunang puhunan sa chips at imprastruktura, na karaniwang sinusuportahan sa pamamagitan ng utang.

https://www.reuters.com/graphics/COREWEAVE-STOCKS/zdvxekwgzpx/chart.png

Kumusta ang kanilang kalagayang pinansyal?

Ayon sa datos na tinipon ng LSEG, hindi pa nagkakaroon ng kita ang kumpanyang ito, at may kabuuang utang na humigit-kumulang $50 bilyon.

Noong Agosto, tinaasan ng kumpanya ang kanilang taunang forecast sa capital expenditure ng $4 bilyon, hanggang $35 bilyon-$39 bilyon (link). Inaasahan ng mga analyst na ang revenue ng kumpanya ngayong taon ay malapit sa $13 bilyon, ngunit malulugi ng $2.13 bilyon.

Ang bond ng kumpanya na magmature sa 2031 (junk-rated) ay may yield na umaabot sa halos 16%, habang ang halaga ng pagbili ng default insurance para sa kanilang debt ay tumaas sa 1,000 basis points, indikasyon ng tumitinding pag-aalala ng mga creditors.

Sinabi ng CEO na si Mike Intrator sa mga empleyado sa isang internal memo na nakuha ng Reuters na ang backlog ng mga order ng kumpanya ay sapat upang matugunan ang obligasyon sa utang. Noong katapusan ng ika-2 quarter, mayroong $104.2 bilyon na pending orders ang kumpanya at nakakuha muli ng mahigit $25 bilyon (link) na bagong order pagsisimula ng ika-3 quarter.

Pinaliit din ni Nvidia CEO Jensen Huang ang mga alalahanin, idiniin niyang lumalakas ang pinansyal na katatagan ng CoreWeave at hindi kinakailangan na magbigay sila ng garantiya. Pumayag ang chip giant na bilhin ang unsold capacity ng CoreWeave bago sumapit ang Abril 2032.

https://www.reuters.com/graphics/COREWEAVE-DEBT/egpbgqwwjvq/chart.png

Bakit ito maaaring maging “kanarya sa minahan ng karbon”

Nakasalalay ang negosyo ng CoreWeave sa dalawang bagay: ang pangangailangan para sa AI computing, at ang kagustuhan ng mga nagpapautang na magpondo sa kinakailangang imprastruktura. Ngunit ang pagbagsak ng stock ng kumpanya ay nagpapahiwatig na, sa kabila ng kanilang pahayag ng malakas na demand, kulang ang kumpiyansa ng mga mamumuhunan sa pangalawang bahagi.

Hindi takot ang merkado na babagsak ang demand para sa AI, kundi kung hihina ito nang malaki, maaaring gawing mas mahirap panatilihin ang negosyo dahil sa mas mataas na gastos sa utang.

“Mukhang mas tinitingnan ng mga mamumuhunan ang pinagkukunan ng pondo para sa proyekto ng imprastruktura, hindi ang biglang pagbagsak ng demand sa AI computing,” sabi ni Axel Rudolph, chief technical analyst ng IG Group.

“Mabilis na nagiging ‘kanarya sa minahan’ ng AI trades ang CoreWeave,” ani Kathleen Brooks, research director ng XTB.

Bakit nag-aalala ang merkado?

Kinukuwestiyon ng mga mamumuhunan kung gaganda ang kita ng AI nang mabilis upang matakpan ang gastos sa pagtatayo ng imprastruktura at pagpopondo nito.

Kinakailangang mag-invest ng malaki ang CoreWeave sa simula bago kumuha ng kita mula sa kontrata. Ang pagtaas ng interes ay maaaring magpataas sa gastos sa utang, lalong nagpapaliit sa returns.

Maging ang hardware ay isa ring panganib. Kapag may bagong chips na inilalabas, bumababa ang halaga ng luma, na nagtutulak sa mga provider na magdagdag ng puhunan para palitan ang mga ito.

Gayunman, ang mga alalahaning ito ay hindi lang tungkol sa CoreWeave. Inaasahang sa taong ito, ang mga higanteng teknolohiya ng U.S. ay gagastos ng higit sa $700 bilyon para sa AI infrastructure.

https://www.reuters.com/graphics/COREWEAVE-REVENUE/znpngnoqdvl/chart.png

Pinakamasamang senaryo

Isa sa mga posibleng epekto ay ang pagkipot ng financing environment kung saan ang mga nagpapautang ay mangangailangan ng mas mataas na returns o ayaw nang magpautang para sa iba pang AI projects.

Maaaring mapilitan ang mga supplier na bawasan ang expansion plans, bawasan ang mga bibilhing kagamitan, na makakaapekto sa computing capacity na inaasahan ng mga kliyente.

Ang ganitong setback ay maaari ring magpalala sa pag-aalinlangan ng merkado kung lumabis na ang AI investment boom sa returns, na lalong nagpapaigting sa pressure sa mga stock ng technology.

Ang mga susunod na epekto ay nakadepende kung paano nirerestructure ang negosyo, at ang ugnayan ng CoreWeave sa malalaking tech firms ay hindi awtomatikong nangangahulugan na ang pagkabigo nito ay magdudulot ng mas malawak na crisis sa pananalapi.

Sino pa ang nasa panganib?

Tinataya ng Gartner na pagdating ng 2030, halos 80% ng mga bagong cloud service providers ay maaaring magsara, at nagbabala na ang inaasahang AI revenue ay hindi sapat upang suportahan ang lahat ng planong gastos sa imprastruktura.

Ang mga kakompetisyon ng Neocloud tulad ng Nebius NBIS.O, Applied Digital APLD.O at Iren IREN.O ay nagkaroon ng pagbaba sa stock kamakailan lang. Maging ang Softbank 9984.T na mabigat ang investment sa OpenAI ay nakakaranas ng pagtaas sa gastos ng protection laban sa default.

Samantala, ang credit spreads ng Amazon AMZN.O, Alphabet GOOGL.O, Meta META.O at Nvidia ay umakyat din sa all-time highs, bagaman mas mababa ang kanilang pagtaas kumpara sa CoreWeave. Gayunpaman, mas malaki ang kanilang cash flow at mas matatag ang kanilang balance sheet.

https://www.reuters.com/graphics/COREWEAVE-BOND/mopardzezva/chart.png

(Upang maging mas madali ang pagbabasa para sa mga hindi native English speakers, awtomatiko itong isinalin ng Reuters sa ilang wika. Dahil maaaring may pagkakamali ang automated translation, o hindi maisama ang kinakailangang konteksto, hindi ginagarantiya ng Reuters ang katumpakan ng awtomatikong pagsasalin; ito ay para lang sa kaginhawaan ng mga mambabasa. Hindi mananagot ang Reuters sa anumang pinsala o pagkawala dahil sa paggamit ng automated translation feature.)