Ang mabilis na pag-unlad ng mga cloud provider at hamon sa mga platform: Lalong tumitindi ang pagkakaiba sa AI na kita

Ayon sa balita ng Woofun AI, isiniwalat ng JPMorgan Chase (JPM.US) sa pinakabagong ulat nito ang malinaw na pagkakaiba ng pagbabalik sa pamumuhunan sa larangan ng artificial intelligence: nakatanggap ng optimistikong revaluation ang mga higante ng imprastruktura tulad ng Google (GOOGL.US) at Amazon (AMZN.US), habang ang mga kumpanya sa application layer at platform gaya ng Meta (META.US) at Fiverr (FVRR.US) ay humaharap sa pagbaba ng kita o krisis sa trapiko.

Ipinapakita ng ganitong estrukturang pagkakaiba na ang proseso ng commercialisasyon ng AI technology ay hindi pantay na naipamamahagi, bagkus ay may malalim na epekto sa istraktura ng kita, kakayahan sa gastos, at performance ng cash flow sa ilalim ng iba't ibang modelo ng negosyo.

Ang growth logic ng Google Cloud (GOOGL.US) ay kasalukuyang nire-reconstruct, kung saan ang pangunahing driving force ay nagmumula sa pagsama ng sales ng self-developed chip na TPU. Inakyat ng JPMorgan Chase (JPM.US) ang inaasahang taon-sa-taon na paglago ng kita ng Google Cloud (GOOGL.US) para sa ikatlong quarter ng 2026 mula 88% pataas ng 100%, at para sa ikaapat na quarter mula 90% pataas ng 105%. Mas kapansin-pansin ang mga pagbabago sa mid-to-long-term forecast: ang inaasahang paglago para sa buong taong 2027 ay tumaas mula 70% hanggang 107%, at para sa 2028, mula 55% pataas ng 63%. Lahat ng numerong ito ay institusyonal forecasts at hindi pa pinal na resulta ng kumpanya. Binanggit ng JPMorgan Chase (JPM.US) na ang pangunahing dahilan ng pag-angat ay ang pagsasama ng mas maraming Tensor Processing Unit (TPU) sales sa modelo, at naniniwala silang maaaring maging konserbatibo pa rin ang binagong forecast. Ang TPU ay isang dedicated na chip na dinisenyo ng Google (GOOGL.US) para sa machine learning computations, at ang paglago ng sales nito ay naging mahalagang variable sa pagtaya ng kita ng Google Cloud (GOOGL.US).

Ibig sabihin nito, ang pag-unawa sa paglago ng Google Cloud (GOOGL.US) ay kailangan ng karagdagang pag-obserba sa komposisyon ng kita, at ang 107% growth forecast ay may mas malaking ambag mula sa TPU sales at hindi lang simpleng pagbilis ng tradisyonal na cloud service consumption. Ang profitability, delivery pace, at cash recovery ng iba't ibang negosyo ay makakaapekto rin kung magkano ng kita ang tunay na magiging kita. Sa group level, inangat ng JPMorgan Chase (JPM.US) ang forecast ng Alphabet (GOOGL.US) para sa 2027 US GAAP EPS ng halos 3% sa $14.05, at para sa 2028 halos 4% sa $17.29; ang target price para Disyembre 2027 ay mula $420 pataas ng $425, kasabay ng pananatili sa 'Outperform' rating, na katumbas ng halos 25x ng 2028 expected EPS.

Kahit na tumaas nang malaki ang growth expectation ng cloud business, ang pag-angat ng group profitability forecast ay mas banayad. Ang laki ng profit elasticity mula sa solong negosyo ay nakasalalay pa rin sa scale ng kita, strukturang gastos, at performance ng ibang business units ng grupo. Isinama rin ang financing sa pagbabago; ang JPMorgan Chase (JPM.US) ay inilagay sa modelo ang $5 bilyong debt financing ng Waymo (GOOGL.US) na natapos noong unang bahagi ng Oktubre, at inakalang magkakaroon ng karagdagang $80 bilyong debt financing sa 2027. Ang huli ay isang forecast assumption laang at hindi dapat ituring na opisyal na inanunsyo o natapos na financing.

Ang kakayahan ng AWS (AMZN.US) na gawing kita ang compute power nito ay inaasahang magiging kanais-nais, na makikinabang sa expansion ng partnership sa OpenAI, malawakang pag-deploy ng GPU at sunud-sunod na taasan ng presyo ng reserved compute power, kaya inangat ng JPMorgan Chase (JPM.US) ang growth forecast ng AWS (AMZN.US), ngunit binigyang-diin ang pangangailangang bantayan ang delivery at margin risks.

Batay sa datos na inayos ng Woofun AI, tinatantiya ng JPMorgan Chase (JPM.US) na lalago ang kita ng AWS (AMZN.US) sa 2027 ng 40%, at naniniwalang maaari pa itong maging konserbatibo. Dalawang pangunahing dahilan ang sumusuporta dito: una, ang pinalawakang partnership sa OpenAI pati dagdag na deployment ng 2 milyong GPU para sa 2027–2028; ikalawa, ang kakayahang magtakda ng presyo para sa AI compute power. Ang bagong compute power ang tumutukoy sa potensyal na delivery scale, samantalang ang presyo naman ang nakaapekto sa posibleng kita para sa parehong resource. Ayon sa ulat, simula Oktubre 7, itinaas ng AWS (AMZN.US) ang GPU reserved compute power prices ng 15%, ito na ang ika-apat na sunud-sunod na quarter ng pagtaas ng presyo sa reserved AI compute power.

Itinuro rin sa ulat na ang presyuhan ng H100/H200 at B200/B300 ay tumaas ng 40% hanggang 75% simula sa umpisa ng taon. Ang reserved compute power ay ang arrangement kung saan ang customer ay nagre-reserve ng tiyak na computation capacity nang maaga. Ang mga pagtaas ng presyo na binanggit ay nakatuon sa partikular na GPU at reserved AI compute power, at hindi dapat ipalagay na lahat ng produkto ng AWS (AMZN.US) ay tumaas ng ganito kalaki ang presyo. Pinunto rin ng JPMorgan Chase (JPM.US) na malawak ang customer base: ang allocation ng compute power ng AWS (AMZN.US) ay malawak na idinidistribute, at ang pinakamalaking customer ay less than 10% lamang ng total. Kaya, ang argumento ng paglago ay nakasalalay hindi lang sa large-scale AI partnerships kundi pati na rin sa suporta ng mas malawak na customer demand.

Pagsamahin ang mga salik na ito, inangat ng bangko ang forecast ng Amazon (AMZN.US) sa 2027 at 2028: ang group sales ay tumaas ng mga 1% hanggang 2%, operating profit ng 3% hanggang 5%, GAAP EPS ng 2% hanggang 3%. Pananatili ang target price na $365 para Disyembre 2027 at 'Outperform' na rating, kasabay ng valuwasyon na 27.5x ng 2028 expected EPS na $13.34. Ang upward revision sa revenue at kita ay sumusuporta sa positibong pananaw, ngunit kailangang maisakatuparan ng AWS (AMZN.US) ang expansion ng partnership at deployment plans. Nabigyang-diin din ng ulat na ang monetization ng generative AI ay nasa maagang yugto pa at limitado ang visibility, at ang patuloy na investment ay maaaring makaapekto sa margins. Bagamat nakakatulong ang pagtaas ng presyo sa kita, nakasalalay pa rin ang final profit contribution sa gastos ng devices, operations, at delivery.

Kumpara sa upward revisions ng dalawang cloud businesses, ang adjustment para sa Meta (META.US) ay pangunahing nagpapakita ng pagtaas ng expenses. Kahit may improvement sa advertising at AI monetization, nagbunga ng negative free cash flow ang malalaking legal fees at mataas na capital outlay, kaya ibinaba ng JPMorgan Chase (JPM.US) ang per-share earnings forecast at pinunto ang short-term spending pressure. Isinama ng JPMorgan Chase (JPM.US) sa 2026 Q3 model nito ang $10 bilyong provision para sa legal expenses. Iniuugnay ito ng ulat sa settlement ng Meta (META.US) sa 52 state attorneys general, at binigyang-diin na ang gastos na ito ay hindi bahagi ng $165 bilyon hanggang $169 bilyong full-year expense guidance na inilaan sa second quarter financial report ng kumpanya. Sa epekto nito, ibinaba ng bangko ang 2026 GAAP EPS forecast ng Meta (META.US) ng about 10%, at 2027 ng about 2%, sa $27.99 at $31.08, ayon sa pagkakabanggit.

Sa kabilang banda, tinaasan ng JPMorgan Chase (JPM.US) ang 2027 GAAP total expense forecast ng Meta (META.US) sa about $210 bilyon, 18% na mas mataas year-on-year; kung aalisin ang $10 bilyong legal provision mula 2026 base, ang expense increase para 2027 ay hanggang 25%. Ang mas mababang growth rate ay resulta rin ng tumaas na one-time expense noong nakaraang taon. Sa revenue side, may kaunting improvement, tinaasan at binagong bangko ang 2027 income forecast ng Meta (META.US) ng 0.9% sa $307.9 bilyon, pero ang dagdag na ito ay hindi sapat para mabalanse ang impact ng tumaas na expense forecast. Ang capital expenditure at free cash flow ay nagpapakita ng isa pang anggulo. Ayon sa model ng ulat, ang capital expenditure ng Meta (META.US) para 2027 ay nasa $242.7 bilyon, habang ang free cash flow (FCF) ay negative $72.8 bilyon.

Ang free cash flow ay nagpapakita ng natitirang cash mula sa operating activities na ipinambayad sa capital expenditures; ang negative value sa modelo ay nagpapahiwatig na ang inaasahang operating cash ay hindi sasapat para pondohan ang kapital na gastos sa parehong panahon. Ang pangunahing hamon ng Meta (META.US) ay, ang improvement sa advertising at AI monetization ay kailangan pang habulin ang laki ng investment. Naniniwala ang JPMorgan Chase (JPM.US) na ang AI-powered ad ranking at recommendation ay nagpapabuti sa user engagement at ad returns, at positibo rin sila sa monetization ng consumer at enterprise intelligent agents at model interface services, kaya nananatili ang 'Outperform' rating at $920 target price. Pero malinaw ring binigay ang babala na kung mabagal ang AI monetization, ang patuloy na investment ay magpapababa sa operating profit, EPS, at free cash flow. Ang pananatili ng rating ay nagpapahiwatig ng tiwala sa long-term returns, ngunit patuloy pa rin ang short-term spending pressure.

Ang traffic crisis at hamon sa pagbabago ng Fiverr (FVRR.US) ay nagpapalutang pa lalo sa epekto ng AI sa mga tradisyonal na service platforms; nagbago ang search habits dahil sa AI summaries na naging dahilan ng pagbagsak ng visits, at mabagal ang paglilipat ng platform sa high-value strategy, kaya ibinaba ng JPMorgan Chase (JPM.US) ang revenue at profit forecasts nito, at nanatili sa neutral rating. Ayon sa JPMorgan Chase (JPM.US) at datos mula sa SimilarWeb, ang pagbaba ng traffic sa US site ng Fiverr (FVRR.US) ay mula 10% noong Q2 hanggang 22% sa panahon ng available data para sa Q3. Ang monthly data na binanggit sa ulat ay 19% pagbaba noong Hulyo, 24% noong Agosto, kaya hindi maaaring gamitin ang datos na ito bilang kabuuan ng resultang pang-tatlomg quarter.

Sa pananaw ng JPMorgan Chase (JPM.US), ang mga pagbabago tulad ng AI summaries sa Google (GOOGL.US) search ay nagpapabawas ng opportunities para sa users na mag-click sa paid o organic search links. Kahit nag-invest ang Fiverr (FVRR.US) sa Generative Engine Optimization (GEO) upang mapataas ang exposure sa AI answers, mas mababa pa rin ang click-through rate mula sa malalaking language model kaysa sa tradisyonal na search kaya nangangailangan ng adjustments sa customer acquisition. Dapat ding isaayos ang supply side ng serbisyo. Ang Fiverr (FVRR.US) ay kasalukuyang lumilipat mula sa low-value project-based marketplace patungo sa mas mataas na antas at mas mataas ang halaga ng platform para sa trabaho.

Subalit, ayon sa ulat, kasalukuyan, ang high-value business ay bumubuo pa lamang ng 15% ng Gross Merchandise Volume (GMV) ng platform, at tinatayang aabot pa ng anim na quarters ang durasyon ng transition ayon sa management. Dahil dito, inaasahan ng JPMorgan Chase (JPM.US) na ang 2027 revenue ng Fiverr (FVRR.US) ay bababa ring 15% tulad ng sa 2026, at ibinaba ng 6% ang 2027 at 2028 revenue forecasts, habang ang adjusted EBITDA forecasts ay ibinaba ng 21% at 14%, ayon sa pagkakabanggit. Pinanatili ng bangko ang 'Neutral' rating, at ibinaba ang target price mula $11 patungong $10.

Ipinakikita ng mga pagbabago sa ibang ride-hailing platforms at summary na kailangang isa-isang suriin ang kita, gastos, at cash pag tinatantsa ang AI returns, at bawat entity ay may bukod-tanging business logic. Ang restructuring ng Uber (UBER.US) na may kasamang 3,300 taong natatanggal ay inaasahan ng JPMorgan Chase (JPM.US) na makakatipid ng higit $600 milyon kada taon, ngunit dahil sa plano ng kumpanya na muling ilaan ang pondo sa pagpapababa ng presyo, mas maraming serbisyo at growth business, hindi muna ito ikinonsiderang netong cost savings. Ang Lyft (LYFT.US) naman ay haharap sa karagdagang gastos at cash outflow dahil sa labor classification dispute settlement; nananatili sa neutral rating at $19 target price ang bangko. Pinatutunayan ng mga pagbabagong ito na masusing pagsusuri ng source ng kita, pagbabago sa gastos at daloy ng cash ang kailangan sa pagtantiya ng returns mula sa AI at platform businesses. Ang TPU sales ng Google Cloud (GOOGL.US), compute delivery at pricing ng AWS (AMZN.US), expenses at capital expenditure ng Meta (META.US), at traffic at progress sa pagbabago ng Fiverr (FVRR.US) ay mga factor na magpapasya kung maisasakatuparan ang kani-kanilang growth logic. Ito ay isang malalim na stress test para sa kakayahan ng AI application layer na gawing kita matapos ang infrastructure arms race, at maaaring magpatuloy ang trend ng divergence sa buong siklo.