Si "bull" Yardeni ay binaba ang target ng S&P sa katapusan ng taon: Kita ay hindi problema, ngunit ang pagpapahalaga ang tunay na isyu.

Ang kilalang market research institution na Yardeni Research ay nagbaba ng target price ng S&P 500 sa katapusan ng taon sa 7900 puntos, dahil sa tumataas na panganib ng valuation compression, at hindi dahil sa paglala ng outlook sa kita.

Ang patuloy na umiigting na risk-off sentiment mula kalagitnaan ng Setyembre ay lalo pang nagpapababa ng stock valuation multiples. Ibinaba ng Yardeni Research ang target ng S&P 500 sa katapusan ng taon mula sa naunang 8400 puntos (ang target na ito ay naurong na noon sa kalagitnaan ng 2027) papuntang 7900 puntos, kasabay ng pagbaba ng year-end forward price-earnings ratio target mula 19.8 beses patungong 18.6 beses.

Kasabay nito, nahaharap ang merkado sa magkakasabay na presyon: ang mas mataas sa inaasahang September CPI data ay nag-angat ng inaasahan para sa Fed rate hikes ngayong taon, kapansin-pansing humina ang AI trading enthusiasm, at tinamaan ng matinding pagbebenta ang tech stocks. Bumaba ang S&P 500 ng 1.1% nitong Miyerkules sa 7718.94 puntos, habang ang Nasdaq Composite at Russell 2000 ay kapwa bumagsak ng 1.9%. Ang Philadelphia Semiconductor Index (SOXX) ay tumalbog pababa nang 4.5%.

Malinaw na itinakda ng Yardeni Research na ang kasalukuyang panganib sa merkado ay isang usapin ng valuation, at hindi ng kita. Pinanatili ng institusyon ang S&P 500 earnings per share forecast para sa 2027 sa $425, halos kapantay ng consensus ng merkado na $423.08, na nagpapakita ng patuloy nilang optimismo sa corporate earnings at economic outlook, at inaasahang walang recession bago 2029.

Gayunman, naniniwala ang institusyon na hindi basta-basta mawawala ang risk-off sentiment sapul noong kalagitnaan ng Setyembre at patuloy nitong sasalangin ang valuation multiples. Batay sa paghusgang ito, ibinaba nila ang year-end forward P/E target mula 19.8 beses sa 18.6 beses, na tumutumbas sa pagbaba ng S&P 500 year-end target mula 8400 puntos patungong 7900 puntos. "Hindi kita ang alalahanin namin, kundi ang stock valuation," ayon kay Yardeni.

Naging mahalagang trigger ng pressure sa merkado ang inflation data. Tumaas ang September CPI ng 0.6% month-on-month, pinakamataas na one-month increase mula noong Marso, dulot ng 9.3% na pagtaas sa presyo ng enerhiya. Tumaas ang core CPI ng 0.3% buwan-buwan, at 52% ng CPI sub-indices ay may annualized inflation rate na lampas 3%.

Tumaas ang durable goods prices ng 0.9% kumpara sa nakaraang buwan, kung saan ang presyo ng mga computer at electronic products ay nagtala ng pinakamataas na inflation rate sa nakaraang tatlong buwan, na iniuugnay ni Yardeni sa AI-fueled demand para sa semiconductors.

Dahil sa mainit na CPI data, mabilis na bumalik ang takot ng merkado sa Fed rate hikes, kung saan ang probability ng October rate hike ay tumaas mula 21% papuntang 36%, at saglit pang umabot sa 45%. Inaasahan ngayon ng merkado na maaaring magkaruon ng dalawang rate hikes ngayong taon. Sa kabila nito, itinuro ni Yardeni na ang 10-year US Treasury yield ay nagpapakita ng stabilization, partly dahil ang Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) ay nagbibigay pa rin ng halos 2.90% na kaakit-akit na real yield.

Naging sentro ng koreksyon ang technology sector. Ipinunto ng Yardeni Research na, "Nagiging magulo ang AI trading, tumitindi ang kompetisyon, at tumataas ang pagdududa sa returns mula sa malalaking AI investments." Bumagsak nang 4.5% ang Philadelphia Semiconductor Index sa isang araw, sumasalamin sa muling pagsusuri ng merkado sa AI-related investment outlook.

Bumagsak nang halos 16% ang CoreWeave, isang bagong cloud infrastructure provider, dahil sa tumitinding alalahanin ng merkado sa kakayanan nitong magbayad ng utang, na nagbigay pa ng dagdag na negatibong sentimyento sa sector.

Sa pagtanaw sa hinaharap, naglista ang Yardeni Research ng iba't ibang potensyal na panganib, kabilang ang mas matinding hidwaan ng mga partidong pampulitika pagkaraan ng midterm elections, at ang posibilidad ng panibagong paglala sa Middle East. "Inaasahan naming magpapatuloy ang risk-off sentiment, na lalo pang magpapababa ng valuation multiples. Ito ang dahilan kung bakit patuloy kaming nagrerekomenda ng pagiging maingat," ayon kay Yardeni.

Gayunpaman, nagbigay din ng bahagyang optimistic signal ang institusyon, sinasabing "dumarami ang mga oportunidad para bumili," at naniniwala silang posible pa ring bumawi ang S&P 500 papuntang 7900 puntos bago matapos ang taon.