Nagbigay ng matinding pagbagsak sa sektor ng mga chip sa US stock market, higit isang trilyong USD ang nabura sa market value! Mas mataas sa inaasahan ang inflation na muling nagpasigla sa inaasahan na pagtaas ng interes, ang bottleneck sa AI infrastructure financing ay nagdulot ng revaluation ng mga halaga.

Nalalaman ng app ng Pananalapi ng Smart na ang sektor ng semiconductor ng Estados Unidos ay kasalukuyang dumaranas ng matinding pagsusuri sa merkado. Kasabay ng datos ng inflation noong Setyembre na mas mataas sa inaasahan na lalong nagpapatibay sa inaasahan ng pagtaas ng rate ng Federal Reserve, at ang sunod-sunod na bihirang babala mula sa CEO ng Broadcom (AVGO.US) at Intel (INTC.US) ukol sa bottleneck sa pondo para sa AI infrastructure, ang pandaigdigang trading theme ng AI na nakasentro sa semiconductor ay nakaranas ng malawakang sell-off noong nakaraang linggo.

Ang Philadelphia Semiconductor Index (SOX) ay bumagsak ng halos 12% sa nakalipas na anim na trading day, na nawala ang halos $1.6 trilyon ng market value, na siyang pinakamahabang sunod-sunod na pagbagsak mula noong Mayo 2025; noong Miyerkoles lamang, bumagsak ang index ng 4.30% sa isang araw. Hindi lamang naapektuhan ang pamilihang Amerikano ng pagbagsak na ito, bagkus ay mabilis itong kumalat sa mga pangunahing semiconductor hub gaya ng South Korea at Japan, na nagdulot ng malawakang diskusyon sa mga investor ukol sa sustainability ng investment cycle ng AI.

Sa panahon ito, mahigit sa kalahati ng mga stocks sa loob ng index ay bumaba ng hindi bababa sa 10%. Ang Arm Holdings Plc (ARM.US) ay bumagsak ng 21%, ang Applied Materials (AMAT.US) ng 16%, at ang Intel (INTC.US) ng 13%. Tanging GlobalFoundries (GFS.US) lamang ang nagpakita ng paglago sa panahong ito at lumabas na mas maganda ang performance kumpara sa mga kakumpitensya.

Ang pagbagsak ng sektor ng semiconductor ay kasabay ng pangkalahatang mahinang merkado—ang Nasdaq 100 Index, na nabubuo ng pangunahing mga technology stocks, ay bumagsak ng higit 2%, na may pinakamasamang araw na performance mula noong huling bahagi ng Hulyo, habang ang S&P 500 Index ay bumagsak ng 1.1%.

Hindi lang sa pamilihang Amerikano umiiral ang pagbebenta. Sabay-sabay ang sell-off sa mga semiconductor stocks sa buong mundo, at noong Huwebes ng umaga sa merkado ng Asia, ang KOSPI ng South Korea ay bumagsak ng mahigit 5% sa pagbukas, na bagong mababang marka mula noong Hulyo, at ang Nikkei 225 Index ay bumagsak ng mahigit 3%. Ang sabayang pagbulusok ng mga semiconductor stocks sa mundo ay nagpapakita na lalong lumalalim ang systemic worry ng mga investor ukol sa sektor na ito.

"Sa mga nakaraang araw, lalo pang lumalakas ang pressure sa mga global chip stocks," ayon kay Ulrike Hoffmann-Burchardi ng UBS Chief Investment Office sa isang research report noong Miyerkoles, "Bagaman ang tumitinding kumpetisyon sa AI, tumataas na pangangailangan sa pondo, at pagtaas ng interest rate ay maaaring magdulot ng pana-panahong volatility, nakikita naming ang pinakabagong sell-off ay mas tulad ng rekalibrasyon ng expectations, at hindi fundamental break ng AI investment logic."

Lumalawak ang Pressure ng Inflation, Core CPI Tumalon ng Lagpas sa Inaasahan

Nagsimula ang pinakabagong pressure matapos ang datos ng inflation noong Setyembre ay lumabas na mas mataas sa inaasahan, lalo pang pinatibay ang inaasahan ng merkado na magpapatuloy ang Federal Reserve ng pagtaas ng interest rate, kahit posibleng manatiling steady sa darating na meeting ngayong buwan.

Batay sa datos ng US Department of Labor noong Oktubre 14, naitulak ng pagtaas ng presyo ng enerhiya at pagkain, ang September Consumer Price Index (CPI) ay tumangkad ng 0.6% month-on-month, ang pinakamataas na pagtaas mula Abril ngayong taon; ang year-on-year na pagtaas ay naabot ang 3.7%, mas mataas kaysa sa 3.4% noong Agosto, at lumampas sa inaasahan ng mga ekonomista na 3.6%. Matapos tanggalin ang mas madaling magbago na presyo ng pagkain at enerhiya, ang core CPI ay tumaas ng 0.3% month-on-month, kapantay ng Agosto ngunit mas mataas kaysa sa market expectation na 0.2%; ang year-on-year na pagtaas ay mula 2.4% noong Agosto hanggang 2.6%, lampas din sa inaasahan na 2.5%.

Kung susuriin, ang presyo ng enerhiya ang pangunahing puwersang nagtutulak ng inflation. Noong Setyembre, ang energy price index ay tumaas ng 5.2% month-on-month, kung saan ang presyo ng gasolina ay tumaas ng 9.1%, na mahigit kalahati ng kontribusyon sa CPI increase sa buwan. Dahil sa nagpapatuloy na gulo sa Gitnang Silangan na nagtutulak pataas ng presyo ng gasolina, ngayon ay tumaas na ng 20.4% ang energy prices mula simula ng taon, at patuloy na pinapataas ng mataas na price ng fuel ang presyo ng airline tickets, na tumaas ng 1.2% month-on-month noong Setyembre at ng 22.4% year-to-date.

Kapansin-pansin, ang pagtaas ng presyo ay lagpas na sa sektor ng enerhiya at lalong lumalawak. Pinuna ng mga analyst na ang entertainment, second-hand cars at trucks, edukasyon, airline tickets, healthcare, at kasuotan ay tumaas din ang presyo; nagmumula ang ilan dito sa tariffs at energy, pero meron ding mga palatandaan na malagkit ang inflation.

Ayon kay Olu Sonola, Head ng US Economic Research ng Fitch Ratings, ang pinakabagong inflation data ay "red light" para sa Federal Reserve, at ang pagkalat ng price increase sa mas malawak na serbisyo ay posibleng magpalala ng risk ng tuloy-tuloy na pagtaas ng inflation.

Mas malalim pa, ang mismong AI infrastructure boom ay nagiging puwersa ng inflation. Ang kasiglahan sa pagtatayo ng data centers ay nagtutulak paitaas ng presyo ng semiconductor at iba pang kalakal, at pinapasa nito ang epekto sa mas malawak na sektor ng ekonomiya sa pamamagitan ng construction labor costs, atbp.

Maliwanag na tinukoy ni Chicago Fed President Goolsbee na ang inflation pressure na dulot ng AI boom ay lumalampas na sa direktang sektoral na kaugnayan, "Ang pagtataas ng presyo ay hindi na limitado sa mga piyesa ng data center at kaugnay na industriya. Lalong ikinababahala ko na ito ay klasikong labis na mainit na aggregate demand."

Ang inflation na higit sa inaasahan ay mabilis na nagbago ng expectations ng merkado ukol sa path ng rate hike ng Federal Reserve. Ayon sa CME "FedWatch" tool, pagkatapos ng paglabas ng CPI data, ang posibilidad na magtaas ang Federal Reserve ng 25 basis points ngayong Oktubre ay umakyat mula sa mga 18% bago ipalabas ang data patungong 50%. Ang posibilidad ng hike sa Disyembre ay umakyat halos 90%. Bagaman bumaba nang kaunti ang expectations habang sinusulat ito, mahigit 60% pa rin ang tsansa ng hike sa Disyembre.

Sunod-sunod na nagbigay ng hawkish signals ang Federal Reserve decision makers bago at pagkatapos ng paglalabas ng inflation data. Malinaw na sinabi ni New York Fed President Williams na naniniwala siya na isa pang pagtaas ng rate ngayong taon ay angkop, ngunit hindi niya inaasahan na kailangang itaas pa ang rate pagkatapos ng 2027. Ibinunyag ni Williams na ang alitan sa Iran na nagpapataas ng energy prices at nagpapalawak ng finished oil price spreads ay nagbago ng kanyang tingin sa short-term inflation outlook, dahilan kaya “matibay niyang sinportahan” ang decision na magtaas noong Setyembre. Sinabi rin ni Boston Fed President Collins na inaasahan niyang "moderateng dagdag pang hike bago matapos ang taon ay magiging angkop" upang matiyak na babalik ang inflation sa 2% target ng Fed sa tamang panahon at tuluy-tuloy.

Gayundin, sinabi ng presidente ng Cleveland Fed na posibleng kailanganin pang higpitan ang monetary policy. Matapos lumabas ang CPI data, binago ng Citigroup ang kanilang forecast at inaasahang magtataas ng 25 basis points ang Fed ngayong Disyembre 2026, mula sa dating forecast na walang pagbabago ngayong taon.

Sa isang espisipikong panayam, binigyang-diin ni Williams na ang AI infrastructure boom, kasama ang tariffs at energy prices, ay tatlo sa pinakamahalagang factor na nakaapekto sa path ng inflation sa US ngayon. Nakita na umano niya ang pagtaas ng cost at presyo ng mga produkto na related sa AI construction: "Nakikita natin talaga ang pagtaas sa mga produkto at iba pang cost na may kaugnayan sa AI construction: data centers, mataas na demand para sa chips. Ang presyo sa mga AI-driven na sub-industry ay bigla at malaki ang itinaas, at may mga palatandaang ito ay sumasabay na rin sa labor cost sa construction."

Ngunit nagbigay din siya ng medyo optimistikong long-term assessment—sa patuloy na pagtaas ng chip capacity at pag-unlad ng productivity, maaaring mapabuti ng supply side sa hinaharap at bumuo ng pwersang pumipigil sa inflation.

Babala ng CEO ng Broadcom Nagdulot ng Chain Reaction: Lumitaw ang Financing Constraint sa AI Investment

Bukod sa macro-level rate pressure, naging mahalagang catalyst ng sell-off ang babala sa financing constraint sa industriya. Noong unang bahagi ng linggo, inihalintulad ni Broadcom CEO Hock Tan ang ilang AI investors sa "mga sugarol," tapat na sinabi na marami sa AI investors ay hindi talaga nauunawaan ang teknolohiya na pinag-iinvest-an nila ngunit napakataas ng inaasahan. Binalaan pa niya na ang kapital—hindi ang supply ng chips—ang magiging pinakamalaking hadlang sa pag-unlad ng artificial intelligence.

Kinuwestiyon din ni Hock Tan ang aktwal na benepisyo ng AI investment ng mga korporasyon, binigyang-diin na ang mga AI model developer ay kailangang maghanap ng mga kliyente na makakalikha ng investment return sa pamamagitan ng AI technology, hindi umaasa sa mga kasalukuyang gumagamit na nasa trial stage pa lamang at "nagsasayang ng pera" sa Token. Gumamit siya ng konkretong halimbawa para ipaliwanag ito: "Parang noong bata ka sa arcade, binigyan ka ng magulang mo ng $10 na tokens, 10 minuto lang ubos na lahat pero wala kang natutunan. Ganyan ang nangyayari ngayon sa corporate world."

Kinuwestiyon din ni Hock Tan ang aktwal na benepisyo ng AI investment ng mga korporasyon, binigyang-diin na ang mga AI model developer ay kailangang maghanap ng mga kliyente na makakalikha ng investment return sa pamamagitan ng AI technology, hindi umaasa sa mga kasalukuyang gumagamit na nasa trial stage pa lamang at "nagsasayang ng pera" sa Token. Gumamit siya ng konkretong halimbawa para ipaliwanag ito: "Parang noong bata ka sa arcade, binigyan ka ng magulang mo ng $10 na tokens, 10 minuto lang ubos na lahat pero wala kang natutunan. Ganyan ang nangyayari ngayon sa corporate world."

Malaki ang naging reaksyon ng merkado sa mga pahayag na ito, positibo man o kontrobersyal. Ipinost ni Michael Burry, sikat na investor at modelo ng pelikulang "The Big Short," sa social platform na X ang panayam ni Hock Tan, partikular na binigyang-diin na maaari talagang hindi nagbubunga ng aktwal na value ang gastusin ng mga korporasyon sa AI Token.

Napatutunayan ang babala ng Broadcom sa aktwal na sitwasyon. Bumagsak sa mas mababa sa 80% ng face value ang 2032 unsecured bond ng AI cloud computing provider na CoreWeave (CRWV.US) noong Miyerkules, na may yield na higit sa 15%; pumalo sa record high ang credit default swap nito, ibig sabihin, higit 50% na ang tinatayang probability na mag-default ito sa loob ng limang taon. Bumagsak din ng higit 15% ang presyo ng CoreWeave noong Miyerkules.

Naunang tinawag ng D.A. Davidson na "subprime" ng AI field ang CoreWeave, at nagbabala na kung humina ang AI financing boom, posibleng hindi nito mabayaran ang mataas na utang.

Ipinunto ng Executive Director ng Equities Trading ng Mizuho Securities na si Daniel O'Regan na sa mga nakaraang linggo, "palaki nang palaki ang ayaw ng mga investor na magbigay ng pondo para sa AI-related spending ng walang limitasyon." Lumampas na ang AI capital expenditures sa kakayanan ng mga kumpanya na lumikha ng free cash flow, kaya kailangan nilang humiram mula sa labas upang makabili ng kinakailangang hardware, at kung lalong humirap ang external financing, posibleng bumagsak nang husto ang paggastos sa chips at iba pang AI infrastructure.

Sa isang report noong Oktubre 14, sinabi ng team ng analysts na pinamumunuan ni Nikolaos Panigirtzoglou ng JPMorgan na bagaman kahawig ng noong huling bahagi ng Hulyo ang galaw ng stock, mas mahirap ang kasalukuyang kalagayan ng AI infrastructure stocks.

Ayon kay Panigirtzoglou, ito ay dahil sa "bagaman may patuloy na daloy ng pondo sa pangkalahatang equity funds, kulang sa retail 'buy the dip' behavior, malaki ang bagsak ng buyback funds, mahina ang short interest, at mas malaki ang AUM ng leveraged equity ETF." "Sa kabila ng recent na pullback, mula sa positioning o capital flow perspective, mukhang hindi pa oversold ang cyclical stocks."

"Inirerekomenda naming pagtuunan ng pansin ng mga investor kung saang bahagi ng AI spending nagkakaroon ng sustainable na profit growth, gayundin sa mas malawak na adoption ng AI ng mga kumpanya at consumer," ayon kay Hoffmann-Burchardi ng UBS.