Muling magpapahiram ng $40 bilyon, bibilhin ng SpaceX ang mga chip ng NVIDIA

Matapos makumpleto ang $25 bilyong investment-grade bond issuance noong Hunyo, plano ng SpaceX na mangalap ng karagdagang $40 bilyon upang pondohan ang malakihang pagbili ng NVIDIA chips, higit pang tumataya sa pagtatayo ng imprastraktura ng AI.

Ayon sa ulat ng Financial Times ng United Kingdom na sumipi sa mga may alam sa usapin, plano ng SpaceX na magsagawa ng pangungutang sa bangko na may halagang humigit-kumulang $10 bilyon at maglabas ng investment-grade na bonds na $30 bilyon upang mabayaran ang napakalaking order ng chips. Inaasahan na pamumunuan ng Apollo ang transaksyon at ipapamahagi ang utang sa mas malawak na hanay ng mga institusyonal na mamumuhunan; kabilang din ang bond giant na Pimco sa ilang nagpapautang na nakikilahok sa usapan. Inaasahan na matatapos ang transaksyon pagsapit ng 2027.

Ang transaksyong ito ay muling nagpapakita na ang pagtatayo ng AI data centers at chip infrastructure ay nangangailangan ng parami nang paraming kapital, at ang mga alternatibong daluyan ng financing tulad ng private credit ay nagiging mahalagang pinagmumulan ng pondo para suportahan ang kasalukuyang pagtaas ng paggasta sa AI.

Mas Lalong Tumutok si Musk sa NVIDIA Architecture

Ang direktang layunin ng pagpopondong ito ng SpaceX ay upang maglaan ng pondo para sa malakihang pagbili ng NVIDIA chips. Malinaw na sinabi ni Musk sa earnings call ng SpaceX nitong Agosto na nagpasya na ang kumpanya na ganap na itayo ang kanilang imprastraktura base sa NVIDIA platform. Sinabi ni Musk:

“Napagpasyahan naming itayo lahat sa ibabaw ng NVIDIA dahil naniniwala kami na ang Vera Rubin architecture ang pinakamainam na arkitektura. Naniniwala kami na ito ang pinakamahusay na AI computer, at lubos naming pinahahalagahan ang malapit na kooperasyon at pakikipagsosyo sa NVIDIA sa maraming aspeto.”

Ang Vera Rubin ay ang pinakabagong henerasyon ng cutting edge AI computing platform ng NVIDIA. Ang pahayag ni Musk ay lalong naglinaw sa teknikal na direksyon ng malakihang pagbili ng chips ng SpaceX at pinalakas ang relasyon nito sa NVIDIA.

Investment-Grade Rating ang Suporta sa Malaking Financing

Ang kakayahan ng SpaceX na ituloy ang ganitong kalaking debt financing ay malapit na konektado sa investment-grade na credit rating nito. Natamo ng kumpanya ang BBB rating—ang mas mababang kategorya ng investment-grade—hindi naglaon matapos makumpleto ang $86 bilyong initial public offering noong Hunyo, at natapos ang $25 bilyong investment-grade bond issuance wala pang dalawang linggo pagkatapos mag-IPO.

Ang investment-grade rating ay nagbibigay-daan sa SpaceX bonds na mapasama sa mas malawak na portfolio ng mga institusyonal na mamumuhunan. Kumpara sa junk bonds, mas malaki ang puwang sa allocation ng mga institusyon tulad ng insurance companies at pension funds para sa investment-grade bonds, kaya’t ito ay nagbibigay sa SpaceX ng mas malawak na base ng potensyal na mamimili para sa malaking debt financing.

Gayunman, ang SpaceX bonds ay nagpakita na ng mga palatandaan ng pressure. Ayon sa datos ng MarketAxess, ang bond na magtatapos sa 2056 ay kasalukuyang ipinagpapalit sa humigit-kumulang na 85 cents kada $1 face value, na may yield na humigit-kumulang 2.27 percentage points na mas mataas kaysa sa US Treasury, na halos katumbas ng junk bond level. Ibinunyag ng mga analista na ang limitadong pagbubunyag ni Musk ng financial information ay isang pangunahing dahilan kung bakit nananatiling nagmamasid ang ilang mamumuhunan sa SpaceX debt.

Kakulangan sa Pagbubunyag ng Impormasyon ang Nag-aatras ng Ilang Mamumuhunan

Ang financing na ito ay hindi unang pagtatangka ng SpaceX na makakalap ng panlabas na pondo para sa chip procurement, ngunit hindi naging matagumpay ang mga naunang pagsubok. Ayon sa impormasyong nakuha mula sa mga may alam sa usapin, noong una ay nag-presenta ang SpaceX sa ilang mamumuhunan ng financing na nagkakahalaga ng ilang bilyong dolyar para sa chip procurement na sinamahan lamang ng dalawang pahinang summary ng transaksyon, na may kasamang larawan mula sa kalawakan at isang palatandaan na nagsasaad na magtatayo ang kumpanya ng data center “sa kung saan mang parte ng uniberso.”

Ayon sa ulat ng isang taong may alam sa usapin:

“Paano namin ito maipapasa sa investment committee?”

Ang pagpasok ng Apollo bilang punong tagapamagitan sa transaksyong ito ay bahagi ng pagsisikap na abutin ang mga kakulangang ito. Sa tulong ng reputasyon ng Apollo at network ng distribusyon sa mga institusyonal na mamumuhunan, inaasahan na mas magiging maayos ang pag-usad ng malaking financing ng SpaceX.

Malalim na Inilalatag ng Apollo ang Financing Market para sa AI Chips

Para sa Apollo, ang transaksyong ito ay bahagi ng patuloy nitong pagpapalawak sa investment-grade corporate lending business. Ang Apollo ay may $800 bilyong assets under management sa kanilang credit business, at kinikilala na nila ang pagpopondo ng high-rated corporations bilang core business, kabilang ang paghawak sa malalaking transaksyon ng Intel, Bayer at iba pa. Kadalasang inaangkupan ng kanilang subsidiary na Athene, isang kumpanya ng insurance at annuity, ang malaking bahagi ng ganitong uri ng bonds.

Noong Hunyo ng taon na ito, pinangunahan din ng Apollo ang isang $35 bilyong chip financing deal para sa pagbili ng mga processor ng Broadcom, kakompetensiya ng NVIDIA, at naitala ito bilang pinakamalaking single transaction sa private credit market noong panahong iyon.

Sa mas malawak na perspektibo, inanunsyo ng NVIDIA noong Agosto ang pakikipag-ugnayan sa ilang top financial institutions sa Wall Street upang buuin ang $500 bilyong financing platform. Kabilang sa mga lumagda ng memorandum of cooperation ang Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs at KKR. Layunin ng samahang ito na magtipon ng third-party capital para tulungang makakuha ng chips at magtayo ng AI infrastructure ang mga maliliit at katamtamang kliyente ng NVIDIA sa mas mababang financing costs, kung saan maaaring magbigay ng hanggang 25% na garantiya sa halaga ng chips mismo ang NVIDIA.

Ang kasalukuyang financing ng SpaceX ay isa pang malaking transaksyon na bahagi ng kasalukuyang alon ng AI infrastructure financing.