Ang S&P 500 ay gumawa ng bagong mataas, ngunit halos AI trading lamang ang tumataas

Ang S&P 500 index ay umabot sa bagong mataas noong Martes, ngunit ang dahilan ng pag-akyat na ito ay napakalimitado: iilang teknolohiyang higante na tumataya sa artificial intelligence ang halos nag-iisang sumuporta sa buong merkado, habang ang mga sektor gaya ng pangkalusugan, bangko, at consumer ay bumababa. Ang patuloy na pagkipot ng lalim ng merkado ay nagpapataas ng alinlangan ng mga namumuhunan kung magpapatuloy pa ba ang rally na ito.

Noong Martes, nagtapos ang S&P 500 index sa panibagong record high, ang unang pagbasag sa rekord mula noong Agosto 13. Kasabay ding nagtala ang Nasdaq Composite ng pangalawang sunod na araw ng record high sa pagtatapos. Ang kabuuang market value ng "Magnificent Seven" ay halos umabot na sa $25 trilyon sa pag-close, ayon sa Dow Jones Market Data, ang Nvidia lamang ay may market value na higit $5.76 trilyon. Samantala, ang 10-taon na US Treasury yield ay bahagyang bumaba ng 4 basis points sa 5.270%; ang malawakang pagbebenta sa bond market kamakailan ay nagtulak ng bond yields sa halos 20-taong high.

Gayunpaman, sa likod ng panibagong taas ng index ay may larawan ng isang hati-hating merkado. Ayon sa Dow Jones Market Data hanggang Martes, hindi umabot sa kabuuan ng kalahati ng S&P 500 index components ang nagtapos sa ibabaw ng 200-day moving average, at ang proporsyon na ito ay patuloy na bumababa mula pa noong Agosto. Ang mga small-cap, blue-chip, at pati S&P 500 equal weight index ay nahuhuli sa pangunahing benchmark, at ang Russell 2000 index ay mas mahina ang performance sa nakaraang buwan kumpara sa S&P 500.

Matapos ang ilang buwang sideways move sa simula ng taon, buong lakas na muling bumabalik ang "Magnificent Seven". Umakyat ng 4.5% ang Nvidia sa nakaraang linggo, muli itong nagtala ng record high; mula nang maabot ng S&P 500 ang dating mataas noong Agosto 13, tumaas na ng kabuuang 24% ang Meta. Ang mga AI "hyperscalers" katulad ng Alphabet, Amazon, Microsoft, at Meta ay bumalik sa pinakamataas na lebel sa apat na buwan.

Ang malaking energy deal ng Alphabet parent company sa Constellation Energy—isang linggo lang matapos ianunsyo ni Amazon ang kaparehong kasunduan—ay mas nagpatibay sa market narrative ng tuluy-tuloy na expansion sa capital expenditures para sa AI infrastructure, at nagpasigla sa sentimento ng tech sector. Mahusay din ang performance ng mga AI ecosystem-related sectors tulad ng data centers at optical networks.

Sabi ni Mike Dickson, head ng Horizon Research & Quantitative Strategies:

"Ang Magnificent Seven ay nakaranas na ng halos dalawang buwan ng malakas na pag-akyat, at kasalukuyan nang halos pumantay sa kabuuang pag-akyat ng S&P 500, ito ay maituturing na catch-up rally."

Ang kalakasan ng mga teknolohiyang higante ay kapansin-pansing kontra sa kasalukuyang macro environment. Nagtaas ng interest rate ang Federal Reserve noong Setyembre, unang pagkakataon sa nakaraang tatlong taon, at patuloy na tumataas ang bond yields, nagdudulot ng malinaw na pressure sa mga sektor na sensitibo sa interest rate tulad ng small-cap, utilities, at home builders.

Sa ganitong konteksto, ang mga tech giants na mayaman sa cash at mababa ang utang ay muling itinuturing ng market bilang "safe haven". Ayon kay Keith Lerner, Chief Investment Officer ng Truist Advisory Services:

"Tinitingnan ng mga mamumuhunan, saan ba pwedeng sumilong sa ganitong scenario? Sa isang banda, halos naging defensive asset na ang mga tech stock."

Ayon naman kay Dan Russo, Chief Investment Officer ng Potomac Fund Management: "Ang mataas na interest rate at inflation ay umuubos sa value ng ibang stocks sa S&P 500, tanging ang mga malaking kumpanya na may matibay na balance sheet ang sumusustento sa buong market." Kahit na malaki ang inuutang ng mga hyperscalers para gawing pondo sa AI construction, para kay Russo, mas may kakayahan pa rin ang mga kumpanyang ito na magpatuloy ng paglago sa mataas na interest rate environment kumpara sa iba.

Itinuro ng mga analyst na ang kasalukuyang "napakamakitid" na market breadth ay puwedeng maging panganib. Malakas ang dependensya ng stock market returns sa ilang piling stocks, na maaaring sumailalim sa matinding volatility dahil sa overspending, pagbagsak ng free cash flow, kumpetisyon sa AI model, o iba pang panlabas na salik.

May resistensya ring senyales ayon sa technicals. Ayon kay BTIG strategist Jonathan Krinsky, kahit karaniwang hindi sinasalungat ang trend kapag nag-breakout ng bagong high ang index, ang kombinasyon ng breadth, rates, at signal mula sa credit market ay nagpapahiwatig na baka hindi magtagal ang "breakout" na ito tulad ng inaasahan ng lahat.

Dapat ding mapansin na kahit malaki ang itinaas ng hyperscaler stocks, hindi sumabay ang kanilang corporate bond market. Ang huling breakout noong Agosto 4 ay tumagal lamang ng dalawang araw bago naging sideways ang S&P 500 nang dalawang buwan, hanggang sa muling abutin ang bagong high nitong Martes.

Aminado si Ross Mayfield, investment strategist ng Baird Private Wealth Management:

"Medyo balisa ang market sa ganitong kakitiran. Sa ideal na kalagayan, gusto natin ng mas malawak na participation sa rally. Pero habang patuloy na matibay ang mga stocks na pinakamalaki at may pinakamalaking epekto sa market, sa tingin ko maganda pa rin ang nangyayari."

Gayunpaman, may kaunting pagpapabuti na rin sa breadth noong Martes—10 sa 11 sectors ng S&P 500 ay nagtala ng panalo sa loob ng ikatlong sunod na trading day, unang beses ito mula Disyembre 2023. Ganito inilarawan ni Lerner ang kabuuang market sentiment ng mga investors ngayon:

"Sa sandaling ito, lahat ng daan ay patungo sa tech."