Nabago ang rekord ng Nvidia, malakas ang pagbalik ng AI compute at teknolohiya! Nonfarm na tumataas lamang ng 29,000 + pagbaba ng presyo ng langis, malaki ang paglamig ng pagtaya sa pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve

Napag-alaman ng APP ng Pinansyal na Talino na pagkatapos ilabas ang pinakabagong datos ng non-farm payroll, ang pusta ng merkado para sa pagtataas ng interes ng Federal Reserve sa Oktubre ay bumaba, kasabay ng pagbagsak ng internasyonal na presyo ng langis sa ibaba $100 dulot ng sunud-sunod na positibong katalista, na sabay na nagtulak sa malawakang pag-akyat ng mga tech stock sa pamilihan ng US at Europa. Lalo na sa mga AI compute stock ng US na may mataas na market cap na kamakailan ay naapektuhan ng pagtaas ng yield ng 10-year o mahigit pang long-term US Treasury bonds at ng masidhing expectation sa rate hike na magkasamang patuloy na pumipigil sa DCF valuation. Mabilis na tumaas ang ganitong mga stock ngayong Biyernes sa simula ng trading. Ang “AI compute superpower” Nvidia ay agad na tumama sa all-time high na presyo matapos ang pagbubukas.

Ang bagong trabaho sa US noong Setyembre ay mababa sa inaasahan, ang bilis ng pagtaas ng sahod ay bumagal, na nagpapakita na habang tumataas ang gastusin, nagiging maingat na ang mga employer sa pagkuha. Ayon kay Richard Moody, chief economist ng Regions Financial Corp., “Ang nakakagulat dito ay mahigit isang taon na itong sitwasyon. Ang mababang hiring at mababang layoff ay nananatili.”

Sa kabuuan, ang paglamig ng non-farm payroll at pagbaba ng presyo ng langis ay nagbubukas ng “valuation relief window” para sa AI compute stocks at mas malawak na pandaigdigang tech stocks na nakadepende sa DCF denominator cooling valuation. Tumaas lamang ng 29,000 ang non-farm employment sa US noong Setyembre at sabay na bumagal ang sahod, dahilan upang lalo pang bawasan ng merkado ang pusta sa rate hike ng Federal Reserve sa Oktubre—ang probability ay bumaba hanggang sa wala pang 10%. Kasabay nito, dahil sa inaasahang pagbalik ng suplay ng langis sa Middle East at ng magkatuwang na paglabas ng strategic reserves ng Europa, bumaba sa ibaba $100 per barrel ang presyo ng Brent crude. Kasabay ng paglamig ng trabaho at presyo ng enerhiya, bumaba rin ang US Treasury yields, na nagbigay ng karagdagang macro catalyst sa tech rebound sa US at Europa—lumaki ng halos 1.2% ang Nasdaq 100 futures.

Isang bagong ulat mula sa team ng strategists ng JP Morgan kamakailan ang nagsabing, partikular nilang inaasahan ang bagong oportunidad sa rebalance dulot ng easing crowded positions, pagbawas ng valuations, at resiliency ng kita, na nakatutok sa AI semiconductor. Base sa pinakahuling ulat ng institution, mula Hunyo ay tinaas ang forecast ng EPS (earnings per share) ng semiconductor para sa susunod na 12 buwan ng halos 30%, samantalang walang ganitong pagpapabuti sa software earnings. Ang kanilang forecast ng capital expenditure ng hyperscale cloud providers ay: mga $950 bilyon pagsapit ng 2026, $1.4 trilyon sa 2027, at mga $3 trilyon pagsapit ng 2030.

Ipinapakita ng datos mula sa US Bureau of Labor Statistics na tumaas lang ng 29,000 ang non-farm jobs noong nakaraang buwan, at ang datos ng nakaraang dalawang buwan ay sabay ring binago pababa. Ang pagtaas na ito ay mababa sa lahat ng benchmark forecasts ng daan-daang ekonomista sa survey bago ilabas ang opisyal na datos. Tumaas din ang unemployment rate sa 4.2%, na bahagyang nagpapakita ng malaki ring paglaki ng labor force.

Ang malakas na paggastos ng mamimili at mataas na pamumuhunan ng negosyo ang nagtutulak pa rin sa hiring, ngunit maraming employer na nakatuon sa gastos ang ayaw pa ring magdagdag ng malaking bilang ng empleyado. Gayunman, mababa pa rin ang antas ng layoffs.

“Ang non-farm data nitong Setyembre ay nagpapakita ng pagbagal ng proseso ng hiring, pagkatapos ng maganda noong Agosto. Kalakip ng pagtaas ng unemployment rate, hindi suportado ng report na ito ang pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve sa Oktubre. Inaasahan naming mananatili ang rate nang walang pagbabago sa natitirang bahagi ng taon,” ayon kay Anna Wong, Andrew Zatlin, at Eliza Winger, mga ekonomista ng Bloomberg Intelligence.

Dahil nananatiling mababa sa kasaysayan ang unemployment rate, ang mga opisyal ng Federal Reserve ay maaaring magpokus pa rin sa inflation sa pagsusuri kung kailan muling magtataas ng rate. Pagkatapos ilabas ang datos, mabilis na bumaba ang pusta ng mga trader sa rate hike ng Federal Reserve ngayong Oktubre, bumaba ang probability sa futures market sa wala pang 10% matapos mailabas ang non-farm data, samantalang umabot ito sa halos 80% bago ilabas ang datos.

“Para sa Federal Reserve, sapat na ang datos na ito para tuluyang alisin ang posibilidad ng rate hike sa Oktubre,” ayon kay Thomas Simons, chief US economist ng Jefferies. “Mukhang ang mga policy maker na naniniwalang may oras pa bago kailangang magtaas muli ay mas malamang manatiling mapagpasensya.”

Pagkatapos mailabas ang datos, tumaas ang S&P 500 futures, bumaba ang yield ng long-term US Treasury, at pati dollar index ay tinamaan ng malaking pagbagsak.

Ito ang huling employment report bago ang midterm elections sa Nobyembre, na inaasahang magiging mahalagang salik sa pagdesisyon ng mga botante. Ang labor market ay bahagi lamang nito, ngunit kahit na patuloy ang paggastos ng mga mamimili, nananatili pa ring sentro ng atensyon ang mga pangamba sa cost of living.

Ayon sa detalye ng non-farm statistics, bumaba ang employment sa mga local government ng US at nabawasan din sa ilang industriya na pinaka-apektado ng artificial intelligence, kabilang ang information industry, propesyonal at business services at financial services. Ang pamumuhunan sa data centers at iba pang AI-related infrastructure ay sumusuporta sa karagdagang hiring sa construction at manufacturing.

Pati sa healthcare at hospitality & leisure industry ay tumaas ang employment. Samantala, ang average hourly wage ay bahagyang tumaas—0.1% mula Agosto, mas mababa sa inaasahan; year-on-year na pagtaas ay 3%, pinakamabagal na wage growth mula 2021.

Ang employment report ay binubuo ng dalawang survey: isa para sa mga kumpanya na gamit sa non-farm payroll data, at isa para sa mga household para magbigay ng unemployment rate at labor participation rate. May sarili ring employment indicator ang household survey, at ito ay malaki rin ang itinaas ngayong buwan.

Umakyat sa 61.8% ang labor participation rate noong Setyembre—proporsyon ng populasyon na nagtatrabaho o aktibong naghahanap—na pinakamataas sa apat na buwan.

Gayunman, ang stability sa labor market ay may kasamang kahinaan. Sa ilang kaso, ang mababang worker mobility ay nagdudulot na para bang na-stuck ang ilang empleyado sa trabahong ayaw nila. Nahihirapan din ang mga walang trabaho na maghanap ng bagong mapapasukan. Ito ang posibleng dahilan kung bakit maraming Amerikano ang pesimista pa rin sa job market: bumaba ang naniniwalang maraming trabaho, tumaas ang naniniwalang mahirap makakita ng trabaho.

29,000 non-farm jobs ang nagpabagsak sa pusta ng rate hike, nagbukas ng “valuation relief window” para sa tech stocks

Ang mga semiconductor at AI compute sector na dating pinipigil ng tumataas na long-term interest rate at expectation ng rate hike ay siya ngayong pangunahing dahilan sa kasalukuyang rally. Tumalon na ng halos 2.1% ang European tech sector bago pa ma-release ang non-farm data dahil inangat ng mga semiconductor equipment stocks; sa US opening, pinaka-lumakas ang AI compute leader Nvidia, na tumaas ng mahigit 2% sa pagbubukas (alas-9:30 ng gabi, oras sa Beijing) hanggang $236.420—isa pang all-time high, na nagdala ng market cap sa halos kamangha-manghang $5.7 trilyon. Sa mga AI infrastructure na patuloy ang earnings upgrades, ang easing rate pressure ay nagpapaginhawa sa offset ng valuation sa profit growth, kaya’t posibleng mag-shift ang merkado mula “killing valuation” papunta sa “earnings baton” window.

Ang paglamig ng non-farm employment at salary, kasabay ng pagbawi ng oil supply at pagbaba ng global oil price, ay sabay na nagpapagaan sa dalawang puwersang nagpapabigat sa tech stocks—ang policy pressure ng dagdag pang rate hike, at ang valuation squeeze ng high interest sa future earnings. 29,000 lang ang inilaking trabaho ng non-farm employment noong Setyembre ng US, malayo sa market expectation na mga 90,000; binaba pa ng 60,000 ang sum na jobs sa Hulyo at Agosto. Samantalang 0.1% lang month-on-month at 3.0% year-on-year ang itinaas ng average hourly wage; umakyat sa 4.2% ang unemployment rate, at tumaas sa 61.8% ang labor participation. Mahinang batayan na ito para sa “sustainably overheated employment and wages compelling rapid rate hikes from the Fed”—ang pagtaas ng participation rate ay nagpapakita ring ang pagtaas ng unemployment ay dahil sa mas marami ang pumapasok sa labor force, hindi lang dahil sa mas malalang layoffs.

Agad na nagbaba ng tightening bets ang global rate futures market. Matapos magbukas ang US stock market (alas-9:30 ng gabi, Beijing time, Oktubre 2), bumagsak sa wala pang 10% ang Oktubre rate hike probability; bumaba ng 7, 6, at 4 basis points ang US 2-year, 10-year, at 30-year Treasury yields, sa 4.716%, 5.176%, at 5.569% ayon sa pagkakasunod. Bumagsak din ng mga 0.2% ang dollar index. Ang short-end yield ay pinaka-sensitibo sa policy expectations, kaya mas malaki ang pagbaba; ang long-end na kasabay na bumaba ay direktang nagpapagaan sa stock valuations at financing cost na dagdag ng mga kumpanya.

Ang pagbaba ng presyo ng langis ay nagbigay pa ng karagdagang suporta sa “valuation relief wave”—at nangyari pa ito bago mailabas ang non-farm. Pagsapit ng alas-8:00 ng gabi (Beijing time), ang Brent crude ay nagkakahalaga ng $99.78/barrel, down 2.47%; ang WTI ay nasa $89.55/barrel, down 3.57%. Gayunpaman, kung ikumpara sa pre-war close price noong Pebrero 27, ang dalawa ay nananatiling up ng mga 37.7% at 33.6%; ang shock sa enerhiya ay humuhupa na pero ang cumulative gain ay hindi pa tuluyang nawawala.

May substantive improvement ang supply side: ayon sa mga source na may detalye, ang east-west pipeline throughput ay halos 6 million barrels/day na—mga 86% ng 7 million barrels design capacity; pagkatapos ibawas ang paggamit ng refineries sa West Coast, may mga 4.5 million barrels na maaaring i-export. Kasabay nito, ang France ay nagpo-push na mag-coordinate ng strategic stock release; kasama sa proposal ang mga 50 million barrels na diesel mula Europa, at 50 million barrels na crude mula IEA members. Dapat pansinin: pipeline restoration at stock release ang pinag-uusapan dito—hindi katumbas ng G7 na tapos na mag-increase ng output o ng full release.

Gayunman, dapat pa ring isaalang-alang ang US-Iran military risk: tuloy ang US sa pagdagdag ng military force sa Middle East, handa naman ang Iran na palawakin ang counterattack kung atakihin. Ang kasalukuyang oil price pullback ay nagpapakita lang ng suppressed risk premium dulot ng supply improvement—hindi pa senyales na bumaba na talaga ang geopolitical tension.

Mula sa “killing valuation” papuntang “earnings baton”: Bagong puwersa ng rally ng tech stocks ayon sa JP Morgan! Makakatawid ba ang AI compute at tech stocks sa “earnings baton” zone?

Ang mga pagbabagong ito ay tunay na positibong catalysts para sa mga global tech stocks, lalo na sa semiconductor at AI compute theme; ang pinakadiwa ay gumagaan na ang valuation drag sa profit growth. Pero, kailangan hatiin ang reaksyon ng global long bonds batay sa trading session: bumaba na ang US Treasury pagkatapos ng non-farm; sa Europa, bumaba na rin ang 10-year bond yield ng UK sa mga 5.33% noong Europe morning with oil slide; sa Japan, mas mataas pa rin ang 10-year yield, halos 3.1%, dahil sa inflation at BoJ expectation, pero tapos na ang main cash trading session bago ilabas ang US non-farm. Kaya, tiyak nang lumuluwag ang pressure sa bonds ng US-Europe, at lumalakas ang chance ng relief sa Japan bond market.

Para sa mga AI compute hot stocks, ang unang benepisyo ng pagbagsak ng rates/US bond yield ay ang kasalukuyang value ng future cash flow. Kinakailangang mag-invest muna sa chips, servers, network, at power bago mag-generate ng cloud service revenue ang AI infrastructure; the farther ang realization ng kita, the more sensitive ito sa discount rate. Dati, kahit pa sunod-sunod mag-upgrade ng earnings forecast at tumanggap ng orders, pinuputol ito ng contraction ng P/E. Ngayon, kung magsa-stabilize at bababa pa ang long rate at tuloy ang pagtaas ng earnings, lalong may tsansa pumasok sa “earnings baton zone”—aangat dahil sa profit growth at sinusuportahan ng reduced valuation drag.

Sa isang kamakailang bullish research note ng JP Morgan, nakalista ang industry at valuation foundation ng nasabing palagay. Sinasabi dito na sa kalkulasyon ng JP Morgan, ang forward P/E ratio ng pitong pinakamalalaking US tech companies para sa susunod na 12 buwan ay nasa ten-year low versus sa S&P 500, samantalang ang EPS forecast ng semiconductor stocks ay tinaasan ng mga 30% mula Hunyo. Ang unang punto ay nagpapakita na halos kumitid na ang relative valuation premium; ang pangalawa ay ibig-sabihin ay patuloy pa ang expansion ng earnings expectation. Kapag pinagsama at sabayan ng pagbaba ng rates, mahihikayat ang merkado na balikang pansinin kung tuloy-tuloy ba ang earnings upgrades, at ito ang dahilan kung bakit semiconductor stocks ay posibleng makinabang ng higit kaysa ibang tech stocks na walang earnings upgrade.

Sa aktwal na engineering ng AI, halimbawa Muse at Astra na nagrerepresenta ng AI agent applications, ang computing demand ay umaabot mula “single response generation” patungo “continuous task completion.” Kadalasan, ang isang task ay may kasamang planning, retrieval, tool call, code execution, result check, retries, at multi-agent cooperation. Dahil dito, sabay lumalaki ang demand sa accelerator compute, CPU task orchestration, memory at context cache, persistent storage, at network data exchange. Kaya ang benepisyo ng AI infrastructure investment ay umaabot mula GPU papuntang server CPU, HBM at DRAM, enterprise-grade SSD, at high-speed interconnect. Ang multi-step execution at tool loop ay mahalagang pagkakaiba ng agent workloads mula sa simpleng Q&A.

Maaaring pagandahin din ng pagbaba ng rates ang investment economics ng data center projects: kung stable ang credit spread, mas madaling makamtan ang expansion plans na malapit sa return threshold dahil bababa ang financing cost at tataas ang net present value ng proyekto. Kaya nauugnay ang mabuting cycle: ang paglawak ng agent application ay nagpapalaki ng compute demand, ang paghupa ng financing pressure ay nagpapadali ng construction, at pagtaas ng delivery and utilization ay tuloy-tuloy na lumalago sa kita at profit.

Ipinakikita sa ulat ng JP Morgan na posibleng tapos na ang malakihang valuation adjustment ng Magnificent Seven (Mag 7), ang pitong pinakamalalaking US tech stocks, kaya maaaring bumalik ang kita bilang pangunahing sustento ng stock price; nilinaw ng JP Morgan na ang forward P/E ng pitong ito kumpara sa broader market ay bumagsak na ng isang standard deviation mula sa historical median, kasalukuyang nasa ten-year low.

Ang Apple, Microsoft, Alphabet (Google), Amazon, Meta, Nvidia, at Tesla—bukod sa malaking bahagi ng US market cap index ay nakakaapekto rin sa global AI expectations sa pamamagitan ng AI chips/semiconductors, cloud computing, AI apps, at mas malawak na ecosystem. Mula 2023 hanggang katapusan ng 2025, ang malaking bull run (halos $30 trilyon na pag-expand ng S&P 500 market cap) ay pinangunahan ng Big Seven at ng broader AI compute infrastructure supply chain. Kaya, ang kita at valuation trend ng Top 7 ay direktang mahalaga sa benchmark index performance, global equity risk appetite, at AI compute ecosystem outlook.

Naniniwala ang mga strategist ng JP Morgan na dahil bumaba na ang crowded longs sa tech sector, malakas pa rin ang earnings, at mas makatotohanan na ang valuations, malamang na mabawi ng tech stocks ang momentum na nawala nung kalagitnaan ng taon—kaya’t inirerekomenda ang market entry sa pullbacks.

Malaki pa rin ang lead ng tech sa S&P 500 ngayong taon, pero bumagal ang pag-akyat sa mga huling buwan, dahil natatakot ang market na baka hindi tumapat ang AI investments sa optimistic returns. Sa loob ng sector, ang Magnificent Seven ng US stocks ay nasa lowest valuation sa loob ng 10 taon, samantalang mahirap pa ang landas ng semiconductor stocks—lalo na matapos ipanawagan ng Anthropic na si Dario Amodei at OpenAI na si Sam Altman ang pakikipag-ugnayan para pabagalin ang advanced AI development, na mas nagdagdag sa hirap ng sector.

“Nag-aalinlangan kami na magkakaroon talaga ng obvious na pagbagal, kasi ang labanan ay buhay at winner-take-all pa rin,” ayon sa team ni Mislav Matejka ng JP Morgan equity strategy. Giit ng JP Morgan, kahit di na mauulit ang laki ng pag-akyat sa simula ng taon, marami pa rin ang oportunidad.

Ang minimum valuation premium ng “Big Seven” ay hindi lamang analysis ng JP Morgan. Sa datos ng Morgan Stanley Wealth Management Global Investment Committee, ang valuation premium ng Big Seven kumpara sa natitirang 493 S&P 500 stocks ay nasa 10% na lang—pinakamababa sa higit isang dekada, at may mga 45% pa ring kita growth advantage ang mga ito bilang pangkat.

Sinulat ni Lisa Shalett, chief investment officer ng Morgan Stanley Wealth Management: “Kung tutuusin, ang mga hyperscale cloud giants ay tila masyadong mura na ngayon.”