40 trilyong dolyar na utang ang nagpapabigat sa Amerika, handa na bang gamitin ng Estados Unidos ang implasyon para "tumanggi sa pagbabayad"? Jim Rickards: Ang ginto ang tunay na sandata ng mga depositor para sa kontra-atake
Balitang Pinansyal, Oktubre 2—— Ayon kay Jim Rickards, may-akda ng "Currency Wars," ang utang ng Estados Unidos na higit sa $40 trilyon ay hindi tunay na mababayaran bagkus ay mababawasan sa pamamagitan ng implasyon, at ang mga may hawak ng dollar ang magbabayad nito. Tuloy ang pag-akyat ng yield at gastusin sa interes ng US Treasury, kung saan nahihirapan ang mga nag-iipon at mga retiree; ang kasong pag-block sa reserbang pinansyal ng Russia ay nagpapalakas sa halaga ng ginto, ang pagbili ng mga central bank ay nagsisilbing suporta sa presyo ng ginto at ginagamit ito bilang kasangga. Kahit pa bumaba ang core PCE, hindi nangangahulugang naibsan na ang implasyon.
Habang ang 10-taong US Treasury yield ay pumalo sa pinakamataas mula pa noong 2002, muling sumiklab ang diskusyon kung paano ba matatapos ang krisis sa utang ng Amerika. Napakadiretso ng pananaw ni Jim Rickards, may-akda ng “Currency Wars”: Hindi talaga babayaran ng Washington ang mahigit $40 trilyong utang, at hindi rin lulutasin ang usapin sa pamamagitan ng seryosong pagbabawas ng gastusin; sa huli, malamang na gagamitin ang implasyon upang bawiin ito. Para sa may hawak ng dollar, ito ay isang mabagal at tahimik na pagkawala ng kakayahang bumili; para sa may hawak ng ginto, maaari itong magsilbing paraan ng paglaban. Naniniwala si Rickards na pinapakita na ng ginto sa mga nag-iipon kung paano maghanap ng "safe haven". Susuriin natin ang kanyang mga ideya mula sa anim na aspeto: lohika ng utang, karanasan sa kasaysayan, pressure sa sambahayan, kaso ng Russia, estratehiya sa ginto, at datos sa implasyon, bago bumalik sa parehong kongklusyon.
I. Hindi pagbabayad ang sagot, kundi implasyon ang panangga sa utang
Lagpas $40 trilyon na ang utang ng pamahalaan ng Amerika, at halos $1 trilyon na ang taunang gastos sa interes pa lang. Naniniwala si Rickards na walang totoong plano ang pamahalaan ng US na bayaran ng buo ang utang na ito. Para sa kanya, hindi kailangang bayaran at hindi babayaran ang utang ng bansa, ang tunay na kailangan ay tuloy-tuloy na i-roll over ito sa makatwirang interest rate. Pero ang pag-roll over ay lalong nagiging mahirap. Nitong Huwebes, umabot sa 5.34% ang 10-year Treasury yield, pinakamataas mula 2002, at napabilis ang pagbenta ng bonds sa buong mundo. Sa UK, umabot sa higit 6% ang 30-year bond yield sa unang pagkakataon mula 1998, at kararanas lang ng Bloomberg Government Bond Index ng pinakamalalang quarter mula 2024. Sa bawat pagtaas ng yield, lalo pang lumalaki ang gastos sa pag-roll over ng utang ng Washington. Sa estimate ng Congressional Budget Office, tataas sa halos $1 trilyon ang net interest cost ngayong fiscal year.
Si Rickards ay isang abogado at manunulat na nagsilbi ring consultant sa US Intelligence community sa usaping financial threat. Aniya, ang tunay na solusyon ay hindi pagbabayad ng utang o pagtapyas ng gastusin—ito ay ang implasyon. Ang magbabayad ng kostos ng implasyon ay ang mga may hawak ng dollar. Tugon niya: hard asset, at pinatotohanan ng kaso ng ginto ng Russia kung gaano kaepektibo ito.
II. Aral pagkatapos ng WWII: Paano pinaliit ng nominal GDP ang utang
Binalikan ni Rickards ang panahon pagkatapos ng WWII. Ayon sa datos ng Federal Reserve ng St. Louis, ang federal debt ay pumalo sa halos 118% ng GDP noong 1946, pero bumaba sa 31% pagdating ng 1981. Ang halaga ng utang, sa sarili nito, ay tuloy-tuloy na tumaas; ang talagang nagbago ay ang laki ng ekonomiya batay sa kasalukuyang presyo ng dollar—malaking bahagi nito ay dulot ng pagtaas ng presyo. Aniya, hindi ang utang ang problema—tumriple man ito—o ang deficit, kundi ang paglago ng GDP. Kapag pinag-uusapan ang utang, dapat tignan ang nominal GDP, hindi lang real GDP. Ang nominal GDP ay real GDP plus inflation.
Para sa malalaking nangungutang na gaya ng US Government, ito ang mahalaga. Binanggit ni Rickards na ang inflation ay pabor sa nangungutang. Kung ikaw ang nangungutang, magugustuhan mo ang inflation dahil habang pareho ang utang mong halaga sa dollar, bumababa naman ang aktuwal nitong halaga sa panahon. Parang ipinautang ka ng $1 trilyon, pero "sana kaya mo pa ring bumili ng tinapay". Sino ang pinakamalaking may utang? Ang Estados Unidos. Ang pahayag ng Federal Reserve ay tinutuligsa ang inflation, di tinatanggap ito. Noong Setyembre, unang beses mula 2023 na nagtaas ng interest rate, at ayon kay Chairman Kevin Walsh, “masyadong mataas... masyadong matagal na” ang inflation. Ngunit para kay Rickards, sa mas mahabang panahon, pananaig ang lohika ng matematika ng utang kumpara sa mga pangakong politikal.
III. Ramdam na ng mga nagtitipid ang pressure
Kitang-kita ang ganitong pressure sa datos ng mga sambahayan. Noong Agosto, tumaas ng 0.6% ang inflation-adjusted spending ng mga Amerikano, pinakamalaking pagtaas mula Marso 2025. Ngunit stagnant ang inflation-adjusted income nila, at bumaba sa 4.1% ang savings rate—pinakamababa mula 2022, ayon sa Bureau of Economic Analysis. Ayon kay Rickards, hindi kailangang maging matindi ang inflation para makapinsala. Aniya, kung 3% ang inflation, sa loob ng 24 na taon ay mahahati na sa dalawa ang halaga ng dollar. Kung aabot ito sa 48-taong career, mawawala ang tatlong-kapat ng kapangyarihan sa pagbili. Kung abot sa 4% o 5% ang inflation, mas lalong masahol—magiging parang tunaw na yelo sa kamay mo ang dollar.
Pinakamasahol ang lagay ng mga retiree dahil palaging nahuhuli ang pagtaas ng kanilang kita kumpara sa bilis ng pagbabago ng presyo. Taunang ina-adjust ang Social Security, pero laging late ito. Halimbawa, anumang dagdag sa Social Security sa 2027 ay base sa inflation ng 2026, kaya palaging naiiwan ang mga retiree. Para kay Rickards, ang totoong biktima ay mga walang panghawakang asset, o yaong mga may fixed income na di makakakilos agad.
IV. Aral ng frozen reserves ng Russia para sa may hawak ng ginto
Para kay Rickards, pinaka-concrete na kaso ng kapangyarihan ng ginto ang nangyari noong 2022. Noong panahong iyon, pinekehan ng mga bansang Kanluranin ang humigit-kumulang $300 bilyong foreign reserves ng Russia. Ang gintong nakaimbak sa Moscow ang natatangi nilang asset na hindi napasakamay ng ibang bansa. Sabi ni Rickards, mahigit $150 bilyon ang kinita ng Russia sa ginto sa batayan ng kasalukuyang market value. Sa isang banda, hindi maabot ng US ang gintong ito; sa kabila, tumaas ang presyo ng ginto dahil balisa ang mga tao na baka kuhanin ng US Treasury ang bonds. Malaki ang kita ng Russia mula sa ginto, kaya napapatunayan nitong may saysay ang hawak na ginto.
Pinapatibay din ng mga datos ang kanyang punto. Ayon sa Kitco News, hanggang Agosto 1, humawak ang Central Bank ng Russia ng may 73.2 milyong onsa ng ginto. Mula $1,900/onsa noong simula ng 2022 hanggang sa kasalukuyang $4,160/onsa, umangat ng halos $165 bilyon ang halaga nito. Naabot ng ginto ang record na $5,589.38/onsa noong Enero 28, at nitong Huwebes, nasa halos $4,158/onsa ito—mas mataas pa rin kaysa $3,866 isang taon na ang nakalipas. Hindi inaasahan ni Rickards na central banks ang magpapasunod ng bagong wave ng taas-presyo, subalit siya ay kumbinsidong sila ang maglilimita ng pagbagsak. Ayon sa kanya, hindi man sila ang nagtutulak ng price rally, pero sila ang gumagawa ng “floor”. Tawag niya rito “asymmetric trade”, maliit ang risk sa pagbaba ng presyo dahil laging nandiyan ang central banks na bumibili. Pero may paalala siya: siguraduhing totoo ang hawak mong ginto. Kung futures, unallocated contracts, gold options o ETF ang hawak mo, hindi ito katumbas ng pisikal na ginto kundi isang kontrata lamang.
V. Lumambot ang datos sa implasyon, pero ‘di ibig sabihin ay naibsan na
May ilang magagandang balita ang Wall Street ngayong linggo. Ang core PCE, paboritong sukatan ng US Federal Reserve para sa implasyon, ay tumaas ng 0.2% noong Agosto, at 3.0% year-on-year. Ito ay mababa kaysa inaasahan ng mga ekonomista na 3.3%. Ayon sa CME FedWatch, ang tiyansang magtaas ng rate sa Oktubre ay bumaba mula 70.9% isang linggo ang nakalipas, sa 25% nitong Miyerkules. Inaasahan ni Rickards na magiging status quo ang Federal Reserve sa pagpupulong nila ngayong Oktubre 27-28. Ngunit iba ang usapan pagdating ng Disyembre, at posibleng magtaas muli ng rate.
Hindi siya sumasang-ayon sa sinasabi ng ilang tapos na ang problema ng implasyon. Ayon kay Rickards, kung bumaba mula 3.7% papuntang 3.4% ang inflation, maaaring ilathala ng The New York Times na “bumaba ang inflation” pero hinding-hindi nagbababa ng presyo. Ibig sabihin lang nito, patuloy pa rin ang pagtaas ng presyo, pero bumabagal lang ang bilis. Mas mataas pa rin ang presyo ngayon kaysa bago mag-2022, kung kailan pumalo ng 9.1% ang annual inflation rate base sa datos ng Bureau of Labor Statistics.
Kongklusyon: Ang tunay na panganib ay hindi default kundi unti-unting pagbagsak ng halaga ng dollar
Buodin ang pananaw ni Rickards: Lampas $40 trilyon ang utang ng US Government, halos $1 trilyon ang taunang gastos sa interes, at umabot na sa 5.34% ang 10-year Treasury yield—lalo pang mapapalakas ang gastos ng roll over. Maging ang posibilidad ng tunay na pagbabawas ng utang o malakihang pagtapyas ng gastusin ay halos imposible sa larangan ng pulitika at ekonomiya, kaya't implasyon ang naging epektibong pamamaraan. Ang kapalit ay hindi biglang “default” kundi unti-unting pagbabawas ng halaga ng dollar, na babagsak sa may hawak ng cash, may fixed income, at mga retiree. Pinatotohanan ng kaso ng frozen reserves ng Russia ang unique na halaga ng ginto sa sanctions at financial weaponization; at maaaring maging “floor” ng presyo ng ginto ang pagbili ng mga central bank. Ang pinakasentro sa pananaw ni Rickards ay hindi ang pagtaya kung kailan magtataas o magbababa ng rate kundi paalalahanan ang lahat: ang utang hindi mawawala, magbabago lang ng presyo. Hindi garantiya na magiging super yaman ka agad sa ginto, pero sa panahong ginagawang solusyon ng Washington ang implasyon, ang ginto ay parang panlaban ng mga nagtitipid laban sa pagbaba ng halaga ng salapi.
GMT+8, 11:09, kasalukuyang spot price ng ginto: $4,168.17/onsa.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Kung patuloy na tumataas ang yield ng US Treasury bonds, ano ang susunod na hakbang na gagawin ng Washington?
Inaprubahan na ng Kagawaran ng Pananalapi ang pagdagdag sa pagpapalabas ng short-term na Treasury bonds at ang pagsasagawa ng maliit na buyback upang mapanatili ang liquidity. May mga nagmumungkahi na solusyon sa pasanin ng utang ay ang pagbabawas ng paggastos. Ang mga limitasyon sa politika ay nagdudulot ng mas mataas na panganib para sa inflation, na maaaring makasama sa interes ng mga may hawak ng bonds. Ayon kay Karen Brettell ng Reuters noong Oktubre 5, tumataas ang gastos sa pangungutang ng gobyerno ng US, at halos naubos na nito ang mga simpleng paraan ng pagkontrol sa gastos. Ang yield ng long-term na Treasury bonds ay malapit na sa pinakamataas sa loob ng dalawampung taon, at hindi ito pansamantalang epekto. Patuloy ang malakihang pagpapalabas ng government bonds ng Washington upang punan ang hindi nababawasan na fiscal deficit. Mabagal ang pagbaba ng inflation. Bukod dito, kahit mahina ang merkado ng real estate at sasakyan, nananatiling malakas ang ekonomiya dahil sa investment sa artificial intelligence, dahilan para hindi bumaba ang interest rates. Ang resulta, sa mahigit $40 trilyon na utang, umaabot sa $1 trilyon ang taunang bayad sa interes. May mga hakbang ang Washington, mula sa mas mataas na paggamit ng short-term na utang, hanggang sa matinding kaso na pagmumula sa Federal Reserve ng limitasyon sa long-term na yields. Mas agresibong gamitin ang mga hakbang na ito, mas nagiging mataas ang panganib ng inflation, na posibleng magdulot ng mas matinding pagdurusa sa mga bondholders. Ayon kay Torsten Slok, chief economist ng Apollo Global Management, bawat $5 na buwis na natatanggap ng gobyerno, $1 ay napupunta sa pagbabayad ng government bonds. "Napakataas ng numerong ito, at patuloy pang tumataas." Sinabi ni Pangulong Donald Trump noong Setyembre 28 sa panayam ng Time Magazine na maaaring bayaran ang utang sa pamamagitan ng economic growth o inflation. Kung hindi gumana ang mga paraan na ito, may iba pang opsyon ang Treasury mula sa banayad hanggang sa matindi. Sa kasalukuyan, mas ginagamit ng Treasury ang short-term na Treasury bond issuance, at maliit na buyback ng lumang utang para mapalakas ang liquidity sa merkado. Sa mas masamang sitwasyon, kakailanganin ng aksyon mula sa Federal Reserve. Isa sa mga paraan ay ang malawakang pagbili ng long-term bonds, katulad ng "Operation Twist" noong 1961; o ang direktang pagtatakda ng limitasyon sa long-term yields—isang hakbang na hindi pa nagagawa ng US mula pa noong Ikalawang Digmaang Pandaigdig. Habang mas agresibo ang mga hakbang, mas nabababa ang rates, ngunit mas mataas naman ang panganib ng inflation. Ayon kay Jeffrey Gundlach, CEO ng DoubleLine Capital, "Patungo na tayo sa punto na malinaw na hindi komportable ang gobyerno sa kasalukuyang antas ng interest rates," sa isang kamakailang investment event. Operation Twist Base sa karanasan, ang unang hakbang ay malamang ang "Operation Twist." Isang estratehiya na unang inilunsad noong 1961: magbebenta ng short-term na government bonds at bibili ng long-term bonds upang i-flat ang yield curve. Upang maisakatuparan nang makabuluhan ang Operation Twist, kailangan ang tulong ng Federal Reserve, ngunit maliban na lang kung may matinding financial emergency, maaaring hindi agad kikilos ang Fed. Ayon kay Slok, kung wala ang balance sheet ng Fed, "napaka-limitado ng resources ng Treasury para magpababa ng rates." Pinuna ni Fed Chairman Kevin Warsh ang malakihang pagkakaroon ng government bonds at ibang securities ng Fed, dahil nakakalabo ito ng hangganan sa pagitan ng monetary policy at pamamahala ng government debt. Hinihikayat niya ang isang bagong kasunduan sa pagitan ng Treasury at Fed, kung saan magpapalitan ng impormasyon ang Fed Chair at Treasury Secretary ukol sa layunin ng Fed balance sheet at Treasury bond issuance. Yield Curve Control Kung hindi gumana ang pagbili sa istilo ng Operation Twist, susunod ang malinaw na yield curve control. Sa ganitong sitwasyon, nangangako ang central bank na bibili ng walang limitasyon ng government debt upang panatilihin ang long-term yields sa ilalim ng isang itinatakdang limitasyon. Mula 1942 hanggang 1951, itinakda ng Fed ang cap sa long-term bond yields sa 2.5% upang matulungan ang pagpopondo ng World War II at postwar recovery. Inilapat ng Bank of Japan ang variation ng ganitong policy mula 2016 hanggang 2024. Sa pamamagitan ng artipisyal na pagbaba sa rates, nababawasan ang political pressure mula sa fiscal deficit. Pero epektibo lang ang policy na ito kapag hindi natatakot ang mga investor na sa hinaharap ay makakatanggap sila ng dolyar na nabawasan ang halaga dahil sa inflation. Kapag nawala ang kumpiyansa, ang pagbili ng bonds na ang layunin ay pababain ang rates ay lalo pang magtutulak ng inflation. Ayon kay Veronique de Rugy, senior research fellow ng Mercatus Center ng George Mason University, ang tanging solusyon sa problema ng utang ay ang pagbabawas ng paggastos. "Kailangang gumawa ang Kongreso ng fiscal adjustment—sa madaling sa
Ang “mataas na kita sa US Treasury + malakas na US dollar” ay nagsusubok sa mga umuusbong na merkado
Ayon sa Morgan Stanley, ang kabuuang pagtaas ng yield ng US Treasury ng halos 90 basis points na sinabayan pa ng matibay na US dollar ay nag-angat ng sensitivity ng mga emerging market sa panlabas na shock mula 25% hanggang 55%-60%, pinakamataas sa kasaysayan. Sa kasalukuyan, ang sovereign spread ay nasa paligid ng 200 basis points at ubos na ang valuation buffer, kaya ang pagkakaiba sa pagitan ng inflow ng pondo sa lokal na currency bonds at kanilang return ay pinakamalaki mula noong 2013. Inaasahan ng benchmark forecast na magiging mababa ang return kaysa magkaroon ng walang-ingat na bentahan, na binibigyang-diin ang pag-hedge sa South African rand at Mexican peso; ang resulta ng halalan sa Brazil ay maaring maging mahalagang variable.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
