Sa paparating na third quarter report, ang Samsung Electronics at SK Hynix ay haharap sa "napakataas na inaasahan", pagsubok sa "global AI trading"

Sa gitna ng malakas na demand na pinapatakbo ng AI at mabilis na pag-unlad ng mga bagong henerasyon ng teknolohiya sa imbakan, ang dalawang higanteng chip ng South Korea, Samsung Electronics at SK Hynix, ay nasa sentro ng pandaigdigang “supercycle” ng semiconductor. Sa nalalapit na paglabas ng financial report ng dalawang kumpanya para sa ikatlong quarter, ang kanilang performance ay magiging mahalagang batayan para sa global na merkado kung gaano katagal magtatagal ang tubo mula sa “AI trading”.

Napakataas ng kasalukuyang inaasahan ng merkado para sa performance ng dalawang higante. Ayon sa Seoul Economic Daily na tumukoy sa datos mula sa FnGuide, inaasahan na makakamit ng Samsung Electronics ang 199.1 trilyong won na kita at 105.6 trilyong won na operating profit sa third quarter, habang ang inaasahan namang kita at operating profit ng SK Hynix ay aabot sa 94.1 trilyong won at 74.1 trilyong won. Ang pinagsamang operating profit ng dalawang kumpanya ay posibleng lumapit o umabot sa record na 189.9 trilyong won, na malinaw na nagpapakita ng malakas na puwersa ng merkado bunsod ng kasalukuyang kakulangan ng supply ng chip.

Gayunpaman, sa kabila ng kapansin-pansing mga numero, may maliit nang pagbabago sa konsensus ng merkado kamakailan. Sa nagdaang tatlong buwan, binaba ng mga analyst ang inaasahan nila sa kita at tubo ng Samsung Electronics ng 2.6% at 4.4%, habang sa SK Hynix naman ay bumaba ng 5.3% at 5%. Ang pinakahuling pagbabagong ito ay pangunahing dulot ng paglakas ng Korean won na nagresulta sa mas maliit na halaga ng kita kapag ginawang dolyar, at hindi dahil sa pagbagsak ng mismong merkado ng imbakan. Ngunit sapat na ito upang muling suriin ng merkado ang agarang epekto ng pagbabago sa exchange rate sa short-term performance ng malalaking kumpanyang teknolohiya.

Higit pa sa malalaking numero, ang paparating na third quarter report ay magbibigay ng mas malalim na senyas sa merkado. Matiyagang sinusubaybayan ng mga namumuhunan ang pagpapatuloy ng pagtaas ng presyo ng memory chips, epekto ng long-term agreement (LTA) sa lock-in ng profit, at kung tunay bang maisasalin ang bagong henerasyon ng high-bandwidth memory sa matatag na tubo—para matukoy kung pansamantala lang ba ang kasalukuyang boom o ito ay isang matibay na pangmatagalang estruktural na pagbabago.

Paghina ng pagtaas ng presyo ng imbakan, pinapantay ng long-term agreement ang pagbabago

Ang malaki at mabilis na pagtaas ng average selling price (ASP) ng DRAM at NAND flash noong second quarter ang naging pangunahing dahilan ng matatag na kita ng dalawang kumpanya.

Pagsapit ng third quarter, inaasahang magpapatuloy ang pagtaas ng presyo, ngunit mas mabagal na ang bilis. Ayon sa Mirae Asset Securities, aakyat ng 16.5% ang DRAM ASP ng Samsung Electronics para sa Q3, ngunit babagal sa 5.4% ang pagtaas nito pagsapit ng ikaapat na quarter—ipinapakita nito na posibleng humina na ang momentum ng price rebound.

Ang pagbagal ng pagtaas na ito ay bahagi ng pagdami ng paggamit ng long-term supply agreements (LTA).

Sa kasalukuyan, nakakabit sa LTA ang tinatayang 60% hanggang 70% ng memory capacity ng Samsung Electronics, habang ang SK Hynix ay nakapagtapos ng negotiations para sa LTA kasama ang halos sampung pangunahing kliyente noong second quarter. Nagdudulot ang mga long-term contract ng katatagan para sa mga kumpanya at pinapantay ang matinding paggalaw ng memory chip sector. Gayunman, tuwing mabilis ang pag-akyat ng presyo, ang LTA na karaniwang naiiwan ng presyo sa spot market ay bahagyang pumipigil sa potensyal na laki ng tubo.

Pabilisin ang mass production ng HBM4, laban sa core voice ng AI infrastructure

Sa larangan ng susunod na henerasyon ng high-bandwidth memory (HBM4) na mahalaga sa advanced AI applications, naging turning point din ang third quarter.

Habang dumarami ang chip deliveries para sa Nvidia next-generation AI platform na Vera Rubin, inaasahan ng Samsung Electronics na tataas ng mahigit dalawang beses ang kanilang third quarter HBM4 sales kumpara sa second quarter, at aabot ng higit sa 60% ng kabuuang kita mula HBM sa huling bahagi ng 2026. Para naman sa SK Hynix, hamon ang pananatili ng leadership sa HBM3E market habang pinalalawak ang produksyon ng HBM4. Magbibigay ng unang pahiwatig ang third quarter results kung anong lagay ng kompetisyon sa high-stakes na labanan na ito.

Ang ganitong mataas na demand sa high-bandwidth memory ay muling binabago ang pundasyong lohika ng buong industriya ng teknolohiya.

Ayon sa The Global Economy na tumukoy sa report ng KB Securities, kasabay ng paglabas ng AI application na Muse ni Meta na nakabase sa intelligent agents, pumapasok na ang AI services sa panahon ng tuloy-tuloy, sunod-sunod na operasyon at mas mataas na memory bandwidth. Sa tradisyonal na generative AI, kayang mag-process ng humigit-kumulang 100 token kada segundo, pero tumatalon ito sa 1,000 token kada segundo sa intelligent agent AI. Ang sampung beses na pagtaas ng data processing ay radikal na binabago ang arkitektura ng data center.

Punto ni Kim ng KB Securities: “Sa mga AI data center, ang GPU ang puso, CPU ang utak, kuryente ang oxygen, habang ang memory ang sistema ng sirkulasyon ng dugo na tuloy-tuloy na nagdadala at bumabalik na supply ng data. Sa huli, ang performance at efficiency ng AI data center ay lilipat sa memory.”

Ang trend na ito ay unti-unting lumalaganap sa buong industriya. Kamakailan ay sumali ang AMD sa “trillion dollar market cap club” kung saan kasama ang Nvidia, Broadcom at Micron, at ang 107% year-on-year na pagtaas ng second quarter data center revenue ay nagpapakita na ang halaga ng CPU at memory ay kapantay na ng GPU. Bilang tugon, nakatuon na ang Samsung Electronics sa hinaharap na “zHBM” technology, na plano nilang itambak ang memory nang direkta sa itaas ng GPU at layuning mag-sample bago matapos ang 2027.

Turnaround sa foundry, “chip inflation” na pagsubok sa terminal business

Maliban sa core memory business, ang non-memory division ng Samsung Electronics ay binabantayan din ng merkado.

Matapos ang tuloy-tuloy na pagkalugi simula 2023, inaasahan na maibabalik ng Samsung foundry business ang kabanata ng kita sa ikatlong quarter dahil sa pinalawak na 4nm language processing unit (LPU) capacity at mas mataas na yield. Kapag natamo ang layuning ito, malaki ang itataas ng kumpiyansa ng mga namumuhunan at mabubura ang matagal nang salik na nagpapababa sa kabuuang halaga ng Samsung.

Subalit, nahaharap ang Samsung Device eXperience (DX) Division, na namamahala sa smartphones at TV, sa “chip inflation paradox”.

Noong second quarter, nagtamo ng 8 bilyong won na operating loss ang DX division dahil hindi nabawi ng matatag na benta ng high-end na gadget tulad ng Galaxy Foldables ang pagtaas ng gastos sa parts. Ang pagtaas ng presyo ng memory chips na pabor sa semiconductor division, ay pabigat naman sa business sa hardware. Sa ikatlong quarter, nananatiling palaisipan kung kaya bang makaya ng premium product sales ang cost pressure o magpapatuloy ang sitwasyong “ang kita sa isang panig ay lugi naman sa kabila.”

Paglampas sa usapin ng “peak”, muling binubuo ang long-term valuation logic

Sa paglapit ng disclosure ng 3rd quarter report, lumilipat na ang atensyon ng global semiconductor industry mula sa laki ng kita patungo sa sustainability nito.

Nananatiling maingat ang mga investor na maraming karanasan sa cyclical na paggalaw ng industriya. Kung mapapatunayan ng Samsung Electronics at SK Hynix na matagumpay na nailock ng mga long-term agreement ang demand, na magdudulot ng malalaking tubo ang HBM4, at naibalik sa tamang landas ang foundry business, ang kasalukuyang supercycle ay magiging mas matibay kaysa dati.

Kung hindi, at bumagal ng higit sa inaasahan ang pagtaas ng presyo ng DRAM at NAND, o bumaba ang kita mula sa HBM4, siguradong muling sasabog ang usaping “naabot na ba ng semiconductor industry ang rurok?”

Sa mga susunod na linggo, hindi lang maapektuhan ng dalawang financial report na ito ang short-term market capitalization ng dalawang higante, kundi magbibigay rin ng direksyon para sa global tech infrastructure investment sa mga susunod na taon.