Sinusubok ang pag-akyat ng yen: Patuloy ang pagkakaiba sa mga polisiya, kailangang mas mahigpit na patnubay upang magpatuloy.

(1) Ang pag-angat ng Yen ay nagiging mahirap nang mapanatili: Naiprisyo na ng merkado ang pagtaas ng interest rate ng Bank of Japan ngayong linggo, samantalang ang cycle ng paghigpit ng Federal Reserve ay bahagyang nauuna pa rin sa Bank of Japan bago matapos ang taon. Kahit na umabot ang Yen sa pinakamataas nitong antas mula Pebrero, ang one-year forward OIS spread ng USD/JPY ay bumalik sa humigit-kumulang 2.5%; ang implicit na pagkakaiba ng mga polisiya ay nagdudulot ng hamon sa pagtaas ng Yen. Susuriin ng policy meeting ngayong linggo kung magpapatuloy ang pagkakahiwalay na ito. (2) Ipinapakita ng OIS market na may humigit-kumulang 85% na posibilidad ang Federal Reserve na magtaas ng 25 basis points sa Setyembre 16, at mataas din ang tsansa ng kabuuang 50 basis points na pagtaas bago matapos ang taon; halos ganap na naiprisyo ng merkado ang rate hike ng Bank of Japan sa Setyembre 18, ngunit 25% lamang ang posibilidad ng panibagong pagtaas sa Oktubre, kahit inaasahan ng ilan na aabot sa halos 50 basis points ang kabuuang pagtaas ng Bank of Japan bago matapos ang taon. Samakatuwid, inaasahan ng merkado na bahagyang mas mataas ang antas ng paghigpit ng Federal Reserve kaysa Bank of Japan bago matapos ang taon, ngunit malayo pa ito sa pagpepresyo ng sunud-sunod na pagtaas ng Bank of Japan. (3) Mukhang mas sumasalamin ang kasalukuyang exchange rate ng Yen sa inaasahang mas agresibong normalisasyon ng polisiya ng Bank of Japan, na higit pa kaysa sa kasalukuyang presyo ng interest rate market. Para mapanatili ang kamakailang pagtaas, hindi lang kinakailangan ang pagtaas sa linggong ito kundi required din ang mas hawkish na policy guidance na magpapahintulot ng sunud-sunod na pagtaas at magpapaliit ng inaasahang policy gap sa pagitan ng US at Japan; kung hindi, ang paglawak ng policy gap ay maglalagay sa Yen sa panganib ng pagbaba.