Nagbago na rin ng panig ang Goldman Sachs: Magtataas ng interest rate ang Federal Reserve sa susunod na linggo!

Sumali ang Goldman Sachs sa grupo ng Wall Street na "nagiging mas mahigpit", at isinama ang posibilidad ng pagtaas ng interes ng Federal Reserve sa Setyembre bilang pangunahing inaasahan. Matapos ilabas ang datos ng US CPI para sa Agosto, halos lahat ng pangunahing institusyong pampinansyal sa Wall Street ay sang-ayon na magkakaroon ng "rate hike sa susunod na linggo", ngunit may malinaw na pagkakaiba-iba ng opinyon tungkol sa susunod na mga hakbang.

Ayon sa ulat ng punong ekonomista ng US ng Goldman Sachs na si David Mericle noong Setyembre 11, ngayon ay inaasahan ng kanilang institusyon na magtataas ng 25 na basis points ang Federal Reserve sa pagpupulong na magtatapos sa Setyembre 16, habang dati ay inaasahan lamang nilang hindi gagalaw ang mga rate. Ang pagbabagong ito ay direktang dulot ng pinakabagong datos ng US Agosto CPI—tumataas ng 0.3% month-on-month ang core CPI, mas mataas kaysa sa inaasahang 0.2%, kaya itinaas ng merkado ang posibilidad ng pagtaas ng rate sa Setyembre sa humigit-kumulang 90%.

Mahalagang pansinin na, ang “pagbabago ng tono” ng Goldman Sachs ay hindi batay sa fundamental na pagbabago ng pananaw patungkol sa inflation kundi pangunahing isinasaalang-alang ang kredibilidad ng Federal Reserve. Inamin ni David Mericle, "Ang ulat ng Agosto CPI ay bahagya lamang naming itinaas ang inaasahan naming Agosto core PCE sa 0.26%, at hindi nito binago ang aming panimulang pananaw sa inflation, ngunit naniniwala kami na sa sitwasyong ipinresyo na ng merkado ang posibilidad ng rate hike ng halos 90%, ayaw ng Federal Reserve na magdulot ng kaguluhan kung hindi sila kikilos." Sa kasalukuyan, ang pinakabagong presyo ng pamilihan para sa rate hike sa susunod na linggo ay nasa mga 85%.

Pagbaligtad ng Goldman Sachs: Kredibilidad Matimbang sa Pananaw Ekonomiko

Ayon sa ulat, medyo partikular ang lohika ng pag-aadjust ng Goldman Sachs—malinaw nilang sinabi na, sa ekonomiyang panuntunan, hindi nila nakikita ang mataas na pangangailangan para sa pagtaas ng interes ngayon.

Ipinunto ni David Mericle sa ulat na, naniniwala pa rin ang Goldman Sachs na ang bahagi ng inflation na lumalampas sa 2% na target ay maaaring ganap na maiugnay sa mga pansamantalang salik na inaasahang unti-unting mawawala; sa nakalipas na tatlong buwan, bumuti ang core PCE inflation sa annualized rate na humigit-kumulang 2.5%, na siyang maagang senyales ng ganitong pananaw.

Dagdag pa rito, naniniwala ang Goldman Sachs na hindi over-heated ang kasalukuyang ekonomiya, at hindi rin nanganganib na ma-unanchor agad ang inaasahan ng merkado sa inflation, habang limitado naman ang epekto ng bahagyang pagtaas ng rate upang mabawasan ang epekto ng inflation na dulot ng supply shock.

Gayunpaman, ang nagtulak sa Goldman Sachs na tuluyang magbago ng posisyon ay ang pagsasaalang-alang sa kredibilidad ng komunikasyon ng Federal Reserve. Ayon sa ulat, ang hawkish na pahayag ni Chairman Powell sa Jackson Hole meeting ay nagtulak sa inaasahan ng merkado na "magkakaroon ng rate hike kapag hindi perpekto ang datos ng inflation", at kahit hindi naman nakababahala ang Agosto CPI, ito ay "hindi perpekto". Sa ganitong konteksto, kung pipiliin ng Federal Reserve na hindi kumilos, posibleng masira ang paniniwala ng merkado sa kredibilidad ng polisiya nito at magdulot ng agaran na reaksyon sa long-term rates.

Itinuro rin ng Goldman Sachs na ang kasalukuyang pagtaas ng presyo ng langis ay maaaring higit pang hikayatin ang ilang pabago-bagong FOMC voters na suportahan ang rate hike; kahit ang mga nagkakaisa ng pananaw kay Goldman tungkol sa inflation ay maaaring mas piliing huwag tutulan ang rate hike para iwasan ang pagod sa paulit-ulit na pagpapaliwanag na "ang mataas na inflation ay hindi senyales ng over-heating".

Kolektibong Pagbaliktad sa Wall Street, Consensus na ang Rate Hike sa Setyembre

Hindi nag-iisa ang Goldman Sachs. Sumulat ang Wall Street Sighting na artikulo na matapos ilabas ang datos ng Agosto CPI, maraming pangunahing institusyon sa Wall Street ang agad nagbago ng kanilang inaasahan sa rate hike ng Federal Reserve—nagiging baseline scenario na para sa dumaraming bilang ng mga institusyon ang rate hike ngayong Setyembre.

Ang JP Morgan ay iniwan ang dati nitong mas nag-aatubiling pananaw, at inadjust ang kanilang forecast sa pagtaas ng rate ng 25 na basis points sa Setyembre at Disyembre. Ayon sa punong ekonomista ng US na si Michael Feroli, ang dahilan para sa rate hike ay tuwiran at malinaw: ang core PCE inflation ay mas mataas sa 3% bawat buwan ngayong taon at limitado ang progreso sa paglapit sa 2% na target.

Inaasahan ng mga ekonomista ng Citi na sina Andrew Hollenhorst at Veronica Clark ang rate hike ng 25 na basis points ngayong Setyembre, naniniwala silang ang mas mataas na inaasahang core inflation sa Agosto kasama ang muling pagtaas ng presyo ng enerhiya ay "malamang na sapat upang makabuo ng consensus". Gayundin, ganap nang binitawan ng Mitsubishi UFJ ang forecast na "walang pagbabago hanggang 2026", at ngayo'y inaasahan ang rate hike ng 25 na basis points ngayong Setyembre.

Malinaw ang Pagkakaiba Pagkatapos ng Consensus

Bagamat consensus na sa Wall Street ang rate hike sa Setyembre, malinaw na nagkaiba-iba ang opinyon sa susunod na direksyon ng polisiya.

Para sa susunod na landas pagkatapos ng Setyembre, may pag-iingat ang posisyon ng Goldman Sachs. Ayon kay David Mericle, bagamat posible pa ang karagdagang rate hikes sa mga susunod na meeting, hindi ito pangunahing inaasahan.

Naniniwala ang Goldman Sachs na mas malamang na hindi magtaas pa ng rate ang karamihan sa FOMC members sa Oktubre meeting—una, papalapit na ito sa midterm elections; pangalawa, ang mga duda sa pangangailangan ng patuloy na rate hike ay maaaring magpasyang gawing mas unti-unti ang paghigpit ng polisiya. Pagdating ng Disyembre, inaasahan nilang higit pang bubuti ang trend ng inflation at liliit na ang epekto ng mga pangunahing dahilan ng inflation gaya ng tariffs at digmaan sa Iran, kaya’t bababa na ang pangangailangan para sa panibagong rate hike.

Sinabi rin ng Goldman Sachs na kahit magdeklara ng isang beses na 25 na basis points na rate hike, limitado lang ang totoong epekto nito sa ekonomiya.

Pinaka-hawkish ang TD Securities. Ayon sa mga strategists na sina Oscar Munoz at Gennadiy Goldberg, magsisimula ang Federal Reserve ng bagong rate hike cycle sa Setyembre na may kabuuang tatlong increases—tig-25 na basis points sa Setyembre at Oktubre, at isasagawa ang ikatlong pagtaas sa Enero 2027. Naniniwala ang mga strategist na, ayon sa Agosto CPI, kulang sa pagpapabuti ang inflation at kinakailangan ng Federal Reserve na simulan ang bagong round ng tightening cycle.

Inaasahan naman ng JP Morgan na dalawang rate hikes ngayong taon, ngunit hindi sunod-sunod sa bawat meeting. Ayon kay Michael Feroli, may makatuwirang dahilan para mag-pause sa Oktubre—kailangan ng oras upang mapag-aralan ang epekto ng hike sa ekonomiya. Ang baseline path ng institusyon: rate hike sa Setyembre, pahinga sa Oktubre, at muling hike sa Disyembre, at hindi nila inaasahan na aabot pa ito hanggang 2027.

Nasa gitna ang landas ng Mitsubishi UFJ. Inaasahan nilang maghihinto pagkatapos ng Setyembre hike at magpapatuloy muli ng hike sa Disyembre na may probability na 55% hanggang 60%. Mahalagang tandaan, malinaw na itinuro ng Mitsubishi UFJ na may posibilidad na maging "policy mistake" ang rate hike na ito, itinaas din nila ang forecast sa yield ng karamihang US Treasury bonds ng 25 hanggang 50 basis points, na tinatayang aabot sa 4.25% ang 2-year, 4.625% ang 10-year, at 5% ang 30-year Treasury yields sa katapusan ng taon.

Pinakamahinahon naman ang forecast ng Citi. Inaasahan nila na pagkatapos ng Setyembre rate hike ay hindi na gagalaw ang Federal Reserve hanggang Hunyo 2027, at kapag unti-unting bumaba ang inflation ay muling magpapasimula ng rate cuts, may kabuuang tatlong beses bago matapos ang 2027.