Ang pag-ulan ng pagbebenta sa merkado ng utang ay hindi humihinto! Kung ang 10-taong ani ng US Treasury ay umabot ng 5%, posibleng mag-trigger ng 10% na pullback sa US stock market?

Nalaman mula sa app ng Pananalapi ng Zhihui, ipinapakita ng pinakabagong pagsisiyasat ng Markets Pulse na ang palalalang pagbebenta ng mga bono ay nagtutulak sa ani ng US Treasury bonds na umabot sa antas na maaaring magdulot ng malaking pinsala sa stock market.

Sa 122 na mga sumagot sa pagsisiyasat, halos 30% sa kanila ang naniniwalang sapat na ang pag-abot ng 5% hanggang 5.25% na ani ng 10-year US Treasury upang magpasimula ng pagbagsak ng stock market ng mahigit 10% mula sa tuktok nito—isang pagbaba na naangkop sa depinisyon ng teknikal na pag-aayos; habang 22% naman ng mga sumagot ang nagtakda ng trigger threshold sa bahagyang mas mataas na 5.25%–5.5%.

Noong Huwebes, ang benchmark na 10-year US Treasury yield ay umangat ng mahigit 4.98%, na siyang pinakamataas sa nakalipas na tatlong taon. Pinaigting pa ng sigalot na inumpisahan ni Pangulong Trump sa Gitnang Silangan ang pagtaas ng presyo ng langis lampas $100 kada bariles, na nagpapalala sa panganib ng epekto ng inflation at ng posibleng hakbang ng Federal Reserve.

"Maiisip ng mga tao na nasa hangganan na tayo ng matagal nang inaasahang pag-aayos ng stock market, dahil ang datos sa aktwal na ekonomiya at patakaran ng sentral na bangko ay nagbibigay ng matinding hamon sa mga investor na naghahabol ng mas mataas na panganib," pahayag ni Joseph Brusuelas, Chief Economist ng RSM.

Habang papalapit ang midterm election sa Nobyembre, bilang mahalagang batayan ng gastos sa pondo at ng pagpepresyo ng stock sa mas malawak na ekonomiya, sanhi na ng pagkabahala ng administrasyong Trump ang tumataas na yield ng US Treasury. Itinuring ng mga kalahok sa survey na pinakamatinding banta sa US Treasuries sa susunod na anim na buwan ang tumitinding pressure sa presyo at alalahanin sa pananalapi.

Mula nang simulan ni Trump ang pambobomba sa Iran noong ika-2 ng Pebrero, ang mahalagang yield na ito ay tumaas na ng isang porsyento, at kasalukuyang nasa ilalim lang ng halos 5% na pinakamataas na naabot bago matapos ang 2023. Noon, katatapos lang ng Federal Reserve ng serye ng pagtataas ng interest rate upang pigilan ang pagsirit ng inflation matapos ang pandemya.

Sa kasalukuyang siklo ng pagtaas, inaasahan ng mga mangangalakal na magtataas ulit ng interest rate ang Federal Reserve, na posibleng magsimula na sa susunod na linggo. Nahaharap sa pressure ang bagong chair na si Wosch na patunayan ang kanyang kakayahan na tuparin ang pangakong kontrolin ang inflation—na simula 2021 ay palaging mas mataas kaysa target ng Federal Reserve.

Gayunpaman, mahigit 80% ng mga sumagot sa survey ang naniniwalang kung itataas man ni Wosch at ng Federal Reserve ang interest rate, magiging isa o dalawang beses lang ito sa siklo, at hindi panimula ng panibagong mas matinding serye ng pagtaas ng interest rate.

Sa ngayon, ang patuloy na pagbuti ng kita ng mga kompanya ay bahagyang bumabalanse sa epekto ng pagtaas ng interest rates. Kahit bumaba ng 2% ang S&P 500 sa nakaraang apat na araw, malapit pa rin ito sa kasaysayang pinakamataas na naabot ng nakaraang buwan.

Pataaas ang pandaigdigang gastos sa pagkakautang dahil sa patuloy na paglaki ng government deficit, at ang malaking halaga ng paghiram para sa pamumuhunan sa artificial intelligence (AI) ay sumusubok sa kapasidad ng pamilihan na lunukin ang ganitong kalaking utang.

Gayunpaman, ang inflation pa rin ang pangunahing dahilan ng pagtaas. Noong Huwebes, iniulat ng US Department of Labor na ang wholesale prices noong Agosto ay tumaas ng mahigit 5% kumpara noong nakaraang taon, na naganap bago pa ang huling pagtaas sa presyo ng langis. Inaasahang ilalabas ng Labor Department ngayong Biyernes ang datos ng consumer price index.

Ang magulong pagbebenta ng mga bono ang itinuturing na pinakamatinding panganib. Nang tanungin kung ano ang posibleng magdulot ng krisis na sapat na malalim upang pumilit sa Washington na rumesponde, mahigit dalawang-katlo ng mga sumagot ang nagbanggit na ang bilis ng pagtaas ng yield ang mas mahalaga kaysa sa aktwal nitong antas.

"Ang 10-year yield ay waring susubukin ang pinakamataas na 4.99% na naabot noong 2023 cycle, at posibleng lumikha ng mas matinding pressure sa stock market kung ito ay mahihigitan," sabi ni Andrew Graham, partner sa Jackson Square Capital. "Gayunpaman, mas mahalaga, mula sa pananaw ng panganib sa stock market, ang bilis ng pagtaas ng yield kaysa sa kasalukuyang antas nito."

Ang tuloy-tuloy na pag-angat ng kita ng mga kompaniya at ang malalaking daloy ng pera sa AI sector ang dalawang pangunahing dahilan kung bakit nabibigyang-buhay ang valuation ng US stocks.

Sabi ni strategist Tatiana Dali: "Ang bigat na nararanasan ng stock market ay nakadepende kung gaano katagal ang pagpapatuloy ng volatility sa interest rates. Kung tututok lang tayo sa yield levels, baka ma-overestimate natin ang banta sa stock market, dahil ang stock market ay kasalukuyang suportado ng tunay na pag-angat ng kita."

Ayon kay Yes Securities analyst Hitesh Jain, batay sa projection ng mga analyst, ang S&P 500 ay may inaasahang paglago ng kita na mga 35% o mas mataas pa sa susunod na taon. Itinuro niya na ang pangunahing panganib ay kung hindi ito makakamit na mga kita.

"Hangga't patuloy ang malakas na compound growth ng corporate earnings, dapat kayang tiisin ng stock market ang structurally mas mataas na risk-free rate," aniya.

May mga institusyon ding nagpapalagay na maaaring hindi umabot ang US Treasury yield sa antas na makakaapekto sa stock market. Isinulat ng mga strategist ng Sumitomo Mitsui Banking Corporation: "Naniniwala kami na ang 4.80% hanggang 5% na saklaw ay maaaring maging panandaliang pinakamataas na naabot ng 10-year US Treasury yield sa mga susunod na buwan. May mga palatandaan na lalakas ang pandaigdigang demand para sa mga bono tuwing naaabot ng yield ang kaakit-akit na antas."