Goldman Sachs: Ang bull market ng ginto ay isang "mahabang pahinga" lamang, $4000 ang matibay na basehan

Naniniwala si Anthony Kim, pinuno ng Global Metals Trading ng Goldman Sachs, na ang relatibong kahinaan ng ginto mula noong Pebrero ay hindi nangangahulugang tapos na ang kasalukuyang bull market.

Sa podcast ng Goldman Sachs na "The Markets", tinanong si Anthony kung ang all-time high na $5,589.38 kada onsa na naitala noong huling bahagi ng Enero ay marahil ang taas ng cycle na ito. Ang sagot niya: "Mula sa aming pananaw, hindi ito ang katapusan ng bull market, ito ay isang pinalawig na paghinto lamang."

Ayon kay Anthony, ang dahilan kung bakit tumagal nang higit sa pitong buwan ang pag-aalalang ito ay pangunahing dulot ng dalawang salik.

Ang unang salik ay ang nominasyon at kumpirmasyon ni Waller bilang bagong tagapangulo ng Federal Reserve. Sinabi ni Anthony na sinusubukan ng merkado na unawain ang "reaction function" at polisiya ni Waller, lalo na sa konteksto ng administrasyong Trump at maraming ulat ng midya hinggil sa pananaw ni Trump sa Federal Reserve.

Ang ikalawang salik ay ang sigalot sa Iran. Tinukoy ni Anthony na pagkatapos magulo ang pandaigdigang merkado ng enerhiya, naapektuhan din ang daloy ng pondo na tradisyonal na inililipat sa precious metals market bilang bahagi ng reserba.

"Ang mga daloy ng pondo na dati ay ipinapamahagi bilang bahagi ng reserba sa pamilihan ng precious metals ay tiyak na naapektuhan," sabi ni Anthony, "Napansin namin ang makabuluhang pagbaba ng mga posisyon sa karamihan ng aming mga kliyente."

Gayunman, ang pagbili ng ginto ng mga sentral na bangko ay nananatiling hindi nawawala sa daloy ng pondo.

Sabi ni Anthony: "Ang tanging nananatiling daloy ng pondo... ay ang akumulasyon ng mga sentral na bangko." Naniniwala siya na ito ay isang pansamantalang paghinto lamang, at tuluyang magbabalik ang bull market ng ginto at magtatakda ng bagong mataas sa hinaharap.

Tinalakay rin ni Anthony ang epekto ng mataas na yield sa ginto. Binanggit niya na ang patuloy na pagbaba ng fiat currencies kumpara sa ginto ay isang trend na tumatagal na ng ilang taon, at kung ang fiscal sustainability ang tunay na nag-uudyok ng investors na mag-allocate sa ginto, posibleng hindi na pahinain ng tumataas na long-term bond yields ang ginto sa hinaharap.

Aniya: "Kung ang fiscal sustainability ang tunay na dahilan ng pag-allocate ng tao sa ginto—at ang fiscal sustainability ay hindi lang alalahanin ng Kanluran, kundi maging ng Japan—maaaring masimulan mong makita ang pagbago ng correlation. Sa madaling salita, dahil sa pag-aalala sa fiscal state na nagtutulak ng pagtaas ng long-term bond yields, maaari pang himukin ang allocation ng pondo sa ginto."

Dagdag ni Anthony, sa panandaliang pananaw, mananatili pa rin ang correlation ng interest rates at ginto, ngunit ang pangmatagalang trend ng ginto ay muling sinusuri.

Ang mga kamakailang pagbabago sa polisiya ng pamahalaan ng Amerika ay bahagi rin ng lohikal na ito.

Ayon kay Anthony, mula sa panghihimasok sa foreign exchange market—partikular sa USDJPY—hanggang sa muling pagbili ng US treasury ng maraming long-term bonds upang subukang baguhin ang dynamics ng yield market, "lahat ng pagkakataong may official policy intervention, kadalasang bumibili ang mga tao ng ginto."

Kahit tag-araw at tapos na ang Federal Reserve meeting noong Hulyo at ang Jackson Hole meeting, nananatiling aktibo ang mga kliyente ng Goldman Sachs. Sinabi ni Anthony na maraming kliyente ang pinag-aaralan kung paano bumuo ng convexity trading strategies at ina-adjust ang kanilang mga posisyon batay sa bagong datos.

"Ang hamon ay hindi lang sa reaction function mismo, kundi pati sa datos," aniya.

September CPI ang magiging mahalagang obserbasyon

Partikular na iniintindi ni Anthony ang August CPI data dahil ito ang huling makabuluhang inflation indicator bago ang desisyon sa interest rate ng Federal Reserve ngayong Setyembre.

"Talagang interesado akong malaman, maraming iba't ibang variables ang gumagalaw," aniya, "Ano ang reaction function ng merkado sa datos mismo? Sa madaling salita, susubukan bang hulaan ng merkado na ang Federal Reserve ay tiyak na magtataas ng rates sa Setyembre, kaya magpaplatag ang yield curve? Makikita mo ba ang uncertainty ng merkado hinggil sa reaction function ng Federal Reserve?"

Naniniwala siya na kung paano babasahin ng merkado ang datos na ito, makatutulong para matukoy ng mga investor ang susunod na direksyon ng presyo ng ginto.

Malinaw na ipinahayag ni Anthony: "Kami ay nananatiling bullish sa ginto."

Tinukoy rin niya na pagkatapos ng Jackson Hole meeting, kailangan ng merkado ng karagdagang impormasyon at hintayin ang aksyon ng Federal Reserve. Hinggil sa presyo, itinuturing niyang ang $4,000 ay isang lebel na dapat abangan.

"Sa totoo lang, ang $4,000 ay isang matatag na patungan sa aming pananaw. Sa lebel na ito, nakikita naming may suporta mula sa mga sovereign at institutional investors."

Dagdag pa ni Anthony, kung mula ngayon hanggang sa Federal Reserve meeting ay bumaba ang presyo ng ginto malapit sa $4,000 dahil sa paggalaw ng datos, "dapat kang unti-unting mamuhunan doon sa long positions."

Noong Setyembre 2, nagbigay rin ang research division ng Goldman Sachs ng mas mataas na midterm target. Inaasahan nina analyst Lina Thomas at Daan Struyven na aabot ang presyo ng ginto sa $4,900 kada onsa sa katapusan ng 2026, na hinahatak ng patuloy na malakas na demand ng sentral na bangko para sa diversification ng forex reserves.

Pinaalalahanan din ng dalawang analyst na ang tumataas na demand ng investors para gamitin ang gold derivatives bilang hedge ay maaaring magpalala pa ng volatility sa gold price.

"Kahit na ang dumaraming paggamit ng gold-related derivatives ay maaaring magpalakas ng volatility ng presyo ng ginto, inaasahang magpapatuloy ang rally ng ginto sa huling bahagi ng 2026," isinulat nila sa ulat.

Ayon sa research division ng Goldman Sachs, ang patuloy na pagbili ng ginto ng mga sentral na bangko at ang pagbaba ng inaasahang pagtaas ng rates ng US sa 2026 ay magpapatuloy na sumusuporta sa presyo ng ginto. Ang bahagi ng sentral na bangko ay tinitingnan ng institusyon bilang mahalagang structural na factor sa pagtaas ng presyo ng ginto.

Inaasahan ng mga analyst na lalo pang hihina ang mga salik na nagdadala ng panganib sa presyo ng ginto mula sa Federal Reserve, dahil naniniwala ang mga economist ng Goldman Sachs na ang pagbaba ng inflation trend ay magpipilit sa Federal Reserve na iwanang hindi nagbabago ang interest rates ngayong taon.

Naninwala rin ang Goldman Sachs na may ilang midterm factors na pwedeng tumulak sa presyo ng ginto lampas sa forecast na $4,900 sa 2026.

Itinuro ng mga analyst na mababa pa rin ang bahagi ng ginto sa private investment portfolios, at ang kasalukuyang geopolitical developments, kabilang ang isyung Iran at mas malawak na tensyon, ay maaaring humikayat sa mga pribadong investors bukod sa mga sentral na bangko na mag-diversify pa, kabilang na ang pagdagdag sa allocation ng ginto bunsod ng humihinang pananaw sa fiscal sustainability ng Kanluran.

Maaaring Palakihin ng Gold Options ang Pagtaas at Pagbaba

May isa pang pagbabagong nangyayari sa gold derivatives market: lumalakas ang demand para sa call options.

Ipinaliwanag nina Thomas at Struyven na ginagamit ng mga investors ang mga option na ito bilang hedge sa kanilang portfolio laban sa panganib ng malalaking pagbabago sa polisiya ng pamahalaan, ngunit maaaring pahigpitin pa ng ganitong trading structure ang dalawang direksyon ng volatility ng ginto.

Ipinunto ng research division ng Goldman Sachs na, kapag tumaas ang presyo ng ginto at lumapit sa mga critical strike price ng ilang call options, maaaring mapilitang bumili ng ginto ang mga dealer na nagbenta ng mga options na ito upang ma-hedge ang kanilang short positions, nagtutulak pa ng karagdagang pagtaas ng presyo.

Baliktad, kung bababa ang presyo ng ginto, maaaring magbenta ang mga dealers ng naunang hawak na ginto upang isara ang kanilang hedge positions, na posibleng magsanhi ng karagdagang pagbaba ng presyo.

Kaya, ang forecast ng research division ng Goldman Sachs na $4,900 noong 2026 ay hindi isinama ang epekto ng mataas na demand sa gold derivatives bilang hedge.

Ibig sabihin, sa isang banda, iniaalok ng derivatives demand ang posibilidad na lampasan ng presyo ng ginto ang target na ito; sa kabila, posibleng magdulot ng “mas malaki at magkasalungat na volatility” sa proseso ng pag-akyat ng presyo ng ginto.