Gintong Pagkakataon sa Gitna ng Pandaigdigang Krisis sa Utang at Pagkaakit ng Pondo ng AI

Ulat mula sa HuiTongWang, Setyembre 2—— Matinding pagbebenta ng pandaigdigang government bonds! Ang krisis sa utang na sinabayan ng pag-higop ng pondo ng AI at tumataas na panganib ng stagflation, muling binibigyan ng bagong lohika ang ginto.

Uminit pa lalo ang sitwasyon sa Gitnang Silangan, tumaas muli ang presyo ng langis, at kasalukuyang nararanasan ng global bond market ang pinakamalupit na pagbebenta sa nakalipas na mga dekada. Umakyat sa 4.81% ang yield ng 10-taong US government bond, naitala naman ng 10-taong German government bond ang pinakamataas nitong yield simula 2011, at naabot din ng mga government bond ng UK at Australia ang mga bagong pinakamataas na antas sa loob ng ilang taon.

Ang artikulong ito ay gumagamit ng Japanese bonds bilang panimulang punto, hinimay ang mga dahilan at transmisyon ng kasalukuyang pandaigdigang bagyong utang.

Krisis ng Japan: Dalawang Panig na Presyon mula sa Pagpapalawak ng Pananalapi at Asahan sa Mas Mataas na Interest Rate

Ang bond market ng Japan ay sumasalamin sa pandaigdigang pagtakas ng kapital mula sa sovereign bonds. Nalampasan ng 10-taong Japanese government bond yield ang 3%, at bumalik ito sa antas ng tatlumpung taon na ang nakalipas.

Matapos maupo si Prime Minister Sanae Takaichi, iniwan ang taunang layunin ng basic fiscal balance at lumipat sa agresibong pagpapalawak ng pananalapi: inaasahang magdudulot ng taunang pagkawala ng 4.3 trilyong yen sa buwis ang pagbabawas ng food consumption tax sa Abril ng susunod na taon, at umaabot sa 143 trilyong yen ang total general account budget application para sa fiscal year 2027, na halos 20 trilyong yen ang nadagdag kumpara sa panimulang budget ng nagdaang taon.

Nagpakita na ang mga resulta: Sa budget application para sa fiscal year 2027, umabot sa 36.63 trilyong yen ang gastos sa pagbabayad at interes ng government bonds, unang beses na nalampasan ang gastusin sa social security gaya ng pension at healthcare.

Pondo ng AI at Suliranin ng Kita ng Tradisyonal na Industriya

Maliban sa geopolitical tensions at muling pag-init ng expectation sa inflation, may isa pang pwersa sa likod ng pagbentang ito: ang investment fever sa AI.

Para maagapan ang pagkakataon sa AI, malalaking tech firm sa buong mundo ay nagpalawak ng capital expenditure, naglalabas ng high-yield corporate bonds para pondohan ang pagtatayo ng mga data center at iba pang infra.



Sa kabilang banda, halos lahat ng tradisyonal na industriya ay nasasakal ng mataas na inflation, mataas na interest rate, at pagtaas ng gastos.

Pangunahing Diskusyon: AI ba ang Dahilan ng Pag-agaw ng Pondo, o Pag-iwas sa Krisis sa Utang?

Ang pangunahing dahilan ng pagbentang ito sa bond market ay lumalalang utang ng gobyerno at matigas na inflation, ngunit hindi maikakailang nagsilbing katalisador ang AI investment sa pagbentang ito.

Ang paglobo ng utang at pagbalik ng inflation ay sanhi ng parusa sa kredibilidad at epekto sa inflation.

Umabot sa $40 trilyon ang public debt ng US, higit 120% ng GDP; halos 117% ng GDP ang sovereign debt ng France; higit dalawang beses ng GDP ang government debt ng Japan.

Kapag hawkish ang stand ng Federal Reserve at European Central Bank laban sa inflation, napagtatanto ng investors na ang paghawak ng long-term sovereign bonds ay nangangahulugang tuloy-tuloy na pagkalugi sa value at erosion ng purchasing power.

Ang pagbebenta ng bonds at pag-demand ng mas mataas na yield ay makatuwirang estratehiya ng investors para i-hedge ang fiscal risk at erosion ng halaga dahil sa inflation. Pinaniniwalaan ng mainstream market na kailangang malapit sa 5% ang 10-taong US Treasury yield para maging sapat ang atraksyon nito.

Pinapataas naman ng AI investments ang opportunity cost, at ang high-yield corporate bonds ng mga tech giants at mataas na inaasahang paglago ay nagiging alternatibo sa pondo mula sa bond market.

Kung kayang magbigay ng AI infrastructure ng mas mataas na inaasahang balik, hindi na gugustuhin ng investors na maghawak ng 3%-4% annualized na sovereign bonds na may panganib pang fiscal.

Simple lang, ang di-maibalik na bigat ng gov’t debt at sticky inflation ang ugat ng sell-off na ito, habang ang kakayahan ng AI na sumipsip ng pondo at corporate bond supply ay nagpadali at nagpatindi sa proseso.

Opisyal nang nagtapos ang era ng low interest rate sa buong mundo, at nagsisimula pa lang ang masakit na period ng mataas na financing cost.

Chain Reaction: Muling Pagbalangkas ng Asset Pricing at Panganib ng Stagflation

Umabot sa makasaysayang taas ang global risk-free rates, at muling binuo ang discount rate foundation ng financial asset pricing.

Hindi lang sinisingil ng mataas na financing cost ang overvalued tech stocks sa pamamagitan ng valuation reset, kundi nasasakal din nito ang real economy—napipilitang magbawas ng investment at empleyo ang manufacturing, consumption, property at iba pang tradisyonal na industriya dahil sa imposibleng interest expense, na nagdudulot ng pagliit ng tax base ng gobyerno.

Sa harap ng triple whammy ng mataas na inflation, pagliit ng tradisyunal na industriya, at natutuyong pampublikong pananalapi, lalong bumibilis ang paglapit ng pandaigdigang ekonomiya sa stagflation.

Habang nagaganap ito, ang lohika sa pagpepresyo ng ginto ay muling nabubuo.

Panandaliang tanawin, bilang non-interest bearing asset, itataas ng mataas na real interest rate ang cost ng paghawak ng ginto, kaya mas mapupunta ang pondo sa high-yield fixed income assets.

Ngunit ang ugat ng bond market sell-off ay hindi sobra ng currency kundi uncontrollable government debt at sticky inflation. Maski walang sobra-sobrang supply ng pera, ang cost-push stagflation na dulot ng geopolitical conflicts at pagtaas ng presyo ng langis ay maghahatid din ng sitwasyong stagnant ang ekonomiya habang sabay na sumisirit ang gastos.

Sa harap ng mga sentral na bangko na nasa panig ng pag-aalangan at patuloy na bumabang purchasing power ng fiat money, muling maiibabalik ng ginto ang kanyang kakayahan bilang ultimate safe-haven asset na walang counterparty risk at bilang pangunahing panangga ng investors at mga central bank laban sa sistemikong panganib.