US Dollar: Minimal ang epekto ng buyback – BNY

Ipinapansin ni Geoff Yu ng BNY na ang mga cross‑border exposure ng U.S. ay naging matatag na, na ang Dollar FX hedges ay nananatiling halos hindi nagbago at ang hawak sa U.S. equity ay bumubuti habang lumalakas ang risk sentiment. Sinabi niya na mas mahalaga ang desisyon ng Fed noong Hulyo para sa FX kaysa sa Treasury buyback, at ang Dollar ay nagsilbing release valve habang ang diversification mula sa U.S. assets ay nananatiling piling-pili.

Nagiging matatag ang FX positioning matapos ang Fed

"Ang mga U.S. exposures ay naging matatag na. Batay sa pinakabagong lingguhang update ng aming cross-border net U.S. asset positioning, ang mga non-U.S. domiciled na investor ay hindi nagtutulak na lalo pang bawasan ang kanilang exposures. Ipinapakita ng aming datos na ang outright FX hedges, na sinusukat gamit ang cross-border dollar holdings, ay nananatiling halos hindi nagbago sa nakaraang dalawang linggo, habang may bahagyang pagbuti sa equity holdings kasabay ng pag-stabilize ng risk sentiment."

"Mas mahalaga ang Fed noong Hulyo para sa FX. Ang pagbaba ng U.S. exposures ay pangunahing dulot ng pagtaas ng dollar hedges. Sa pagtanaw sa nakalipas, kahit na tumugon ang merkado sa desisyon ng Treasury buyback katulad ng tugon sa iba pang patakarang nagpapababa ng U.S. real rates, patuloy na pinanghahawakan ng Fed ang front end ng curve, at dito mas mahalaga ang FX sensitivities."

"Limitado ang epekto ng buyback sa merkado. Binigyang-diin namin na mahalaga ito sa parehong direksyon para sa sentiment. Gaya ng binigyang-diin namin kahapon, ipinapahiwatig ng rally at yield retrenchment na limitado lang ang direktang epekto ng maneuver sa merkado lampas sa paunang epekto ng anunsyo."

"Kung maganda ang kalabasan ng U.S. data at corporate earnings, wala talagang malakas na dahilan para sa komprehensibong rotation, lalo na dahil kakaunti ang alternatibo. Nagampanan na ng dollar ang papel nito bilang release valve, ngunit selective pa rin ang diversification habang nananatili ang macro narrative ng U.S."

"Bantayan ang dollar cash flows, FX hedging, inflation expectations at U.S. data. Ang tuluyang paglala sa mga signal na ito ay magkokompirma ng paglipat mula sa tactical diversification patungo sa structural na pagbabawas ng U.S. exposure."