Mula sa Fitch Ratings hanggang sa halalang pampanguluhan, maaaring nagsisimula pa lamang ang “political bill” ng stock market ng Pransya sa pagtutuos.

Nalalaman ng APP ng Pananalapi ng Intsik na ang pamilihang sapi ng Pransiya ay nahaharap sa maraming panganib na pulitikal, at ang mga hindi tiyak na ito ay maaaring magpatuloy sa mahina nitong performance kumpara sa ibang merkado sa Europa.

Mula ngayong taon, ang pangunahing indeks na CAC 40 ay tumaas lamang ng 3.6%, at noong Agosto ay naabot nito ang kasaysayang pinakamataas, subalit mas mababa ito kaysa sa 11% rebound ng STOXX 600 ng Europa sa kaparehong yugto. Inihahanda na ng mga mamumuhunan ang kanilang sarili para sa pagsusuri ng rating ng Fitch ngayong weekend, at sa mga susunod na buwan ay magiging abala sa negosasyong badyet at eleksyon sa pagkapangulo.

Kahit hindi lalampas sa ikalimang bahagi ng kita ng mga kumpanya sa CAC 40 ay mula sa loob ng Pransiya, na sa ilang bahagi ay tumulong na maprotektahan ang indeks mula sa mga lokal na hamon, simula noong Hunyo 2024 nang inanunsyo ni Pangulong Emmanuel Macron ang maagang halalan sa parlamento, kailangan na ng mga mamumuhunan sa mga bonds ng Pransiya na magkaroon ng risk premium.

Ayon kay Marina Zavolok, punong estratehista ng equity ng Morgan Stanley Europe, "Parami nang parami ang mga mamumuhunan na nagbibigay halaga sa posibleng volatility na dulot ng political risk sa Pransiya." Binanggit niya na ang mga mamumuhunan na nakatutok sa pangmatagalang posisyon ay mas nangingiming pumasok dahil sa hindi malinaw na kinabukasan ng merkado ng Pransiya.

Mula 2024, nakapalit na ng limang punong ministro ang Pransiya, matagal na ring hindi lumalago ang ekonomiya, at mabigat ang pasan ng utang. Ayon sa huling survey ng Bank of America, netong 56% ng mga fund manager ang naglalagay ng Pransiya bilang pinaka-ayaw na merkadong stock sa Europa, isang kasaysayang mataas na antas.

Ang gobyernong minorya na pinamumunuan ni Prime Minister Sébastien Lecornu ay planong magsumite ng kompletong draft ng badyet sa huling bahagi ng Setyembre. Gayunpaman, maraming hindi tiyak ang plano ng pamahalaan hinggil sa pinansya, dahil ang mga oposisyong partido ay nakatuon na sa kontrobersyal na eleksyon sa pagkapangulo na magsisimula sa Abril.

Nangunguna sa survey ng opinyon ang lider ng far-right National Rally na si Marine Le Pen. Ayon sa French National Audit Office, kung hindi mapagkasunduan ang badyet bago ang eleksyon dahil sa hidwaang pulitikal, lalaki ang fiscal deficit ng Pransiya ng hindi bababa sa 0.5% ng economic output.

Ipinapakita ng datos ng Goldman Sachs na ang sektor ng pinansya, utilities, telecommunications, at industriya ang may pinakamataas na exposure sa political risk. Sa basket ng mga stock na may mataas na domestic sales, kabilang dito ang BNP Paribas, Orange, Engie, at Vinci.

Dahil sa matibay na performance ng sektor ng bangko, tumaas na ang index ng 7.3% ngayong taon, na mas mataas sa 1.1% na gain ng international benchmark. Ngunit ang labis na performance na ito ay nagiging sanhi rin ng mas matinding risk ng pagbawi kapag lumala ang political concerns.

Mahigpit ang kaugnayan ng relative performance ng indeks na ito sa spread ng 10-taong bond yield ng Pransiya at Alemanya, na lumaki kamakailan at halos umabot sa pinakamataas sa dalawang taon. Ang lumalaking spread ay hindi lang nagpapahina sa attractiveness ng French equities, kundi nakakapigil din sa kakayahan ng negosyo para mag-invest, na kalauna’y nagpapahina sa kanilang competitiveness.

Iba pang mga indikasyon ay nagpapakita ring nagsimula nang i-presyo ng French assets ang political risk. Sa analysis ng Barclays Bank, lumapit na sa pinakamataas sa kasaysayan ng election cycle ang implied risk premium ng blue-chip stocks. Ginamit ng kanilang mga strategist ang March/June forward volatility spread ng CAC 40 at S&P 500 bilang basehan ng kalkulasyon.

Ayon sa pangkat ng mga strategist, kabilang sina Stefano Pascale at Anshul Gupta, "Ipinapakita nito na, kahit maaaring magpatuloy ang eleksyon premium, malaking bahagi ng hindi tiyak na political risk ay naipresyo na sa kasalukuyan."

Nagdagdag sila na historikal na pinaka-sensitibo sa French-German bond spread ang Air Liquide, AXA Insurance at Renault, ibig sabihin kung mas lalong lalaki ang French sovereign risk premium, maaaring maging lalo silang mahina.

Ang mahinang ekonomiya ay nagpabigat ding lalo sa market sentiment. Dahil sa kawalang-buhay ng sektor ng serbisyo, lalo pang lumiit ang business activity ng Pransiya noong Agosto. Bago pa man ang bahagyang recovery ng GDP sa second quarter, hinahatak pa rin nito ang bilis ng paglago, naiwanan ang buong Eurozone. Sa parehong panahon, ang unemployment rate ay nanatili sa pinakamataas mula pa noong 2020.

Naniniwala ang ilang investor na ang malalaking industriyal gaya ng Schneider Electric o Legrand, na karamihan ng kanilang benta ay mula sa ibang bansa, ay maaaring magbigay ng pangharang na halaga. Ayon kay Christina Carlsen, senior fund manager ng Banque Piguet Galland, ang sektor na ito ay nagpapakita rin ng potensyal na kapanapanabik dahil sa tumitinding demand sa data center at paglipat sa enerhiya sa ilalim ng kasalukuyang pag-unlad ng artificial intelligence (AI).

Gayunpaman, ang iba pang matindi ang internationalization na mga stock ay underperformer noong 2026. Malaki ang ibinagsak ng luxury giants na LVMH at Hermès, tig 30% at 27%, dahil sa krisis sa Iran at pagbagsak ng consumer activity sa mahahalagang merkado, at naging ilan sa pinakamasamang performers sa CAC 40.

Ipinunto ni Carlsen na ang underperformance ng French index ay nangangahulugan ng "malakang masamang balita" na naipresyo na sa merkado. "Ngunit sa tingin ko, hangga't hindi malinaw ang magiging resulta ng eleksyon, mananatiling nagmamasid ang mga investor," dagdag niya.