Isang Artikulo para Maintindihan: Pokus ng Merkado! Ano ang Dapat Mong Bantayan sa susunod na Linggo sa Jackson Hole Summit?

Sa susunod na linggo, magtitipon ang mga pandaigdigang ekonomista at mga opisyal ng sentral na bangko sa Jackson Hole, Wyoming, para sa taunang Federal Reserve Economic Policy Symposium. Sa gitna ng kalmadong komunikasyon ng mga sentral na bangko ngayong Agosto at muling pagsisimula ng cycle ng desisyon sa rate tuwing taglagas, ang pandaigdigang pagpupulong na ito ay magsisilbing mahalagang bintana para sa mga merkado na mag-abang ng mga pahiwatig tungkol sa polisiya.

Ang pokus ng merkado ngayong taon ay walang duda na si Chair Walsh ng Federal Reserve. Ayon sa Trading Desk, sa Agosto 28 (Biyernes) alas-10 ng umaga Eastern Time, magkakaroon ng keynote speech si Walsh, na siyang unang pagkakataon niyang lumahok sa Jackson Hole bilang Fed Chair. Kumpara sa mismong tema ng pulong, ang pananaw ni Walsh sa ekonomiya at hinaharap na direksyon ng mga rate ay mas posibleng maging sentro ng market pricing.

Ayon sa ulat ng Goldman Sachs, base sa kasaysayan, ang keynote speech sa Jackson Hole ay kadalasang nagpapalakas ng volatility sa foreign exchange market. Lalo na sa hindi pa ganap na malinaw na polisiya ni Walsh, ang EUR/USD ay maaring maging pinaka-sensitibong trading window ng merkado. Gayunpaman, ipinapakita sa kasaysayan na bagama’t nagpapalakas ito ng volatility, hindi naman ito nagbibigay ng matatag na iisang direksyon sa dolyar.

Unang Pagganap ni Walsh — Mananatili pa rin ang Misteryo sa Laman ng Talumpati

Ang kumpletong iskedyul ng pulong ay ilalabas sa Agosto 27 (Huwebes) alas-8 ng gabi Eastern Time. Sa ngayon, ang mga kumpirmadong pangunahing panauhin ay kinabibilangan ng Governing Council Member Schnabel ng European Central Bank, Presidente Rosanna Costa ng Central Bank of Chile, at Reserve Bank of New Zealand Governor Adrian Orr.

Kabilang dito, ang keynote speech ni Walsh ang pinaka-aabangan sa buong pagpupulong at siyang tanging talumpati na ipapalabas sa telebisyon. Gayunpaman, walang Q&A session pagkatapos ng talumpati, habang ang iba pang mga talumpati sa kumperensya ay hindi ipapalabas sa labas ngunit magkakaroon ng Q&A, at ang mga nilalaman nito ay ipapadala sa merkado sa pamamagitan ng mga ulat ng media.

Ang natatangi ngayong taon ay si Walsh mismo ay nilinaw na, hindi pa siya nagpasya kung ang kanyang talumpati ay magpo-focus sa mas malaking “pananaw” ng macroeconomics, o tulad ng tradisyonal na Jackson Hole speech, gagabay para sa policy path mula Setyembre hanggang Disyembre.

Naniniwala ang Goldman Sachs na ang ganitong kawalang-katiyakan ay nangangahulugan na magiging mas sensitibo ang merkado sa mga pagbabago sa mga salita. Sinabi ni Walsh na nais niyang samantalahin ang “mountain air” ng Jackson Hole (na nasa kabundukan ng Wyoming, U.S.) upang malinawan ang mga mahahalagang isyu, kaya’t mas mataas pa ang antas ng atensyon ng publiko sa kanyang mga pahayag sa polisiya.

Huwag lang tutok sa talumpati ni Walsh—mahalaga rin ang mga pahayag ng mga opisyal sa labas ng sesyon

Kung ang keynote speech ang magtatakda ng pananaw ng merkado, ang mga interview sa gilid ng TV coverage ay maaring maging mas diretsong gabay sa pangkasalukuyang direksyon ng polisiya.

Sa panahon ng Jackson Hole meeting, karaniwan nang naka-line up ang mga opisyal ng Federal Reserve para sa mga panayam sa labas ng mismong venue ng malalaking financial media. Simula sa Miyerkules kung kailan dumadating na ang mga kalahok, magpapatuloy ang mga interview hanggang Biyernes, at inaasahang mga 5 opisyal ng Fed ang magbibigay ng panayam sa iba’t ibang media, at ang ilan ay maaring lumabas ng higit sa isang beses.

Lalo pang mahalaga, ang mga opisyal ng Federal Reserve Board ay karaniwang maghihintay matapos ang talumpati ni Walsh bago sila magpa-interview, habang ang presidente ng Kansas City Fed na nagho-host sa pulong na ito, ay maaring magsalita na bago pa man magsimula ang opisyal na pagpupulong sa Miyerkules.

Ayon sa ulat ng Goldman Sachs, dahil ang pananaw ni Walsh tungkol sa forward guidance ay nananatiling maingat, ang mga pahayag ng ibang opisyal sa labas ng sesyon ay posibleng magdala ng mas maraming signal ukol sa polisiya. Kaya, sa halip na maghintay lamang kay Walsh, mas dapat ding tutukan ng mga investor ang sunod-sunod na pahayag ng mga opisyal ng Fed sa buong panahon ng pagpupulong.

Financial Innovation ang Tema ngayong Taon

Ang tema ng Jackson Hole Annual Meeting ngayong taon ay “Financial Innovation: Ang Epekto sa Pagbabayad at Polisiya”.

Batay sa mga tatalakaying paksa, magpo-focus ang diskusyon sa financial innovation at ang pangmatagalang epekto nito sa monetary policy, kabilang na ang artificial intelligence, digital assets at mga pagbabago sa financial market.

Gayunpaman, pagdating sa panandaliang kalakalan sa merkado, maaring mas mababa ang kahalagahan ng mga akademikong papel at diskusyon sa pulong kumpara sa mga pampublikong pahayag ng mga opisyal ng sentral na bangko. Sa madaling salita, ang totoong dapat tutukan ng merkado ngayong Jackson Hole ay ang talumpati ni Walsh at ang policy signals na maaaring ilabas ng mga opisyal ng sentral na bangko sa buong panahon ng pagpupulong.

Bukod pa rito, kahit na ang Jackson Hole ay isang pandaigdigang taunang pagpupulong ng sentral na bangko, hindi ito ang nag-iisang espesyal na bintana ng komunikasyon sa polisiya sa buong taon. Sa papalapit na pagpupulong ng Federal Reserve ngayong Setyembre, babalik pa rin ang merkado sa mga datos ng trabaho, implasyon at paglago ng ekonomiya, upang muling tasahin ang direksyon ng mga rate.