Paglabas ng stock ay pumalo sa rekord, ngunit positibo pa rin ang pananaw ng Goldman Sachs na aabot sa 8000 ang S&P: Patuloy na mahigitan ng demand ang supply

Noong nakaraang Biyernes, nagtapos ang S&P 500 Index sa bagong all-time high na 7,757 puntos, ang ika-26 na beses ngayong taon at ika-122 simula Enero 2024 na nagtala ng all-time high. Patuloy na tumataas ang merkado sa kabila ng mga alalahanin hinggil sa tensyong heopolitikal, mataas na interes, at debate sa AI bubble.

Sa harap ng malawakang pag-aalala ng merkado ukol sa kung kaya bang tunawin ang rekord na dami ng equity issuance, sinabi ni John Flood, Head ng Americas Equities Execution Services at Partner ng Goldman Sachs:

"Kaya. Kayang umabot ng S&P 500 sa 8,000."

Inaasahan ng kompanya na ang kabuuang equity issuance ng US ngayong 2026 ay aabot sa humigit-kumulang $700 bilyon, isang record, ngunit ang porsyento nito kumpara sa halaga ng merkado ay nasa halos 1% lamang, na katumbas ng average mula 2015 hanggang 2019.

Rekord sa Dami ng Issuance, Ngunit Mababa pa rin ang Proportion sa Market Value

Inaasahan ng Goldman Sachs na ang 2026 ay magiging taon ng pinakamalaking equity issuance sa kasaysayan ng US stock market. Detalye: Bahagyang lalampas ng $225 bilyon ang IPO volume, habang ang iba pang issuances (follow-on, convertible bonds, SPAC, atbp) ay aabot sa humigit-kumulang $450 bilyon, may kabuuan na $700 bilyon.

Ngunit mahalaga ang ratio: Ang kabuuang ito ay halos 1% ng market capitalization ng Russell 3000 Index, na humigit-kumulang rin sa average sa pagitan ng 2015-2019.

Sa isang quarter, noong Q2 2026, ang mga kumpanya ng US ay nagtipon ng $252 bilyon sa pamamagitan ng IPO, follow-on, convertible bonds, at SPAC, nilampasan ang dating record na $234 bilyon noong Q1 2021.

Sa usapin ng follow-on issuances, $70 bilyon ang naiambag ng Q2, at umabot na sa $105 bilyon mula sa simula ng taon hanggang Hulyo, ang pinakamataas sa parehong panahon simula 2021. Ngunit binigyang-diin ni John Flood na kung isasaalang-alang ang share ng issuance sa market cap at bilang ng deals, "ito ay mas mukhang pagbabalik sa normal, hindi isang boom," dahil parehong mababa ang dalawang indicator mula sa historical average.

Repurchase ang Tunay na “Pundasyon”

Bagama’t malaki ang issuance, madalas na minamaliit ng mga investor ang resiliency ng buybacks.

Ang share repurchase ng S&P 500 companies ay lumago ng +11% sa Q2 2026 kumpara sa nakaraang taon. Kahit lumipat ang hyperscale tech firms ng cash flow mula buybacks patungong capital expenditure, pinalalaganap ng mga bangko, semiconductors, at iba pang sektor ang kanilang buyback scale.

Sa ngayon, umabot na sa $989 bilyon ang US corporate buybacks authorization mula simula ng taon, isang bagong record.

Tantya ng Goldman Sachs, ang kabuuan ng US open market equity buybacks para sa buong 2026 ay aabot sa $1.4 trilyon. Ang halagang ito ay hindi lamang sumasapat sa humigit-kumulang $700 bilyon na primary issuance, ngunit sapat para mapawi ang potensyal na dagdag na supply dulot ng post-IPO lock-up expirations—kahit ipagpalagay na agad ibebenta lahat ng unlock shares, mas malaki pa rin ang demand kaysa supply.

AI ang Core Driver ng Issuance Wave

Konsetrado ang equity issuance ngayong 2026. Pinagsama, ang top 3 issuance projects ay halos kalahati ng total issuance year-to-date.

Sa industry breakdown, mga AI-related issuances ay bumubuo ng halos 40% ng US follow-on offerings. Ang TMT (technology, media, telecom) sector ay halos 30% ng year-to-date follow-ons, mahigit doble sa average share nito sa nakalipas na limang taon. Malaki pa rin ang kontribusyon ng healthcare sector, gaya ng tradisyon.

Ang malakas na demand sa AI investment ang pangunahing dahilan ng trend na ito. Ayon sa consensus forecast na binanggit ng Goldman Sachs: Daang-bilyong capital expenditure ng hyperscale tech firms kada taon, aabot ng mahigit $1 trilyon taun-taon sa susunod na ilang taon, at bago ang 2027, lalampas sa 100% ng operating cash flow ang capex.

Ayon sa usapan ng Goldman Sachs at mga investor kamakailan, "Karamihan sa equity investors ay umaasang lalampas pa sa consensus forecast ang capex ng hyperscale tech firms, samantalang magrerekrut din ng pondo para sa AI investment plans ang ibang mga kumpanya."

Utang ang Pangunahing Pinagmumulan, Equity ang Pantulong

Sa gitna ng napakalaking pangangailangan para sa capital expenditure, magiging pangunahing paraan ng external financing ang utang.

Ayon sa mga credit strategist ng Goldman Sachs, sasaklawin ng utang ang 35% ng capex ng mga hyperscale tech firms pagsapit ng 2027, na may global bond issuance na halos $400 bilyon. Dagdag pa rito, magdadagdag pa ng pondo ang iba pang AI infrastructure companies.

Ang equity financing ay magiging pantulong na papel lamang—para sa ilang kumpanya, makatulong ang moderate equity issuance para masuportahan ang mga long-term investment plans, mapanatili ang kalidad ng balance sheet, at maiwasan ang capacity constraints ng debt markets.

Konklusyon ng Goldman Sachs: Ang Issuance ay Headwind, Hindi Bagyo

Binigyang-buod ng Chief US Equity Strategist ng Goldman Sachs: Ang equity issuance ay "manageable headwind, hindi isang market storm."

Tumaas ang follow-on issuance, pangunahing hinimok ng demand para sa AI financing, at inaasahang magpapatuloy ito; ngunit highly concentrated pa rin ang issuance, ang ratio ng issuance sa market value ay mababa pa rin sa long-term average, at wala namang indikasyon ng hindi makayang tunawin ng merkado ang discounts at post-announcement price performance.

Utang ang sasalo sa malaking bahagi ng external financing ng hyperscale tech at AI infrastructure investments, habang inaasahang ang $1.4 trilyon sa stock buybacks ay malayong higit pa sa mga $700 bilyon na primary issuance dagdag pa ang potensyal na unlock supply.

Malinaw ang pananaw ni John Flood: "Ang demand para sa corporate stocks ngayong 2026 ay magpapatuloy na mas malakas kaysa supply."