Ang kuwento ng gross profit ng kumpanya ng AI application ay sumailalim sa unang "medical check-up": Kusang pinabagal ng Canva, sinalo ng Figma ang gastos sa inference
Ang karanasan ng Canva at Figma ay nagpapakita ng karaniwang suliranin ng mga kumpanyang gumagamit ng AI: ang mataas na gastos sa inference ay matinding sumisira sa gross margin at nagpapahina sa unit economics. Para makontrol ang gastos, kusang pinabagal ng Canva ang pagpapalawak ng AI kaya bumagal ang paglago ng kita; ang Figma naman, dahil sa libreng testing na sariling binabayaran, ay nagdulot ng matinding pagbaba ng presyo ng stock. Pareho silang umaasa na malutas ito sa pamamagitan ng sariling AI model, ngunit ang landas patungo sa kita mula sa AI ay kailangan pa ng panahon para mapatunayan.
Ang dalawang pangunahing kumpanya sa larangan ng design software ay gumamit ng totoong datos ng pananalapi para ilantad ang pinaka-ligpit na halaga ng AI transformation.
Nagbigay ng babala ang Canva ngayong linggo sa mga mamumuhunan na ang taunang paglago ng kita ay bababa sa 20%, sanhi ng kusang paghinto ng planong pagpapalawak ng ilang AI feature na orihinal na layong magpapalaki ng paid subscriptions—mas mataas ang demand kaysa inaasahan, at ganoon din ang gastos sa serbisyo. Sa financial report ng Figma ngayong Huwebes, inaasahan nilang ang pagtaas ng kita sa ikatlong quarter ay bababa mula 48% noong June quarter papuntang 36%, at inamin na karamihan ng kanilang AI tools ay nasa testing stage pa rin at wala pang malinaw na landas tungo sa komersiyalisasyon. Matapos ilabas ang ulat, bumaba agad ng humigit-kumulang 15% ang presyo ng stock ng Figma sa isang araw.
Ayon sa teknolohiyang media na The Information, iisa ang tinutumbok ng parehong karanasan ng dalawang kumpanya: Ang kasikatan ng AI products ay hindi awtomatikong nangangahulugan ng isang healthy na unit economic model. Sa pananaw ng mga dati nang umaasang mamumuhunan sa AI applications, ito ay isang tunay na pressure test mula sa pinakaunang linya.
Canva: Sobrang demand ay naging pabigat, kusang inapakan ang preno
Ang kalagayan ng Canva ay may pagka-dramatiko—hindi dahil walang gumagamit, kundi sobra ang dami ng gumagamit.
Ayon sa ulat, sinabi ng Chief Operating Officer ng Canva na si Cliff Obrecht sa kanyang mga kasamahan na bago ang AI, ang gastos sa pagseserbisyo sa maraming free users ay "napakababa." Ngunit nang ipakilala ang mga AI feature, "malaki ang itinaas ng gastos na ito, nagkaroon ng pundamental na pagbabago sa unit economics, kaya naging mas mahalaga kaysa dati ang magbawas sa AI costs."
Dahil sa kaalamang ito, pinili ng Canva na bagalan ang orihinal na plano sa pagpapalabas ng mga AI feature, sa halip na manatiling nagbabayad ng mataas na gastos para lamang sa paglago ng user base. Diretso nitong pinababa ang kanilang forecast sa kita para sa taon, mula sa mas mataas na inaasahan ng merkado, papuntang 20%.
Upang matugunan ang ugat ng problema sa gastos, puspusan ngayong isinusulong ng Canva ang sariling AI models. Sabi ng kumpanya, mas mabilis at mas mura ang kanilang internal models sa pag-generate ng larawan at video kaysa sa best AI labs. Ngunit ang problema, ang mga modelong ito ay hindi umabot sa tamang panahon ng rollout, kaya’t kailangan pa rin nilang umasa sa mas mahal na external models sa kritikal na yugto.
Figma: Beta product na libreng ginagamit, buong inference cost ay sariling pananagutan
Hindi tulad ng kusang paghinto ng Canva, ibang porma ng cost pressure ang hiniharap ng Figma—nagbabayad sila para sa produkto na hindi pa kinikita.
Direktang ipinaliwanag ng Chief Financial Officer ng Figma na si Praveer Melwani sa tawag sa mga mamumuhunan ang ganitong lohika:
"Sa ngayon, hindi kami naniningil ng bayad mula sa mga customer para sa paggamit ng mga produktong nasa testing stage; kami ang sumasalo sa inference costs, at walang anumang kinikitang kita para ma-offset iyon."
Ibig sabihin, sariling pondo ng Figma ang ginagamit para tulungan ang users na makagamit ng kanilang AI features, habang hinihintay na lumipas mula sa beta patungong opisyal na komersyalisasyon ang mga tools na ito. Inaasahan ng kumpanya na ang ganitong cost structure ay magbibigay ng pressure sa gross margin.
Pinaiigting din ng Figma ang investments sa self-developed AI models at nagsimula na rin silang pagsamahin ang kanilang internal models sa latest models para suportahan ang bagong Figma AI agents. Ngunit nangangailangan ng oras at pondo ang pag-train ng sariling modelo, at kapansin-pansin na limitado ang pasensya ng merkado—pagkatapos ilabas ang financial guidance, bumaba agad ng halos 15% ang presyo ng stock ng Figma sa isang araw.
Magkaparehong suliranin: Hindi pa ayos ang cost structure ng AI transformation
Ayon sa ulat, pinapakita ng mga kaso ng Canva at Figma ang kasalukuyang dilema ng mga AI application companies: napatunayan na ang pagiging kaakit-akit ng produkto, pero hindi pa sigurado ang malinaw na daan tungo sa sustainable na kita.
Nakikita ng parehong kumpanya ang self-developed models bilang susi—sa pagbawas ng dependence sa external high-cost models, mapagbubuti nila ang unit economics sa pinaka-ugat. Ngunit may hindi maiiwasang agwat ng oras sa pagitan ng development cycle ng sariling modelo at ng mga kagyat na hinihingi ng market para sa kita.
Ayon sa pagsusuri, nagbibigay ng mahalagang reference ang dalawang financial report: Ang gastos ng AI transformation ay hindi lang nakikita sa laki ng R&D investment, kundi mas malalim pa—nakatago ito sa bawat inference fee sa likod ng bawat user transaction. Hangga’t hindi pa malapit sa maturity ang business model, magpapatuloy na kakat ng malaki sa gross margin ang bahaging ito ng gastos.
Ang “AI story” ng mga software company ay sumasailalim na ngayon sa unang totoong financial checkup.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Dumating na ang panahon ng 5% U.S. Treasury: Maaaring hindi magkaroon ng "crisis" sa panahong ito, ngunit maaaring makaranas ng pressure pagkalipas ng 12 hanggang 18 buwan
Ang tunay na pinsala ng mataas na interest rates ay nasa tagal ng panahon. Maraming utang na inilabas noong 2020-2021 na may 2%-3% interest ay nahaharap ngayon sa pressure na i-renew sa 6%-8% na gastos, at ang epekto ay sabay-sabay na lalabas sa loob ng 12-18 buwan. Ang housing market ng Amerika ang unang tatamaan, at nanganganib din ang commercial real estate, mga kumpanyang may mataas na leverage, at mga tinutulungan ng private equity. Kapag nagtagal ang mataas na interest rates ng mahigit kalahating taon, tuluyang mauubos ang tolerance ng market.
5% na bagyo ng yield ng US Treasury ay paparating! Nagsisimula na ang countdown ng refinancing bomb, sino ang magiging unang biktima?
Ang 10-taong ani ng US Treasury ay lumampas sa 5%, na nagtatakda ng bagong mataas mula 2007. Habang tumatagal ang pananatili ng mataas na interest rate, lalong tumitindi ang pressure sa refinancing para sa mga kumpanya ng real estate, commercial na real estate, at mga kumpanyang may mataas na utang, at maaaring mas mapabilis ang paglitaw ng systemic risk sa loob ng 12 hanggang 18 buwan.
Huwag makipaglaban sa cycle ng kita! Maaabot ba ng stock market ng US ang 8000 puntos ngayong taon?
Inaasahan ng Jefferies na, dahil sa kasalukuyang AI investment boom at mas mataas sa inaasahan na corporate earnings, aakyat ang S&P 500 Index sa 8000 puntos bago magtapos ang 2026, at aabot pa sa 9000 puntos sa 2027. Ang paglago ng kita mula sa AI ay kumalat na mula sa pitong higante papunta sa buong merkado; inaasahan na tataas nang 35% ang EPS ng S&P 500 ngayong taon, lampas sa inaasahang projection ng merkado—ito na ang pinakamalakas na kita sa super cycle mula noong 1995! Ang tanging tunay na banta: kung patuloy na tataas ang yields ng US Treasury, hindi dapat balewalain ang risk ng valuation compression.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
