PNC: Napakababa ng posibilidad na ibenta ng Japan ang medium-term US Treasury bonds para makialam sa foreign exchange market, at limitado lang ang magiging epekto nito sa long-term yields ng US Treasury bonds.

PNC Director ng Interest Rate Research na si Isfar Munir ay binanggit sa ulat ng pananaliksik na kung kakailanganin ng Japanese Ministry of Finance na mangalap ng pondo para sa interbensyon sa foreign exchange market, malaki ang posibilidad na hindi rin nila ibebenta kahit ang medium-term US Treasury Bonds, kaya inaasahang magiging napakalimitado ng epekto nito sa long-term US Treasury yields. Bagaman noong nakaraang linggo ay nagkaroon ng mga palatandaan ng yen intervention sa merkado at kasabay na nagkaroon ng pagbentang ng 30-taong US Treasury Bonds, ang negative value ng 30-taong swap spread ay bahagyang lumiit sa parehong panahon. Kung ang kasalukuyang trend ng long-term US Treasury Bonds ay tunay na sumasalamin sa epekto ng forex intervention, mas lalo sanang lumaki ang negative swap spread. Kung ang susunod na intervention ay talagang makakaapekto sa long-term US Treasury yields, mas malamang na ito ay idaan sa "market expectations transmission channel". Ngunit para mangyari ang transmission na ito, kailangang bigyang-kahulugan ng merkado ang intervention ng Japan bilang isang senyales na bababa ang pangkalahatang demand para sa US Treasury Bonds sa mas mahabang panahon.