5 / 10 / 50 BPS: Which Depth Tier Should You Actually Watch?

Karamihan sa mga tao ay pumipili ng trading venue batay sa isang presyo lang — ang best bid, ang best ask. Pero ang talagang nagtatakda kung magkano ang kikitain o mawawala mo ay hindi karaniwang ang "sticker price" na iyon. Isa itong bagay na madaling makaligtaan: depth.

Talaga bang ang fill price mo ang presyong nakita mo?

Halimbawa, may na may mid-price na 1,000. Gusto mong bumili, kaya sa teorya, dapat ka mag-fill sa mga 1,000. Pero ang bawat price level sa order book ay may limitadong dami lang. Kung mas malaki ang order mo kaysa sa nananatili sa best price, ang system ay mag-fill ng natitira sa mas at mas masamang presyo — 1,000.2, 1,000.5, 1,001 — habang unti-unting umuusad pataas sa book.

Ang pagkakaiba sa pagitan ng aktwal mong average fill price at ng mid-price ay tinatawag na slippage. Isa itong totoong gastos na binabayaran mo, sa tuwina.

Kung mas "makapal" ang book, mas maliit ang pagkakataong kailangan pang abutin ng iyong order ang mga price level na malayo, at mas maliit din ang iyong slippage. At ang kapal nito — ito mismo ang sinusukat ng 5 / 10 / 50 bps depth tiers measure. Nagkakasalikop sila, magkasunod-sunod mula sa isa patungo sa susunod:

• 5 bps ang pinakaloob na ring, malapit sa mid-price (999.50–1,000.50);

• 10 bps ang susunod na layer sa labas (999.00–1,001.00);

• 50 bps ang pinakalabas na ring (995.00–1,005.00).

Mas malaki ang order mo, mas lumalaganap ito palayo sa mga outer ring. Kaya ang tier na mahalaga sa iyo ay depende sa who you are.

5 bps — ang lifeline para sa high-frequency at short-term traders

Pumapasok at umaalis ka nang maraming beses sa isang araw, umaandar sa manipis na margins, at halos lahat ng fill mo ay malapit sa mid-price. Kung ang pinakaloob na ring na ito ay bahagyang manipis, direktang kinakain ng slippage ang tubo mo.

Kwentahin natin: nag-trade ka ng $10,000 kada order, 20 round-trip sa isang araw.

• Deep book (slippage ~1 bps): each side is $10,000 × 1 ÷ 10,000 = $1, so $2 per round-trip, ×20 = $40/day.

• Thin book (slippage ~6 bps): $6 per side, $12 per round-trip, = $240/day.

Iyan ay $200 na gap kada araw — humigit-kumulang $4,200 kada buwan (mga 21 trading days), lahat nawawala sa slippage. Para sa isang high-frequency trader, ang 5 bps depth is ang bottom line mo.

10 bps — para sa mga bumubuo ng position para sa medium-to-long term

Hindi ka nag-scalp papasok at palabas; gusto mong bumuo ng tunay na position sa isang go at hawakan ito sa katagalan. Ang ganitong klase ng order ay mas malaki, hindi ito kayang absorb ng pinakaloob na ring, kaya lumalaganap ito hanggang 10 bps.

Kwentahin natin: gusto mong bumuo ng $100,000 na position nang sabay-sabay.

• Deep book (avg slippage ~3 bps): $100,000 × 3 ÷ 10,000 = $30.

• Thin book (avg slippage ~12 bps): $120.

Iyan ay $90 na pagkakaiba sa isang entry. Parang hindi malaki, pero kung madalas ka mag-rebalance at magdagdag o magbawas, ulit-ulit ang "hidden fee" na ito sa bawat pagkakataon. Kapag makapal na ang 10 bps, kaya mo lang ma-fill sa isang malinis na shot kaysa hatiin ito sa maraming parte at mas malaki ang babayaran mo sa bawat isa.

50 bps — ang threshold para sa mga whale, institusyon, at strategy traders

Kapag sapat na malaki ang order mo — o nagpapatakbo ka ng quant/arbitrage strategies na gumagalaw ng malaking size papasok at palabas nang madalas — kailangan mong malaman kung sapat na malalim ang pinakalabas na ring. Ang 50 bps depth ang nagtatakda kung tumatagos sa book ang isang malaking order: itinutulak ang presyo sa isang masyadong hindi kanais-nais na antas dahil sobrang laki lang ng sarili mong order.

Kwentahin natin: kailangan mong i-fill ang $1,000,000 nang sabay-sabay.

• Deep book (avg slippage ~15 bps): $1,000,000 × 15 ÷ 10,000 = $1,500.

• Thin book (avg slippage ~55 bps): $5,500.

Parehong order, $4,000na pagkakaiba. Para sa malaki o strategy-driven na capital, ito ang nagtatakda kung viable pa ba ang strategy.

Sa isang linya

Kapag mas high-frequency at mas cost-sensitive ka, mas umaasa ka sa pinakaloob na ring; kapag mas malaki at mas institutional ka, mas malayo ang dapat mong tingnan sa labas. Ang isang tunay na magandang order book ay hindi lang malakas sa isang tier — ito ay nananatiling solid sa bawat level, mula sa tabi ng mid-price hanggang sa laki nito.