ノルウェーのエネルギー大手は四半期利益が倍増し、高い税負担と株主への還元が共存している

⑴ ノルウェーのエネルギー企業Equinorの第3四半期調整後営業利益は123.5億ドルとなり、前年同期の62億ドルから約2倍に増加し、2022年末以降で最高の四半期業績を記録しました。⑵ 業績の伸びは、欧州天然ガスの実現価格が11.4ドル／百万英熱単位から20.0ドル／百万英熱単位へ、液体製品価格が1バレルあたり64.9ドルから92.3ドルへと上昇したことが主な要因です。⑶ 生産量は前年比2％増の1日当たり217万バレル油当量となり、2026年の成長見通しも3％から約4％に上方修正されました。また、Mongstad製油所では高い精製マージンのもとで過去最高の業績を記録しました。⑷ しかし123.5億ドルの利益のうち、税引き後は28.6億ドルしか残らず、ノルウェー大陸棚の限界税率はなんと78％に達しています。今四半期、Equinorはノルウェーの税金として分割で62億ドルを支払いました。⑸ ノルウェー政府はEquinorの株式を67％保有しており、課税者としても株主としても二重に利益を得ています。そのため利益が倍増しても、調整後1株当たり利益は1.20ドルで市場予想を下回りました。⑹ 株主リターン面では、1株当たり配当は0.39ドル、2026年に30億ドルの自社株買いプランが始動し、そのうち最後の11.25億ドル分のトランシェが翌日開始されます。純負債比率は前四半期の10.4％から3.8％へと低下しました。⑺ 取引面では、EquinorはカナダのBay du Nordプロジェクトの30％権益をShellに売却しました。⑻ 地政学的情勢では、イラン関連の紛争が依然として市場への懸念を引き起こし、欧州のエネルギー輸入コスト圧力が続いています。⑼ 同社株価は年初来86％上昇していますが、大部分のキャッシュフローは最終的にノルウェー政府に流れ、投資家が受け取る分配は相対的に限られています。