bitcoinがなぜ上昇しにくくなっているのか？87,000ドル以上に大量の売り注文が存在し、米国株との相関性が高まり単独での上昇は困難になっている

Glassnodeのアナリストによると、過去2年間にBitcoinを購入した投資家の保有コストは87,000ドル以上のレンジに集中しており、この含み損を抱えた売り圧力が今年すでに2度、Bitcoinの上昇を抑え込んでいる。

執筆：Yang Chen（ウォール街見聞）

今夏のBitcoinの反発の勢いは薄れつつある。87,000ドルの高値に達した後、現在は80,000ドル近辺まで下落し、100,000ドルへの道には多くの潜在的な売り注文が積み上がっている。

予測市場Polymarketのデータによると、年内にBitcoinが100,000ドルに到達する確率はわずか17%で、110,000ドルを突破する確率はさらに低く9%となっている。

Glassnodeのアナリストは、87,000ドル以上の含み損を抱えた売り圧力が価格上昇を妨げていると指摘。こうした売り圧力が発生すると、Bitcoin価格はその後25%あるいはそれ以上の大幅な下落となることが多い。

マクロ要因も無視できない。インフレ指標やイラン情勢を巡る地政学的リスクが、Bitcoin価格に不安定要素をもたらしている。10月中旬にはBitcoinと米国株の相関性が5月末以降で最高水準に達し、グローバルなマクロ市場の変動に極めて敏感な資産であることが示された。

執筆時点で、Bitcoinは火曜日に0.87%上昇し、80,700ドルとなっている。

含み損を抱えた投資家が主要なレジスタンスに

今回の反発が失速した主な理由は、投資家が「高値で売却」し続けていることにある。

オンチェーン・データ分析機関Glassnodeのリサーチャーによると、過去2年間にBitcoinを購入した投資家は、その保有コストが87,000ドル以上のレンジに集中している。こうした投資家は価格がその水準に達するとポジション解消あるいは利確のために売却し、今年すでに2度Bitcoinの上昇基調をここで断ち切った。

Glassnodeの研究者はさらに、こうした売り圧力が発生するたびに、Bitcoin価格はその後25%またはそれ以上の大幅下落となる傾向があり、この価格帯での売り圧力が非常に強く、持続的であることを示していると指摘する。

この価格帯で形成されたテクニカルなレジスタンスに加え、レバレッジの解消圧力が下落幅をさらに拡大させた。Kaikoのリサーチアナリスト、Thomas Probstは、最近の下落局面ではレバレッジをかけたロングポジションの強制清算が価格下落を加速させたと述べている。

マクロとの連動強化がボラティリティリスクを増大

テクニカル面でのレジスタンスに加え、Bitcoinと伝統的金融市場との連動が強まり続けており、独立した上昇余地がさらに制限されている。10月中旬にはBitcoinと株式市場との相関性が5月末以来のピークに達し、グローバルなリスク資産が売られる際にはBitcoinも免れない状況だ。

Bitget WalletのリサーチアナリストLacie Zhangは、「株式市場が反発すれば、短期的にBitcoinの支援材料となる可能性があり、Bitcoinは全体的なリスク選好に引き続き敏感です」と指摘する。

インフレ指標が予想を上回る動きを見せていることや地政学的リスクの再燃は、Bitcoinの短期的な価格動向に影響を与える重要な要因となっている。これにより、一部の投資家がBitcoinを「デジタルゴールド」としてマクロリスクヘッジに利用するというストーリーとは明らかに乖離し、マクロ要因による好材料を頼みにした強気戦略の実現可能性も低下している。