改訂版 7-ボーイングの株価、737機種の生産量が予想を下回り、フリーキャッシュフロー見通しが低迷したため下落

第2段落、および第6-7段落にフリーキャッシュフロー詳細を追加；第14-15段落に737モデルの生産量情報を追加；第18-20段落に767、777F、777-9モデルの生産量情報を追加

Dan Catchpole/Shivansh Tiwary

ロイター・シアトル 10月27日 - Boeing BA.N のCEOケリー・オートバーグ（Kelly Ortberg）氏は火曜日、同社は今年、737機種の生産量およびジェット機納入目標を達成できないと発表し、復活までの道のりに障害が生じ、株価は約10%急落し、18か月あまりで最大の一日下落率となった。

さらに同社は、フリーキャッシュフローの成長速度がアナリストの予想を下回る見通しであり、2029年に100億ドルの目標に到達すると予想している（LSEGデータによれば、これは投資家の想定より1年遅れ）。

多くの航空宇宙企業が生産量を増やそうと奮闘しているものの、Boeingは長年の危機と論争(link)からの回復途上にあり、それによって評判が傷つき、キャッシュを消耗し、多額の債務を抱えることとなった。

Gabelli Funds投資グループの投資アナリスト、トニー・ガベリ（Tony Gabelli）氏は、ジェット旅客機への需要が旺盛で、主要な競争相手が欧州Airbus AIR.PA1社しかいないため、Boeingの長期的な見通しは依然良好だが、これが投資家の売却志向を強める可能性もあると語る。

彼は、市場は現金フロー改善の遅れについて、厳しく評価するだろうと述べた。

Jefferiesのアナリスト、シーラ・カヤオール（Sheila Kahyaoglu）氏は火曜日の調査リポートで、納入数の減少と設備投資の増加により、Boeingは来年30億ドルのキャッシュフローを生むと見込んでおり、これはウォール街のコンセンサスである55億ドルを下回ると指摘した。

同社の直近四半期のフリーキャッシュフローは4億6400万ドル、今年累計で3億5900万ドルの現金を消耗しているが、年末までには20億ドルのキャッシュを生み出すと予想している。

ロンドン証券取引所グループ（LSEG）集計のデータによれば、Boeingは9月期四半期の調整後1株当たり損失が34セントとなり、市場予想（21セントの損失）を上回る赤字となった。

昼間取引でBoeing株は9.6%下落し170.23ドルに。これは2025年4月3日以来、最も悪い1日となる。

生産の困難

Boeingは737の生産速度目標である月間47機に2027年初めに達する見通し。つい今年5月には、同社幹部が夏までにこの生産速度に到達すると語っていた(link)。

そのため、Boeingは今年500機納入という目標を達成できないと、同社CFOのジェイ・マラベ（Jay Malave）氏は火曜日、アナリストとの電話会議で語った。

オートバーグ氏は電話会議で、主な制約要因は引き続き主翼の製造だが、Boeingは2027年下半期までに月産52機に引き上げる計画であると述べた。

この生産量の達成には、ワシントン州エバレットの新しい737製造ラインで月5機の生産——この製造ラインは7月に稼働開始(link)——し、カンザス州ウィチタにある旧Spirit AeroSystems工場での胴体生産量を増やす必要がある。Boeingが昨年Spirit社を買収したのは、同工場に深刻な製造欠陥が長期的に続いていたためだ。

オートバーグ氏は、現在Boeingは既存在庫を消化しており、胴体生産速度はまだ低い。今後は737全体の生産と歩調を合わせるため、ウィチタ工場の生産量を増加させなければならないと語った。

人気のシングルアイル機であるこの737の納入は、Boeingのキャッシュフローの主な原動力となっている。オートバーグ氏が2024年にBoeingに参加する前、同社は生産量引き上げを急ぎ、品質を犠牲にしたことで、長年にわたり生産トラブルに見舞われてきた。

737生産の加速を求める圧力が存在するものの、オートバーグ氏は「我々は慎重かつ規律正しく行動し、前向きな見通しを保つ」と述べた。

同社は787プロジェクトでも引き続き生産上の課題に直面しており、ロイターが先週金曜に最初に報じたように(link)、サプライヤー間のトラブルにより777貨物機や767シリーズ（KC-46空中給油機を含む）の主翼製造が停止した。

マラベ氏は、主翼製造の供給は再開されたものの、この中断の影響は「今後数四半期にわたって」出るだろうと述べた。

Boeingは、777-9型機について予定通り2027年半ばまでに規制当局の認証取得を見込んでおり、来年は10～15機を納入する計画だ。

https://www.reuters.com/graphics/BOEING-RESULTS/mypmrwqldvr/chart.png

四半期損失が予想超え

見通し悪化と予想を上回る四半期損失で、ここ数か月でBoeingが達成した重要な成果が陰に隠れた：米規制当局による737 MAX 7 (link)とMAX 10 (link) 認証の承認、米海軍第6世代のF/A-XX戦闘機契約の獲得(link)等だ。

「市場の期待は高まっており、それも当然です。1年前よりも強固な基盤を持っていますが、積み残し受注の消化、企業文化の強化、日々の業務改善など、なおも多くの作業が残っています」とオートバーグ氏は決算発表後、従業員へのメモで述べた。

Boeing商用機部門の売上高はやや減少し107億ドルとなり、営業損失は6億9700万ドル、営業利益率はマイナス6.5%（1年前はマイナス48.3%）。

同社は業績について、利益率の低い機体の納入やサプライチェーン関連を含む生産コストの上昇が要因と説明している。

Boeing防衛部門では納入増加や業務改善に加え、子会社HRL Laboratoriesを2億5200万ドルで売却したことが奏功し、同部門は5億ドル近い四半期利益を計上。営業利益率は6.2%で、1年前の1.7%を大きく上回った。

Boeing Global Servicesは10億ドルの利益、営業利益率は18.3%となった。

同米航空機メーカーの四半期末時点の純負債残高は252億ドルで、前四半期末の259億ドル、1年前の304億ドルからわずかに減少した。

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