JPMorganはJohnson & Johnson（JNJ.US）に対して「ニュートラル」の評価を維持しました。2つの抗癌新薬のデータは優れていますが、評価プレミアムが上昇余地を制約しています。

智通财经APPは、ヨーロッパ腫瘍内科学会年会（ESMO）が先ほど終了したことに注目している。これはグローバルな腫瘍分野で最も重要な学術会議の一つであり、会議で発表されるデータは関連する製薬企業の株価やパイプラインの期待に直接影響を与えることが多い。強生（JNJ.US）は大型製薬セクターで最も注目を集める銘柄のひとつとなっている。JPMorganは10月25日に発表したリサーチレポートの中で、強生が前立腺癌および頭頸部癌の2つの適応症で発表した初期データが、同社の革新的な医薬品パイプラインに差別化された競争力をもたらす可能性があると評価した。

注目すべきはコードネームJNJ-6143の前立腺癌候補薬であり、技術プラットフォーム名はHalda Riptacである。これは転移性去勢抵抗性前立腺癌（mCRPC）を対象とした開発中の治療薬で、この適応症は通常、アンドロゲン受容体経路阻害剤による治療後に進行した患者、すなわち臨床的に未充足のニーズを持つ進行期患者に属する。今回の第1相臨床データは非常に顕著で、登録患者はいずれも高度な進行期であり、中央値で過去4種類の全身治療を受けており、3割以上がタキサン系抗がん剤や放射性リガンド療法を使用していた。

第2相臨床入りが決定した50mg用量群では、客観的奏効率（ORR）が75%に達し、中央値で5.6か月の追跡後も71%の患者が治療を継続している。治療効果はゲノム特性による影響を受けていない。より重要なのは安全性であり、50mg用量群ではグレード3以上の治療関連有害事象の発生率はゼロだった。

アナリストのクリス・ショートは、これらのデータはJNJ-6143が有効性と忍容性の両面で差別化された優位性を持つ可能性があることを示しているとし、現地の討論参加者も高く評価した。強生はこのデータを基に薬剤を第3相臨床に進めるほか、転移性去勢感受性前立腺癌や併用療法への展開も同時に目指す。アナリストは2030年代には巨大な前立腺癌市場が同社にもたらす増分余地が大きいと予想している。

もう一つの主軸は頭頸部癌である。エワント単抗（Rybrevant）とパムブロリズマブ（Keytruda）および化学療法の併用によるOrigAMI-4試験の第5コホートでは、HPV（ヒトパピローマウイルス）非関連の頭頸部癌患者において、併用療法の客観的奏効率が77%（サンプル22例）に達し、パムブロリズマブと化学療法の併用による同適応症での約36%という奏効率を大きく上回った。強生はすでにエワント単抗の二次治療としての頭頸部癌適応症について上市申請を行い、一次治療の第3相臨床も同時に進めている。レポートでは、同薬がHPV非関連頭頸部癌分野で重要な地位を占める可能性があると指摘されている。

それでもなお、レポートは強生株について慎重な姿勢を維持している。アナリストは、強生は大型製薬企業の中でファンダメンタルズが最もクリアな銘柄であり、革新的医薬品事業は高い一桁成長率でリードしており、医療テクノロジー事業も高成長の細分化市場にシフトしていると指摘した。

JPMorganは強生の「中立」評価を維持し、最新の目標株価は285ドルとした。 2027年の1株当たり利益の予想を基準にすると、同社のバリュエーションは21倍に達しており、明らかにプレミアムな区間にある。同業他社と比べても株価上昇余地は限定的であり、このことがアナリストがファンダメンタルズに楽観的でありつつも株価には慎重である理由を説明している。