決算が堅調でも売却を止められず！クレジットの懸念が高まり、アメリカの銀行株が2008年以来最長の連続下落記録を更新

Zhihu Finance APPによると、米国の大手銀行の一部がこれまで発表した決算が再び堅調な内容を示したにもかかわらず、米国の銀行株は2008年の金融危機以来最長となる下落局面に直面している。

先週、米国四大銀行が発表した業績は、借入コストが大幅に上昇しても米国の消費者および企業顧客の財務状況が依然として堅調であることを改めて強調する有力な証拠となった。JPMorgan（JPM.US）、Bank of America（BAC.US）、Citigroup（C.US）、Wells Fargo（WFC.US）は、第3四半期に合計76億ドルの貸倒引当金を計上し、前年同期比で約3%減少した。また、同期間の実際のローン損失も5%減少し、ローン残高はほぼ10%増加した。

しかし、投資家の反応は冷ややかなままだ。月曜日、ベンチマークであるKBWナスダック銀行指数（BKX）は小幅に下落した。データによると、この指数は6週連続で下落しており、9月初頭以降で累計11%下落、2008年の金融危機以来最長となる週次の連続下落記録を更新している。

米国の銀行株売却の動きが広がる中、世界のクレジットマネージャーたちは今後の展開に一層の警戒感を強めているようだ。最近行われた大手銀行やその他グローバル金融機関のクレジット投資ポートフォリオマネージャーへの調査では、回答者のおよそ60%が今後12カ月で世界の企業デフォルト率が上昇すると予想。また、85%が今後3カ月で北米のハイイールド債のクレジットスプレッドが拡大すると見ている。

この割合は、調査の第2四半期結果と比べても大幅な増加となっている。当時、今後12カ月で企業デフォルト率が上昇すると予想していた回答者は40%、次の3カ月で北米ハイイールド債のスプレッドが拡大すると見ていたのは50%だった。

International Association of Credit Portfolio Managers（IACPM）エグゼクティブディレクターのSom-lok Leung氏は、メールでの声明で「クレジット投資ポートフォリオマネージャーは、投資家に一定のリスク志向が残っているのを確かに見ているが、これまで何とか事業を維持してきた企業の多くがついに限界を迎えつつある点にも注意を払っている」と述べた。

Morgan Stanleyのアナリストは、月曜日に顧客向けに発表したレポートで、一部の商業分野では弱さが見られるものの、銀行のクレジット環境全体は「健全」な状態にあると指摘した。しかし、今月これまでに決算カンファレンスコールで発言した銀行幹部は、第2四半期に比べて総じてより慎重な態度を示している。

投資家の懸念はひとつの問題に集約される――高水準の金利が長期にわたり続くことで、最終的に借り手に圧力がかかるのではないかという点だ。Bank of Americaのアナリスト、Ebrahim Poonawala氏は月曜日のレポートで、同様の論理に従えば金利低下は「銀行株の反発をもたらす可能性がある」と述べている。さらに「理想的には、この状況はエネルギー価格の下落やインフレ圧力の緩和によって支えられるべきだ」と補足した。

一方、Citizens Financial（CFG.US）のCEO、Bruce Van Saun氏は、市場が現在の借入コスト水準について抱く懸念は「過度に誇張されている」と述べている。Van Saun氏は「これらの懸念はやや行き過ぎだと考えている」と指摘し、現時点の金利水準は「実のところ」同行の借り手に圧力を与えるほどではなく、同行のトレーディング業務にも支障は出ていないと話した。一方で、金利がこれ以上どれほど上昇するかについては、「依然として多くの不確実性がある」とも認めている。