JPMorganによると、債券利回りの安定化が評価圧縮の終息をもたらし、利益の加速と重なって、株式市場は年末まで上昇する可能性がある。

JPMorganのストラテジスト、Mislav Matejkaは、グローバル債券利回りが安定すれば、株式のバリュエーション圧縮が終息し、株式市場の回復が年末まで続く可能性があると述べています。

JPMorganによれば、最近の10年物米国債利回りの急騰は行き過ぎである——この利回りは9月末に20年ぶりに5%を突破し、ピークは約5.3%となりました。同社は、連邦ファンド先物の動きが今年の10年物利回り上昇のほぼ全てを説明できると指摘しています。短期金利の再評価がほぼ完了する中で、長期金利の上昇圧力の大部分も緩和される可能性があります。

利回りの急騰は株式のバリュエーションに大きな代償を強いた。Matejkaは最近のレポートで、最も激しい売り局面では、S&P500とMSCIグローバル指数の12ヶ月先行PERがいずれも約3ポイント圧縮されたと記しています。S&P500の現在の先行PERは19.1倍で、年初の21.7倍を下回っています。もし利回りが安定すれば、このバリュエーション圧縮がこれ以上進む必要はないかもしれません。

第3四半期の決算の初期結果も追加の支援材料となっています。既に業績を発表した企業の中で、米国企業の78%と欧州企業の60%がコンセンサスのEPS予想を上回りました。世界的に利益成長が加速している企業の比率は過去最高水準に近づいており、市場の上昇サイクルがより持続的になる可能性が高まっています。

利回りの低下は、AI資本支出の資金調達および消費者のバランスシートにかかる圧力も緩和するため、超大型テック株（MAGS）から市場全体へと参加領域が拡大するとみられます。同社は、債券利回りと企業業績が予想通りとなれば、株式は年末までにパフォーマンスが期待できると主張しています。