Firmusの上場夢が破れ連鎖反応が発生！英国AIデータセンター開発会社Nscale、300億ドルの評価額が圧力を受け、投資家が160億ドルまで値下げ

ジートン財経APPによると、関係者の話では、一連の人工知能（AI）企業が市場での挫折に直面した後、Nscaleは投資家からの新規株式公開（IPO）評価目標への反対に直面しているという。関係者によれば、このNvidia（NVDA.US）の支援を受けたデータセンター開発会社は、約300億ドルのIPO評価額を目指してきた。しかし、一部の関係者は、最近一部の投資家が企業に160億～190億ドルの評価レンジを検討するよう促していると説明し、この評価の方が買い手の支持を得やすいと見ているという。主な要因のひとつが、オーストラリアのAIデータセンター企業FirmusのIPO計画が破綻したことである。

Nvidiaに支援されたオーストラリアの人工知能（AI）データセンター運営会社Firmusは、約300億ドルの評価で上場する計画だったが、これはオーストラリア最大規模のIPOの一つになると見られていた。しかし、評価額の高さ、投資家の購買意欲不足、AIインフラに対する巨額資金調達ニーズへの懸念から、この注目の上場計画は最終的に10月9日に中止された。

関係者によれば、Firmusとその引受チームは、多くの米国機関投資家を誘致しようと期待していた。しかし、IR活動の中で複数の米系ファンドマネージャーは300億ドルという評価が割高すぎると見なした。募集需要が期待に届かない中、引受チームは取引の成立を図るため、発行規模の縮小や評価の引き下げを検討したという。具体的には、約30億ドルまで調達額を縮小し、評価を200億～250億ドルに下げる案もあった。しかし調整後も十分な米国投資家の支持は得られず、最終的にIPOを中止せざるを得なかった。

Nscaleは9月18日に米国での上場申請を正式に提出した。規定されている15日間のウエイティング期間はすでに経過しているが、同社はいまだに正式なマーケティングを開始していない。関係者によると、同社は現在、米国証券取引委員会（SEC）から申請書類に対して出された指摘事項を処理しており、これらの問題が解決され次第、市場へのプロモーションを開始する予定であるという。また、IPOをめぐる議論は現在も続いており、計画の詳細は変更される可能性があり、最終決定には至っていないと関係者は述べている。

Nscaleはノルウェーや米国ウェストバージニア州など各地でデータセンターを開発している。8月の報道によると、同社はIPOによって最大30億ドルの資金調達を目指している。北極圏以北に位置するノルウェーのデータセンターは、この英国データセンター開発会社の旗艦プロジェクトと見なされているが、報道によればこのプロジェクトは冷却システムの漏水、現地規制、工事遅延、火災など複数の要因でスケジュールより半年遅れている。

ロンドン本社を置く同社は先月、Third Point（ダン・ローブ傘下）がリードし、Nvidia、アポログローバルマネジメント（APO.US）、Citadel、Hudson Bay Capital、アブダビ投資評議会などが参加した33.6億ドルのIPO前資金調達を完了したばかりである。

しかし、借入コストの上昇やAI関連の巨額投資の長期的なリターンに対する不透明感が強まる中、投資家のAIインフラ企業（チップメーカーやクラウドコンピューティング企業を含む）へのセンチメントは変化している。Nscaleの複数の同業他社は最近、株価が大きく下落している。CoreWeave（CRWV.US）は先週、時価総額が4分の1吹き飛び、信用リスク指標が過去最高となった。Nebius（NBIS.US）の株価は過去2週間で32%下落した。

IPOを目指す企業が投資家と抱く期待値のギャップは、上場プロセスをスローダウンさせる可能性がある。いわゆる「バリュエーション（評価額）のギャップ」は、調達コストの将来動向や業界が直面する課題が迅速に解決できるかどうかという認識のズレを反映しているのかもしれない。

バリュエーション面での意見の相違は、Nscaleの提案IPOが直面する課題をさらに増大させるだろう。Nscaleの主要顧客の一つであるMicrosoft（MSFT.US）は先週日曜日、関連するデータセンタープロジェクトが電力供給制約で遅延したことから、Nscaleと締結していた英国データセンター取引から撤退したことを明らかにした。