AIに逆らうな！HSBC：債券市場の嵐が株式市場の上昇を止めるのは難しい、AIテーマは依然として建設的

智通财经APPによると、債券市場が新たな売り局面を迎え、世界のリスク資産の変動が拡大する中、株式市場は稀に見る強さを示しています。S&P500指数は引き続き史上最高値へと着実に推移しており、資金は株式資産、特にAI関連への嗜好を揺るがず維持していることが分かります。HSBCグローバル・インベストメント・リサーチ・チームの最新見解は明確で、「AI関連取引に逆らうべきではない」と述べています。同社は、AIセクターの収益動向は強く、収益化への道筋もより明確となり、またバリュエーションも調整後は割高ではなく、全体としてリスクとリターンの比率が依然として魅力的だとしています。

収益モメンタムと収益化のシグナルが共鳴

HSBCのストラテジストは、AIは依然として現在の市場で最も抗しがたいトレンドの一つであると指摘しています。収益化に関するシグナルは引き続き前向きな傾向を示しています。報道によれば、OpenAIの法人向け売上高は7月以降2倍以上に増加しており、企業による生成AIへの有料意欲が高まっていることを示しています。同時に、AI推論需要が急拡大しており、主要な大規模クラウドサービス事業者のクラウド収益を押し上げ、GPUレンタル価格も高止まりしています。これはAIバリューチェーンが「資本支出ストーリー」から「収益現実化ストーリー」へと移行していることを意味し、計算リソース投資のリターンに対する市場の懸念が和らいでいることを示します。

AIモデルの価格付けに関するシグナルは一長一短ですが、業界競争が一部の利益率を圧迫する可能性はあるものの、予想を上回る収益やアナリストによる予想の継続的な上方修正、そしてこれまでのテック株に対する大幅なバリュエーション引き下げにより、かなり多くの下方リスクはすでに市場に織り込まれています。バリュエーションの「調整」が一巡したことで、テックバリューチェーンの評価は相対的に割安となり、今後の上昇余地が残されている状況です。

債券市場の荒波もAIトレンドを揺るがせず

最近の債券市場売りにより利回りが上昇し、高バリュエーションのグロース株には通常圧力がかかります。しかし株式市場の動きが示しているのは、AIトレンドの収益支援が利上げの影響を打ち消しているということです。HSBCは、AIの収益化が継続して証明され、企業IT投資がAIに傾斜し、クラウドおよび計算リソース需要が旺盛な限り、AI主導の株価上昇にはさらなる潜在力があるとみています。

市場構造の観点では、AIトレードは単なるコンセプト主導から収益主導へと転換しています。投資家の関心は「話題性があるか」ではなく「利益を生み出せるか」に移っています。クラウド事業者の資本支出は高水準ですが、収益現実化と受注の見通しは鮮明になっています。AI推論需要の増加は、計算リソース消費がトレーニングから推論へとシフトし、ビジネスのサイクルがより明確になったことを意味します。GPUレンタル価格の高止まりも、計算リソースの供給が不足していることを反映しています。これらのシグナルは総じて、AI主軸のファンダメンタルズを強化しています。

ポートフォリオ分散とリスクが共存

ポートフォリオ構築の観点から見ると、AIトレードは一部大手からより広範な分野へと波及する可能性があり、計算インフラ、クラウドコンピューティング、半導体、AIアプリケーション、電力やエネルギーなどの周辺分野も含まれます。しかし、リスクも依然見逃せません。債券市場のボラティリティが一段と高まり、利回りが持続的に上昇した場合、グロース株の評価はやはり圧迫されます。AIの資本支出リターンが予想に届かず、規制が強化されたり競争が激化した場合、セクターのボラティリティも拡大するでしょう。

HSBCが発したシグナルは明快です。債券市場の不透明感と株式市場の高値が共存する局面においても、AIはグローバル株式市場で最も明確なトレンドの一つであり続けています。投資家にとっては、AIに逆張りでショートするよりも、ボラティリティの中で収益実現や合理的なバリュエーション銘柄を探すことの方が賢明と言えるでしょう。