連邦準備制度理事会（FRB）議長ウォッシュ：AIは私の人生で最も深遠な経済変革であり、10月と12月の政策決定会議は極めて重要です

FRB議長のKevin Warsh氏は、IMFと世界銀行年次総会でダブルシグナルを発しました。AIは彼の生涯で最も深い経済変革であり、FRBの今年残り2回のFOMC会合（10月と12月）が明確な政策判断の鍵となると述べました。

Warsh氏はバンコクでIMFのクリスタリナ・ゲオルギエヴァ（Kristalina Georgieva）総裁との炉端対談の中で、9月の利上げ以降、世界経済の動きは「概ね」FRBの予想通りであると述べ、10月28日の会合で据え置きとなる可能性が高まったことを示唆しました。彼の発言後、ドルは主要通貨バスケットに対し0.1%下落し、S&P 500先物は0.3%上昇しました。市場の10月利上げ確率は約27%から約15%に急落しました。

現在の市場コンセンサスは、FRBが10月は金利を据え置き、12月に0.25%ポイントの追加利上げを行うというものです。Warsh氏は同時に、FRBは物価安定の実現を明確にコミットしていると強調しつつも、FOMC会合の結果を先取りして予測することや、年内残りの会合での政策措置を事前に明かすことには消極的な姿勢を示しました。

金融政策の道筋：10月据え置き、12月利上げ期待が高まる

Warsh氏は、9月の利上げ以降の世界経済のパフォーマンスが「FRBの予想と概ね一致している」と明言し、これが10月の据え置きシグナルと市場に受け止められました。FRBは9月にフェデラルファンドの誘導目標レンジを3.75～4%に引き上げ、これは2023年7月以来の利上げとなりました。

FRB当局者は9月会合で年内にあと1回の利上げを計画しているシグナルをすでに発し、複数の票決メンバーは12月の最終会合まで静観を望む構えを示しています。サンフランシスコ連邦準備銀行のMary Daly（投票権なし）も今週初めにReutersに対し、さらなる利上げの「高い可能性」を示しつつも、「タイミングは差し迫っていない。私たちには十分な時間があると思う」と述べました。

ニューヨーク連銀のJohn Williams副総裁や金融政策副総裁のPhilip Jeffersonもまた、忍耐強く好機を待つ姿勢を強調しました。

Warsh氏は同時に「フォワードガイダンス」戦略の放棄を宣言しました。「もはやそのようなことはしません」とバンコクで明言し、今後はデータに基づく意思決定に回帰し、将来の政策経路の明確な予告は控えると強調しました。

インフレ圧力：高止まり継続、世界同時緊縮へ

今週発表された米国インフレ指標により、一部投資家の間では利上げペースの加速への懸念が強まりました。9月CPIは前年比3.7%上昇し、イラン戦争によるエネルギー価格高騰の影響を受けました。コアCPIは8月の2.4%から2.6%に上昇し予想を上回りました。データ発表後、市場の10月利上げ確率は一時55%に達しました。

Warsh氏はインフレ圧力が依然として不安定要因だと認めました。「各国中銀総裁との会話の中で、物価の急騰が話題に出ないことはほとんどありません」と語りました。

Warsh氏は、インフレは米国特有の現象ではなく、世界の大部分でそろって金融引き締めが進行していることを強調し、「どの国もフリーライドはできない」と述べました。同時に、FRBの金融政策は他国への波及効果があり、逆に他国の政策が米国へも影響を与えるとも指摘しました。欧州中央銀行など主要中銀もインフレ対策で相次いで利上げしています。

今年5月にFRB議長に就任して以来、Warsh氏は2%のインフレ目標の達成を最重要課題とし続けています。FRBはこの長期目標を5年以上にわたり達成できていません。

AI判断：短期インフレ押し上げ、長期は供給メリット「険しいが期待」

Warsh氏はAIについて「私の生涯で最も深い経済変革」と位置付け、AIのマクロ経済への影響を「慎重に」評価していると述べました。米国ではAIが「SI（Super Intelligence）」とも称されています。

経済の波及経路について、Warsh氏はAI投資ブームが短期的には需要面を先行して刺激しインフレを押し上げるが、長期的には供給面で大きなプラス効果をもたらし、「世界経済に巨大利益を生み出す」と見ています。

しかし、この道のりは楽観できないと示唆しました。「そこに至るまでの道筋は非常に困難なものでしょう——技術の理解面でも、こうした新しい技術が市場構造をどう変えていくかという不確実性の面でも」とWarsh氏は語りました。

さらに、AIは中銀の経済データや金融政策判断への信頼性を高め、実体経済を変える一方、雇用への短期的影響には依然不確実性が残ると指摘しました。

注目すべきは、Warsh氏がFRB生産性・雇用作業部会による現地公聴会を11月16日サンフランシスコ・ベイエリアで開催すると発表し、AI経済インパクトなど複数テーマを中心に調査すると述べた点です。

今年6月、Warsh氏は政策決定の鍵分野に関する5つの外部専門家グループを立ち上げ、年末前後にFRBへの提言をまとめる予定です。これらの作業部会は新たな知的資本の創出とFOMC（連邦公開市場委員会）意思決定の補佐を担う重要な役割を持つと、Warsh氏は強調しています。