BUZZ-UBSは、混合債券のリスク採用によりBesiの格付 けを「売り」に引き下げ、株価は急落しました
路透社2026/10/07 08:3610月7日、BE Semiconductor Industries（BESI.AS）の株価は約6%下落しました。これは、UBSがオランダの半導体装置メーカーの格付けを「Buy」から「Sell」に引き下げ、目標株価も57%減の159ユーロにしたことによるものです。UBSは、チップ封止技術「Hybrid Bonding（HB）」への需要予測――この技術こそBesiの投資論理の核心――が「期待通りに実現していない」と述べました。UBSによれば、AIアクセラレータの顧客は性能向上よりも生産能力の拡大を重視しているため、高帯域メモリでのHybrid Bonding技術の採用速度が鈍化するとみられます。UBSは、2028年までにHybrid Bonding技術が装置需要の10%を占めると予測していますが、市場コンセンサスによるとこの割合は約50%と見なされています。同社は、Besiの2027～2028年のHB収益が市場コンセンサスより50～60%低くなると予想し、Co-packaged optics、AIアクセラレータ、PCプロセッサからの需要ではこの差を補うことは難しいとしています。UBSは、TSMC（2330.TW）やIntel（INTC.O）の既存キャパシティは「十分な出荷量」を支える能力があり、採用率が期待を超えなければ上昇余地は限られるとコメントしています。Besiの株価は火曜日の下落を継続しており、これはBank of America Global Researchが同様の懸念から格付けを引き下げたことが背景にあり、同日の終値は5.4%減となりました。
10月7日 - ** BE Semiconductor Industries（BESI.AS）の株価は約6%下落。これはUBSがオランダのチップ装置メーカーである同社の格付けを「買い」から「売り」に引き下げ、目標株価も57%引き下げて159ユーロとしたことを受けたもの。
** UBSは、Besiの投資論理の中核である半導体パッケージング技術「ハイブリッドボンディング」（HB）への需要予想が、「期待通りには実現しなかった」と述べた。
** UBSは、AIアクセラレーターの顧客がパフォーマンス向上よりも生産能力の拡大を重視しているため、高帯域メモリにおけるハイブリッドボンディング技術の採用速度が鈍化すると指摘した。
** UBSは、2028年までにハイブリッドボンディング技術が装置需要の10%を占めると予想しているが、市場コンセンサスではこの割合は約50%とされている。
** UBSは、Besiの2027〜28年におけるHB収益が市場コンセンサスより50%-60%低くなると予想しており、共パッケージ光デバイス、AIアクセラレーター、PCプロセッサからの需要ではその差を埋めるのは難しいと見ている。
** UBSは、TSMC 2330.TW およびIntel INTC.O の既存キャパシティは「相当な出荷量」を支えるのに十分であり、採用率が予想を上回らない限り上値余地は限定的であると述べた。
** Besiの株価は火曜日の下落基調を継続。米銀グローバルリサーチが同様の懸念を理由に格下げを行ったことで、同株は火曜日の終値で5.4%下落した (link)。
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