今月、30年物利回りが6%を突破する可能性？経済の強靭性とインフレ圧力が金利を押し上げ、米国債の売却がさらに激化

米国債は月曜日に再び売りに見舞われ、長期米国債利回りは数十年ぶりの高水準に上昇しました。米国経済が引き続き拡大し、AIインフラ投資が活発に進む中、インフレ圧力も依然として高いことから、投資家は米国債利回りがすでにピークに達したかどうかについてますます慎重になっています。

月曜日には、米10年債および30年債利回りがそれぞれ7ベーシスポイント以上上昇し、5.34%と5.7%に達し、いずれも2002年以来の最高水準となりました。一方で、短期米国債の利回りは約2～4ベーシスポイント上昇しました。8月中旬以降、米国債利回りは継続的に上昇しています。市場は強い経済成長やAI投資による資本需要の増大を消化する必要がある一方、依然として高いインフレが米連邦準備制度による追加利上げの可能性を排除できない状況です。

BMOアセットマネジメントの固定収益部門責任者であるEarl Davisは月曜日、「米30年債の利回りが6%を上回ることは『避けられない』」と述べ、さらにそれが今月中にも起こる可能性が高いと指摘しました。この予測が現実となれば、30年米国債の利回りは2000年以来の水準に到達します。Davis氏は、現在の債券市場のボラティリティが金利のさらなる上昇を促すサイクルを形成しており、長期利回りが引き続き上昇圧力にさらされていると見ています。

同時に、月曜日に公表された米国サービス業のデータが債券市場の慎重なムードをさらに強めました。9月のISMサービス業指数によると、米国サービス業の拡大ペースはやや鈍化しましたが、価格圧力は明らかに高まりました。特に、支払価格指数は74に上昇し、市場予想を上回っただけでなく、2022年7月以来の最高値となりました。

BMOキャピタルマーケッツのストラテジスト、Vail Hartmanは、このレポート全体からインフレ圧力が強まっていることが示され、名目上の経済成長もなお力強く、過去数週間債券市場を押さえつけてきた主要要因が強化されたと述べました。

最近、米国債利回りが上昇し続けている中で、長期金利のピークがどこになるのか市場は一段と見極めにくくなっています。米国経済はなお拡大基調にあり、AIインフラ建設ブームが企業の設備投資を後押ししています。同時に、サービス業の価格圧力が再燃しており、インフレ低下のプロセスが依然として複雑である可能性を示唆しています。これら両面の要因が、金利がより長期間高水準を維持するとの市場の見方を支えています。

金利スワップ市場では、現在トレーダーは米連邦準備制度が10月の会合で利上げを行う確率を約25%と見込んでおり、遅くとも12月の会合までに25ベーシスポイントの利上げが織り込まれています。

そのため、市場は米連邦準備制度が10月にすぐに動くとの賭けは大きくないものの、今後数か月でさらに金融引き締め策が取られる可能性があると依然として見ています。長期米国債にとっては、力強い経済成長、インフレの粘着性、そして追加利上げの可能性が重圧となっています。

今週開催予定の一連の米国債オークションも、投資家が現在の高利回り水準をどの程度受け入れるかを観察する重要な機会となります。米国債クーポン付債券のオークションサイクルは火曜日に始まり、まず580億ドル規模の3年債オークションが行われます。続いて行われる10年債と30年債のオークションは市場でより注目されており、長期利回りが数年来の高水準にある中、オークション需要が投資家が現在の価格で長期米国債を追加購入する意思を直接試すことになります。

もし長期債オークション需要が低調であれば、長期米国債の需給状況に対する市場の懸念がさらなるものとなる可能性があります。逆に、高利回りが強い買い手を引きつければ、最近圧力の続いた債券市場に一定の下支えとなるかもしれません。