AI推論需要の継続的な増加を期待して、FreedomはCerebras (CBRS.US)の格付けを「買い」に引き上げました。ウェハーレベルのチップの優位性が注目されています。

ジートンファイナンスAPPによると、Freedom Capital Marketsは、AI（人工知能）チップ製造企業Cerebras Systems（CBRS.US）の株式格付けを「ホールド」から「バイ」に引き上げ、目標株価を209ドルに設定した。同社は、最近Cerebrasが重要なパートナーであるOpenAIがNVIDIA（NVDA.US）GPUの採用に切り替えたとのニュースで市場で売りが出たものの、今後数年間はAIの計算需要が供給を上回り続けると予想されること、またCerebrasが高速AI推論分野で技術的優位性を持っていることから、最近の株価調整は同社の投資価値を再評価する好機であると考えている。

CerebrasはAI計算チップに特化した企業であり、主力製品はウエハースケールエンジン（Wafer Scale Engine、WSE）である。従来のGPUアーキテクチャとは異なり、同社は1枚のウエハー上に大量の計算リソースを集積することで、大規模なAIモデルに高性能な計算能力を提供し、特に推論速度の向上に重点を置いている。

OpenAIがNVIDIA GPU導入で懸念　Cerebras株価下落

FreedomのアナリストPaul Meeksは金曜日に発表したリサーチレポートで、Cerebrasの最近の株価圧力は主に重要なパートナーであるOpenAIの技術選択への懸念に起因すると指摘した。

報道によると、OpenAIは自社のGPT-1 Solモデルの「Ultrafast」超高速バージョンにおいて、Cerebrasのウエハースケールチップではなく、NVIDIA GPUを採用したという。このニュースは、今後Cerebrasが引き続きOpenAIからの受注を得られるか、また同社製品が高速AI推論市場で競争力を維持できるかへの投資家の懸念を呼び起こした。Meeksは、このニュースがCerebras株価が最近累計で約17%下落した主な要因の一つかもしれないと述べている。

Cerebrasは今年5月中旬にIPO（新規株式公開）を完了し、発行価格は1株あたり185ドルだった。上場後は300ドル以上に急騰したが、最近は市場が競争展望を再評価する中で、株価は明らかに下落している。

しかし、Meeksは、投資家はOpenAIがNVIDIA GPUを採用したという出来事のネガティブな影響を過度に強調している可能性があると考えている。同社の見解では、AI計算市場は依然として急速な拡大局面にあり、単一クライアントがあるモデルで競合他社のハードウェアを採用したからといって、Cerebrasの将来のビジネス機会が根本的に損なわれるわけではない。

CerebrasはAI推論成長の恩恵を受ける可能性が高い

Meeksは、今後数年間、AI計算需要が依然として業界の供給能力を上回る可能性が高く、これがCerebrasを含む複数のチップサプライヤーに成長の余地をもたらすと考えている。

彼は、OpenAIが一部用途でNVIDIA GPUを選択したとしても、Cerebrasは引き続きOpenAIとの多くのビジネス協力が期待できると述べる。同時に、CerebrasはAMD（AMD.US）やAmazon（AMZN.US）傘下のクラウドコンピューティングプラットフォームAWSなど、他の重要な提携パートナーも持っている。

彼は、これらの提携関係はCerebrasが市場機会を拡大し、投資家の単一クライアントの技術選択への懸念を軽減することに貢献すると指摘。さらに重要なのは、AI業界の計算需要が徐々にモデル訓練から実アプリでの推論タスクへと拡大する中、推論速度と実行効率がAIインフラ構築の主要な競争要素になっている点だ。

訓練段階では主にモデルパラメータの最適化が重視されるのに対し、推論段階ではユーザーのリクエストに応じて出力を継続的に生成する必要がある。AIアプリ普及に伴い、コストコントロールと同時に応答速度を向上させることは、チップメーカーが解決すべき重要課題となっている。

Meeksは、Cerebrasが高速推論で競争力のあるソリューションを持っていると指摘し、このトレンドから恩恵を受ける可能性が高いとしている。

AI計算アーキテクチャは分業協業へ　CerebrasとNVIDIAの補完性も

AIチップ注文の直接的な競争だけでなく、Meeksは将来のAI計算アーキテクチャでCerebrasとNVIDIAが補完関係を築く可能性にも言及している。Meeksによれば、AI推論タスクがより複雑化するにつれて、業界は「計算リソース分離」アーキテクチャ、すなわち異なる計算段階ごとに異なる種類のチップを使用して全体効率を高める仕組みを段階的に採用することになるかもしれない。

大規模言語モデル推論は通常、プリフィル（Prefill）とデコード（Decode）という2大プロセスを伴う。プリフィル段階は主にユーザー入力のプロンプトとコンテキスト情報を処理し、一般的に高い並列計算能力が求められる。一方、デコード段階は出力内容を段階的に生成し、計算遅延やデータ処理効率に対する要求が異なる。

Meeksは、将来的にはNVIDIA GPUがプリフィル処理を、CerebrasのWSEはデコード処理を担う計算アーキテクチャが登場するかもしれないと考えている。この分業モデルは、CerebrasとNVIDIAがAIチップ市場で直接競争するだけでなく、特定の用途で技術的に相互補完する可能性も意味している。

Meeksはさらに、Cerebrasが主要な競合相手であるNVIDIAとこの種のアーキテクチャでそれぞれの強みを発揮する可能性も否定しないが、これはあくまで将来の技術動向に対するアナリストとしての見解であり、両社が既に関連する提携を発表していることを意味するものではないと述べている。

総じてMeeksは、OpenAIがNVIDIA GPUを採用したことでCerebras株が売られたものの、AI推論市場の長期的な需要増加傾向は変わっていないと分析。AIの利用規模が引き続き拡大する中、高速推論分野でCerebrasのウエハースケールチップがさらに多くのビジネスチャンスを獲得する余地があるとしている。

これらの観点に基づき、MeeksはCerebrasの格付けを「ホールド」から「バイ」へ引き上げ、目標株価を209ドルに設定した。