東京のインフレが予想を大きく上回る！日本銀行の「オーバーシュート警報」が発動、12月の利上げは確実か？

日本経済ニュースAPPによると、日本政府の一部一時的措置の影響が消える中、東京の主要インフレ指標が大幅に上昇し、当局が政策正常化のテンポを加速させた後で、日銀が利上げ姿勢を維持する後押しとなっています。

総務省が金曜日に発表したデータによれば、9月の東京の生鮮食品を除く消費者物価指数（CPI）は前年同月比2.7%上昇しました。この数値はエコノミスト予想中央値2.3%を上回り、前月の1.8%増加率も上回っています。この指標が1月以来初めて2%台に到達しました。

CPIの急騰は、日銀が懸念しているインフレ上方リスクを裏付けるもので――これらのリスクはコア価格トレンドが2%の目標を上回る可能性があります。先月、3か月間で2回目の利上げとなるペースで政策正常化を加速させた後――これは1990年以来最短の利上げ間隔――日銀は次の利上げのタイミングを模索しています。

生活費の急騰は、高市早苗首相によるエネルギー補助金が全体指数を0.4ポイントほど押し下げている状況でも見られました。エネルギーと生鮮食品を除く東京のインフレ率――基礎的なインフレを測る主要指標――は1か月前の2%から3%へと上昇しました。

エコノミストのTaro Kimura氏は、「このレポートは、コアインフレが日銀の2%目標近辺で安定しているという見方を強化し、過度な上振れリスクへの懸念も高まります。我々は、次回の25ベーシスポイントの利上げは12月になると予想しています」と述べました。

「これは力強いデータです。子育てや水道料金減免の影響が主な要因ですが、これらがなくてもインフレは強い」と第一生命経済研究所の上席エコノミスト、Yoshiki Shinke氏はコメントし、「中東の紛争によるコスト増が生活費を押し上げており、デフレ時代と異なり、企業は増加するコストを消費者に転嫁しています」と述べました。

Shinke氏は、日銀が12月に利上げし、現行の利上げペースを維持すると見込んでいます。

従前、東京のインフレは子育て支援の拡充や夏季の水道料金減免政策で抑えられていましたが、市場ではインフレが反発すると広く予想されていました。全体の上昇幅で最大の要因は加工食品のコストで、前年比3.6%上昇しました。帝国データバンクの報告によると、日本の主要食品・飲料企業は先月4,965品目の価格を引き上げ、1年前の2倍以上となりました。

インフレを押し上げる要因の中で、水道料金は前年比で約66%大幅に上昇し、宿泊価格は前月の1.4%下落から4.6%上昇に転じました。

サービス価格――需要主導型インフレの重要指標――は前年比2.3%上昇し、2023年11月以来最大の上昇幅となりました。

日銀が木曜日に発表した四半期短観調査によると、日本の大手企業の業況判断指数は6四半期連続で改善しました。世界的なAI需要を追い風に、企業行動も変化し――企業が増加する投入コストを最終消費者に転嫁し始め、第2四半期の企業利益は過去最高を記録――これもインフレ期待が根付きつつあることを示しています。

さらに、高止まりする原油価格や円安もインフレ圧力を高水準に保つ可能性があります。米国と日本は7月に協調為替介入を実施し警告を続けていましたが、円は1ドル＝160円という重要な心理的節目の近くで推移しています。データ公表後、円はやや強含み、金曜日には1ドル＝158.19円付近で取引されました。

今週初め、円は一時的に弱含みましたが、日銀の9月金融政策会合の議事要旨が公表され、日銀には今月の利上げへの切迫感が見られなかったことが背景です。要旨では、日本政府が日銀の利上げ路線に慎重な見方を維持していることも示されていました。それ以前、多くの閣僚が態度を示し、市場では政府の態度が軟化するとの観測もありましたが、今回の議事要旨でその見方は否定されました。

「物価上昇の傾向は10月以降さらに広がる可能性がある」と、国際通貨研究所の上席エコノミスト、Shotaro Kugo氏は指摘し、「日銀は下半期にも物価が上昇すると見込んでおり、企業の購買コストのトレンドも明確に上向きです」と述べました。