2008年よりも悪い？AIバブル以外で、「ビッグ・ショート」バリー氏が支援する新ファンドがプライベート・クレジットのリスクに注目

智通财经APPは、ウォール街がAI株にバブルの兆候を探している中、「ビッグ・ショート」マイケル・バリーと関係のある新しいヘッジファンドが、より危険な可能性のある別の分野――プライベートクレジット――に注目していると報じました。

ラクス・ガナパティが運用するベア型戦略のファンドMinerva Investment Managementは、バリーをシニアアドバイザーに迎えています。このファンドは医療、小売、飲食、小規模銀行などの業界で空売りターゲットを探しています。

ガナパティによると、これらの業界の多くの企業の資金調達はプライベートクレジットに関連しており、それらは密かに「腐敗」している可能性があります。

ベア型戦略ファンドは一般的にヘッジファンドの形態を取り、主に株価下落時に利益を上げます。ガナパティは具体的な空売りターゲットやファンド規模は明かしていません。ファンドは今月後半にローンチ予定だと述べています。

「AIは市場全体を代表しているわけではありませんが、そう見えるかもしれません」とガナパティは述べています。「私たちにとって、クレジットは市場の動向を判断するための先行指標でありシグナルなのです。」

2008年より深刻？プライベートクレジットのリスクが浮上

同ファンドが注目しているのは潜在的な盲点である、プライベートクレジットの不透明性によって、借り手の財務的圧力が数年にわたり覆い隠される可能性です。米国自動車部品サプライヤーFirst Brands、自動車ディーラーTricolor、英国の住宅ローンプロバイダーMarket Financial Solutionsの破綻は、このリスクを浮き彫りにしています。

「今回は2008年のようにはいかない。もっと状況は悪化するだろう」とガナパティは述べています。

Fitch Ratingsのデータによると、米国のプライベートクレジットのデフォルト率は8月に年率6.3%という過去最高値を記録しました。

空売りファンド低迷の中、Minervaが逆風参入

Minervaは、特に厳しい分野であるヘッジファンド業界に参入しています。HFR業界の推計によれば、空売り戦略に特化したファンドの数は、2008年の54本から2026年第2四半期にはわずか6本に減少しました。これは主に空売りポジションへの規制強化、空売りのパフォーマンス環境の厳しさ、米国ヘッジファンド報告体制の変化によるものです。

2021年のGameStop（GME.US）の熱狂的な相場は、空売りが集中した場合のリスクを浮き彫りにしました。株価の動きがファンダメンタルズからかけ離れた場合、本来合理的だった投資ロジックが瞬時に崩れることがあります。

それにもかかわらず、ガナパティはMinervaがバリーの経験から恩恵を受けられる可能性があると述べています。バリーは2008年の金融危機前に米国サブプライム市場を空売りして有名になり、映画『ビッグ・ショート』の主人公モデルにもなりました。

バリーは昨年後半、自身のヘッジファンドScion Asset Managementを閉鎖し、有料Substackニュースレター「Cassandra Unchained」を立ち上げ、マーケット見解を発信しています。

ガナパティによると、バリーの知人が最初に2人を紹介したとのことです。その後、バリーが彼女のSubstackニュースレターを購読したことを機に彼女からバリーに連絡し、最終的にMinervaへの参加を要請しました。

ガナパティはまた、空売りリサーチ会社Unicus Researchの創業者でもあります。会社ウェブサイトによれば、主なショート対象の一部には電気自動車メーカーのFaraday Future（FFAI.US）や中古車小売業者のCarvana（CVNA.US）が含まれています。