利上げ後に急速な利下げ？Pantheonは、米連邦準備制度の利率が2027年末に3.125%まで低下すると予測

Pantheon Macroeconomics は、連邦公開市場委員会（FOMC）が来年大規模な金融緩和に転じ、フェデラルファンド金利を現在の 3.75%-4.00% のターゲットレンジから年末には 3.125% まで引き下げると予想している。今後も 25 ベーシスポイントの追加利上げは短期的なリスクとして残るが、その理由はエネルギーコストの高騰がコア商品の価格を押し上げているためである。

この予想変更の鍵は消費者の疲弊だ。Pantheon はレポートで、今年の家計支出の好調は春の大規模な税還付や株価の持続的な上昇によるものだったが、その現金の大部分は既に使われたか、借金の返済に充てられたようだと指摘している。

レポートによれば、税還付による支援が薄れ、低所得家庭のバランスシートの圧力が増すにつれ、2026 年第 4 四半期から 2027 年第 1 四半期にかけて支出の伸びは大幅に減速する見込みだ。2027 年には、低所得世帯は Medicaid や SNAP（補足栄養支援プログラム）の資格要件が厳格化される影響も受ける。

同時に、コア PCE インフレ率は 2026 年後半までほぼ横ばいに推移し、その後 2027 年上半期には 2%の目標に向けて大きく進展すると見込まれている——この頃には関税やエネルギー関連の値上げ要因が前年比の比較基準から外れるためだ。

労働市場の動向も緩和の理由を一層裏付けている。Pantheon によると、雇用増加は速報値時点で月約 7万5千人のトレンド水準まで減速しており、修正後は約 2万5千人に近付く可能性もある。その一方で、AI が労働需要へ与える悪影響も蓄積しつつあり、特に情報、金融、専門サービスなど AI 利用率の高い分野で顕著だという。

Pantheon はさらに、米連邦準備制度理事会の政策転換は伝統的に非常に速いと指摘している。過去 40 年間、金融引き締めサイクルの最後の利上げから最初の利下げまでの平均期間は 6 ヶ月にすぎない。FRB 議長ウォルシュも利下げ圧力をかけ続ける大統領に任命され、財政政策もすでに GDP 成長を後押ししないため、2027 年が進む中で利下げへのコンセンサスは容易に形成されるようになると述べている。