AIの信用リスクに警鐘、ムーディーズ：アメリカの五大巨頭の簿外債務が3年間で8倍に急増、2.8兆ドルまで急騰

米国の五大テクノロジー大手は、人工知能（AI）インフラ拡張を支えるため、多額のオフバランス負債を積み上げており、その信用リスクは格付け機関によって綿密に注視されています。

ムーディーズの格付けレポートによると、Amazon、Microsoft、Google、Meta、Oracleの5社は、AIに関連するオフバランス債務を合計約2兆8000億ドル抱えており、リース契約、購買コミットメント、保証を含み、いずれも企業のバランスシートには計上されていません。

この数字は2023年の3500億ドルから爆発的に増加しており、これら企業がAIブームの中でインフラ投資を加速させていることを反映しています。

ムーディーズのアナリストDavid GonzalesおよびAlastair Drakeはレポートの中で「注目すべきは絶対的な数字だけでなく、これらのコミットメントが各四半期ごとにどれほどのスピードで増加しているかだ」と指摘しています。

この5社は、今年の米国投資適格社債市場でも最も活発な発行主体のひとつであり、ムーディーズはオフバランス・コミットメントの分析が信用状況評価に不可欠であることを強調しています。

構造的に見ると、3つのオフバランス義務はいずれも大幅な増加傾向を示しています。

未竣工データセンターのリース規模は今年1兆ドルを超え、昨年の6620億ドルから5割以上拡大。購買コミットメント、すなわち将来の商品・サービス購入契約は5280億ドルから1兆5700億ドルへ急増。保証規模も510億ドルから1370億ドルへ増加しています。

ムーディーズは、これら5社が米国現行の会計基準を適用しており、これらの義務は現時点で債務として形成されていないためバランスシートに含める必要はなく、またすべてのコミットメントが最終的に実際の現金支出となるとは限らない、と指摘しています。

それにもかかわらず、ムーディーズのレポートは、こうしたオフバランス債務の急拡大が、テクノロジー大手のAIインフラ構築における資金調達圧力を示している点を強調しています。

データセンター需要が引き続き旺盛である中、これら企業は計算能力の拡大を競い合い、生じる長期的な財務コミットメント規模も拡大を続けています。

投資家にとって、このトレンドは従来型のバランスシートだけではこれら企業の実際の財務エクスポージャーを十分に評価できなくなっていることを意味します。

ムーディーズのレポートは、こうした超大規模クラウドコンピューティングおよびAIプラットフォーム企業の返済能力・信用力分析において、オフバランス・コミットメントが無視できない重要な要素となっていることを指摘しています。