ファンドの幹部は率直に述べた：金は米国財政の信用によって裏付けられており、米国債ではなく究極の安全保障である

汇通網9月18日報道—— FRBが利上げを実施した後、10年物米国債利回りは下落したが、Morton WealthのCEOジェフ・サルティは引き続き金（ゴールド）を強く支持している。彼は、金は専用のリスクヘッジ保険資産であり、米国債をはるかに超えるリスク耐性があると指摘した。米国の高い債務と財政赤字の状況はFRBの利上げ余地を狭めており、財政リスクが市場の核心的なリスクとなっているため、金価格の動向はもはや金融政策だけで決定されるのではなく、米国の財政信用に依存している。長期的に金を保有することには顕著な優位性がある。

FRBがインフレ率を2%の目標レンジに引き戻す取り組みは、長期金利カーブに久々の市場信頼をもたらし、10年物米国債利回りは再び5%を下回った。しかし、Morton WealthのCEOジェフ・サルティ（Jeff Sarti）は異なる見解を示している。

。彼によれば、

金は収益資産ではなく、ポートフォリオのリスクヘッジ保険

ジェフ・サルティは、資産をどちらか一方だけ選ぶなら、迷わず長期的に金を選ぶだろうと述べた。彼はさらに、多くの投資家が誤解しやすい点として、利息を生まない金と米国債の固定収入を単純比較してしまうことを挙げた。米国債の主な機能は安定した利息収入を保有者にもたらすことであるが、金の資産配分における役割は本質的に異なると強調した。

彼はこう述べる。 仮に今後10年5%の利回りを固定できても、インフレが継続して高止まりし、為替変動が激化したり、米国の財政政策に対する市場の信頼が低下した場合、米国債は十分な防御を投資家に提供することは難しい。

FRBの利上げ余地は限定、債務の重圧が政策選択を縛る

FRBは今回、政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、フェデラルファンドレートを3.75%から4.00%の範囲に調整した。東八区時間の当日午前2時に発表されたこのややタカ派的な利上げ決定は、インフレ率が依然として中銀の目標より高いことが理由だ。米国の8月消費者物価指数は前月比+0.4%、過去12か月の前年比は3.4%まで達し、コアインフレも前年比2.4%上昇した。

ジェフ・サルティはFRBの金融引き締め方針自体は支持しながらも、1回の25ベーシスポイント利上げや連続した小幅な利上げが、本当にインフレを転換できるのかには疑問を呈している。彼の見解では、このような小幅利上げは市場のノイズに過ぎず、注目すべき本質的なシグナルは財政面にあるという。現在の米国経済と金融システムが背負う債務規模は、過去のインフレサイクルより遥かに大きく、現FRB議長はポール・ボルカー時代のような大胆な利上げはもはや再現できないとされている。

たとえ利上げで米企業や連邦政府の資金調達コストが上がっても、FRBはインフレを放置できず、結果的に引き締め維持に向かわざるを得ない。 ただしサルティは、最近の長期金利上昇をもって直ちに米国債市場がコントロール不能に陥ったと判断するべきではないと指摘。その一部は、2022～2024年にかけて逆イールドカーブが修正された後の正常回帰であるとする。それでも長期米国債市場は投資家が常に注視すべき核心指標であり、新規発行米国債の大量供給を市場が消化し続ける必要がある。この問題は年末にもう1回25ベーシスポイント利上げがあるかどうかよりも、金価格に大きく影響するという。

財政問題の解決困難、債券市場が財政規律を促す可能性も

ジェフ・サルティは、現在の市場の最大の課題は貨幣政策から財政政策へとシフトしたと考えている。長期間の超低金利環境が続いたことで、米国政府は財政支出を拡大し続けることができたが、調達コストの上昇圧力をすぐには感じずに済んでいた。このバランスを是正するには財政支出の削減が必要だが、今の米国ではそれを実行することは極めて難しい。

今後しばらくは、米国は兆単位の財政赤字を維持する公算が高く、FRBの政策選択の幅もますます小さくなっていく。短期間で財政政策を調整することは難しく、貨幣政策も窮地に追い込まれており、どの選択肢にもリスクが伴う。最終的には債券市場が価格決定権を持つ制度になる可能性もある。

まとめ

財政の持続可能性とドルの信用は、金価格に大きな影響を及ぼす基盤的な要素となっており、金はもはや単にFRBの金融政策の変動を追随するだけでなく、市場の真実を映す観察者の役割を担いつつある。短期的な利上げでは、FRBのインフレ抑制意思を示す効果はあるが、深刻な構造的財政問題を解決することはできない。金の長期保有価値は、一度きりの小幅利上げで決まるのではなく、米国の財政見通しが修復できるかどうかにかかっている。

ジェフ・サルティが最後に勧める助言は、


現物金日足チャート 出典：イーフィートン

東八区9月18日9:50 現物金 4347.95ドル/オンス