投資家の熱狂が冷めた後、韓国株は停滞状態に！取引高は年内最低水準まで下落、7000ポイントの節目はなかなか安定せず

ジートン財経APPによると、投資家の熱意が徐々に冷え込む中、韓国株式市場の取引高が今年最低水準に達し、AI（人工知能）主導の韓国株式市場が以前の高値を再び回復するのは難しい可能性を示唆しています。 データによれば、韓国総合株価指数（Kospi）の9月の一日平均取引高は20.6兆ウォン（約150億ドル）となり、2026年以来の最低水準で、5月及び6月の市場取引高ピーク時の半分以下です。

今年初め、AIブームによる個人投資家の積極的な買いが韓国株式市場の新高値を牽引しました。しかしその後、AI投資がどれほどのリターンをもたらすかへの疑念が広がり、Kospi指数は7月に22%反落しました。この基準指数はその後一部回復したものの、依然として7,000ポイントという重要な水準を維持できていません。

Kyobo Life Insurance Co.アクティブ株式運用責任者のJason Minsang Kam氏は、「ボラティリティがさらに低下し、半導体サイクルへの疑念も解消されなければ、海外投資家は戻らないだろう」と指摘しています。彼は、Kospi指数は現在レンジ内での推移が続くと予想しています。

大幅な調整があったにもかかわらず、Kospi指数は今年に入り約59%上昇し、依然として世界主要株価指数の中で最高のパフォーマンスを示しています。AIブームの効果に加え、企業の自社株買いも同指数を支えています。しかし、韓国株式市場にはなお多くの阻害要因があります。韓国中央銀行は8月末に政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、基準金利を3%に設定し、市場調査では第4四半期にさらに25ベーシスポイントの利上げが予想されています。さらに、米連邦準備制度理事会（FRB）の潜在的な利上げも、成長株に追加の圧力をかける可能性があります。

Eugene Investment & SecuritiesのアナリストKang Songchul氏は、「市場の活気は弱まっています。国内金利が上昇し続ける中、市場資金は金利に連動した預金商品へと移りつつあり、株式市場の魅力は相対的に低下しています」と指摘しています。

注目すべきは、韓国株式市場が9月14日から正式に「午後8時終値」時代に突入したことです。取引時間の延長により、日中に取引できないユーザーも夜間に株式の売買ができるようになり、海外市場の動向や重大ニュースもより迅速に株価に反映されることが期待されています。

韓国証券取引所が取引時間を延長したのは、世界の主要取引所が取引時間を拡大するトレンドに対応し、海外投資家が韓国株に投資しやすくするためであり、韓国資本市場のグローバル競争力を強化する狙いがあります。今回の改革により、韓国は主要アジア太平洋経済圏株式市場の中でこれほど大規模な夜間取引を提供する初の市場となりました。

しかし、市場には流動性や価格変動に関する多くの懸念もあります。夜間の流動性は通常の取引時間よりはるかに低く、投資家は出来高減少、買値と売値の値幅拡大、価格変動の激化などに直面する可能性があります。同時に、流動性が限られる夜間市場では、より高度な取引システムやアルゴリズムツール、情報処理力を持つ機関投資家が、一般投資家に対してより顕著な優位性を持つことになります。

より長期的に見ると、米国Gain Capital Groupの上級アナリストJerry Chen氏は、取引時間の延長により、国際投資家が韓国株式市場によりスムーズに参加でき、流動性と効率性が向上すると考えています。London Pictet Asset Managementのシニア投資マネージャーYoung Jae Lee氏も「取引志向が強く、回転率の高い投資家、またはヘッジファンド類の投資家は、より頻繁にアフターマーケット取引に参加する可能性がある」と述べています。ただし業界関係者の中には、取引活性そのものは市場制度の設計自体に大きく依存し、取引時間の延長は流動性を生み出すものではなく流動性の再分配にすぎないとの指摘もあります。

韓国株式市場の今後については、AI半導体関連の収益持続性と市場構造の脆弱性との綱引きがカギとなります。一方で、AI半導体スーパサイクルに基づく収益拡大のロジックは依然として強いです。Samsung ElectronicsとSK HynixはAIストレージチップ（特にHBM）分野で圧倒的な地位を占めており、韓国株式市場の最大の支えとなっています。メモリチップの記録的な供給ギャップが企業収益見通しを大幅に上方修正し、ゴールドマンサックスは2026年までに韓国企業の収益が300%増加すると予測しています。一方、指数が大幅に上昇しているにもかかわらず、韓国株のバリュエーションは歴史的な低水準にあり、収益が広範囲に改善する中では妥当と言えます。

ただし、7月・8月の韓国株式市場のパフォーマンスはその大きなリスクを露呈しました。極端なボラティリティやレバレッジ連鎖以外にも、市場構造の極度な偏りもリスクの一つです。Samsung ElectronicsとSK HynixはKOSPIの時価総額の約50%を占め、収益の重みは72%にも達しています。この極端な集中度は、グローバルマネーがAI取引を再評価するような局面では、韓国市場には緩衝材がほぼなく、下落局面が大きく拡大することを意味します。また、市場高値期に投入された単一株レバレッジETFによって、多くの若年個人投資家（爆損アカウント保有者の62%が35歳未満）が大打撃を受けました。分析筋は、AIのファンダメンタルズが依然として良好でも、市場ルールや安定性の問題から投資家は韓国株式市場を敬遠する可能性があると指摘しています。