CITIC建投証券：金価格の第2波トレンド上昇の傾きには、FRBの実質的な金融緩和の確認が必要

　　出典：新華財経

　　新華財経北京9月10日発。CITIC建投証券は最新の金投資機会展望レポートで、最近、国際金市場が再び世界の投資家の注目を集めていると指摘した。8月以降、ロンドン現物金価格は力強く反発し、累計上昇率は10%を超えている。2026年から現在に至るまで、金は三度にわたる顕著な相場転換を経験しており、その本質は中長期的な価格決定ロジックの再構築ではなく、短期的な流動性環境の激しいせめぎ合いである。

　　CITIC建投のマクロおよび新素材チームによれば、金の短期サイクルの変動は主に流動性と民間部門のポジション（ETF資金フロー）の影響を受け、相場の傾きと変動幅を決定する。中長期的なトレンドは、主に米国の財政信用、グローバルな通貨システムの変化、中央銀行の準備金の多様化により左右され、金価格の基本水準と下支えを規定する。

前者は原油価格とインフレを通じて政策予想を変化させ、後者は市場のFed反応関数に対する理解を直接変える。この二つが共に、年初の金相場の上昇から二段階の調整転換をもたらした。

　　7月以降、金価格は財政制約とタイト化見通しの修正に基づく第1段の修復を終えた。第一に、米国の雇用とインフレがやや鈍化し、継続的な金融引き締め観測が和らいだ。第二に、地政学的な長期化や債務供給圧力により、米国債の期間プレミアムが上昇し、主権通貨の信用リスクヘッジとしての金の価値が高まった。

　　同社はさらに、金価格が第二段階のトレンド上昇に転じるにはFedによる実質的な金融緩和が確定するのを待つ必要があると指摘。短期的なインフレや雇用データの影響を乗り越え、現時点でのテクノロジー競争下では、Fedは金融緩和がしやすく、引き締めは困難という政策の非対称性が今回の金上昇サイクルがまだ終わっていない要因となりうる。

　　リスク要因としては、消費回復の持続性が依然として不確実であること。不動産業界の今後の改善の有無も不確かであること。データ入手性の制約により統計が十分でないリスク、モデルの不適用による推計誤差リスク、及びデータ統計上の誤差リスクが存在する。欧米の金融引き締め政策の影響が予想を上回り、グローバルな経済成長と資産価格のパフォーマンスを圧迫する可能性もある。地政学的リスクも依然として不透明で、世界経済の成長見通しや市場のリスク選好に波乱をもたらす。

編集責任者：朱赫楠