ウォール街はフランス選挙を賭けの舞台に！Goldman Sachs、Deutsche Bankがフランス銀行債を組み込み、AT1債券が新たなチップとなった

智通财经APPは、ウォール街が来年のフランス大統領選挙を、選挙結果の予想に関わらず投資家向けの取引戦略へと転換していることに注目しています。

関係者によると、Goldman SachsとDeutsche Bankは、もっともリスクの高い銀行債務を含むフランス債券のバスケットを一連提供し、投資家がさまざまな政治的結果を利用して利益を得たりリスクヘッジしたりできるようにしています。

これらのバスケットにより、投資家は「追加ティア1資本（AT1）」銀行証券を含む組み合わせでロングまたはショートのポジションを取ることができ、これらの債券を直接保有する必要すらありません。情報筋によると、投資家は原資産となる債券を取引するか、銀行が手配するTotal Return Swap（TRS）などのデリバティブを通じてリスクエクスポージャーを得ることができます。

来年4月の大統領選挙を前に、フランスの政治リスクが徐々にクレジット投資家の議題の中心になっています。市場の主な関心事は、ビジネス寄りで中立派のエマニュエル・マクロンの後継者が、5%を超える財政赤字、増え続ける債務金利コスト、景気後退の瀬戸際にある経済にどのように対処するかという点です。

Berenbergのホルガー・シュミディングらエコノミストは、先週金曜日のレポートで「フランスの経済成長は停滞しており、財政政策は依然として持続不可能な路線にあり、改革の勢いも失われ、政治的見通しはかなり不安だ」と述べました。

フランスAT1債券は過去1ヶ月間芳しくない動きを見せている

Goldman Sachsは拡大を続けるクレジットバスケット市場で活発に活動するプレイヤーです。以前、同行とJPMorganは、投資家がこのアセットクラス最大の保有者の一つである保険会社を通じてプライベートクレジットに間接的に投資できる取引バスケットを組成しました。また、この2銀行はプライベートクレジットへのリスクエクスポージャーを持つ上場企業投資バスケットも作り出しました。

Deutsche Bankは来月、正式にクレジットバスケットプラットフォームを立ち上げる予定ですが、既に個別のニーズに沿った取引を積極的に顧客ごとに組成しています。

こうしたバスケットはデスク自体の見解ではなく、通常は顧客に取引機会を提供するためのものです。

Deutsche Bankグローバル投資ソリューション部門統括責任者ショーン・フラナガンは、これらのバスケットについて「現在の市場イベントに特化して設計されたものではないが、このテーマに対して様々な見解を表明したい顧客に提供できる」と述べました。

データによると、フランスの政治リスクはクレジット市場に入り込み、AT1債券で顕著に現れています。過去1ヶ月間で、より広範なAT1市場のスプレッドが概ね縮小したにもかかわらず、同国の銀行債券では多くの利回りカーブ上でリスクプレミアムが拡大しています。