光大先物0907ゴールドコメント：利上げ期待が再び高まり、ゴールドはまだ保有すべきか？

　　先週、貴金属市場は米国経済の強靭さ、高騰する原油価格によるインフレ懸念、そして予想を上回る雇用統計による利上げ観測の再燃という環境に直面しました。CMEのデータによれば、利上げ期待は依然として高まる傾向にあります。もし9月のFOMCで実際に利上げが行われれば、2024年以降続いてきた緩和サイクルの政策基調が根本的に転換されることを意味します。しかし、市場の9月利上げ予想は依然として60％超にとどまっており、これは利上げが完全に織り込まれていない、または市場が「過度に」織り込むことを躊躇していることを示しています。その背景には、地政学的リスクによる原油高が利上げで解決できないことや、米国債問題の制約があることが挙げられます。このため、先週の環境は金にとって不利でしたが、金価格の反発傾向は完全には終息していません。総合的に見て、9月の米連邦準備制度理事会（FOMC）会合は不確実性が高く、金相場は米国経済とインフレの各種データに一層注目するでしょう。価格の展開も繰り返しが予想されます。レンジ相場を想定した柔軟なポジション構築を推奨します。

　　先週は米国経済指標が集中して発表され、全体として「製造業の拡大ペースの鈍化」と「雇用の予想外の強さ」という分化した構図を示しました。S&Pグローバル米国8月製造業PMI確報値は53.4、ISM製造業PMIは54.6となり、予想の55.2や前回の55.6を下回りましたが、8カ月連続で拡大を維持しています。雇用面では、JOLTS求人件数は727万に増加したものの、ADP雇用統計の増加は3.8万人と今年1月以降で最弱の結果となりました。しかし、金曜夜に発表された8月の米非農業部門雇用者数は16.2万人増となり、市場予想の5.5万人を大きく上回り、年内で2番目に多い月間増加となりました。6月は2万人から3.1万人に、7月は-2.3万人から+2.1万人へと大幅に上方修正されました。失業率は4.1％に据え置かれ、平均時給は前月比0.3％上昇しました。米連邦準備制度のベージュブックでは「経済は緩やかな拡大が続いている」とし、12地区のうち10地区が成長を記録しています。これらのデータ発表後、米国債利回りは全面的に上昇し、10年債は約4.8％に上昇、9月の25ベーシスポイント利上げの織り込みは再び約60％となりました。

　　地政学的には、米国とイランの対立が悪化傾向を見せ、先週も双方から相互非難が続きました。イラン議会は、イランの同意なしにホルムズ海峡を開放しないと強調しました。一方、米国副大統領のVanceは「船舶攻撃が続く限り、イランとは交渉しない」と述べました。9月5日、米軍は初めて航行中のイランの原油タンカー3隻を攻撃し、これは「施設攻撃」から「輸送路攻撃」へと衝突がエスカレートしたことを意味します。これに対し、イラン革命防衛隊は弾道ミサイルによる米空母・駆逐艦への攻撃を即座に実施しました。現在、ホルムズ海峡の通過船舶数は依然として低水準にとどまっています。

　　執筆者：李琪

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