米国雇用統計が大きなサプライズをもたらす！

👆青い文字をクリックして、フォローしてください

米国雇用統計

米国の8月非農業部門雇用者数は16.2万人増加し、予想の3倍以上であり、今年3月以来の最高水準となりました。同時に6月と7月の合計で5.5万人が上方修正され、失業率は4.1%で推移しています。データ発表後、9月の利上げ期待は再び60%となり、昨日のウォラー氏のハト派発言もタカ派の声にかき消されました。

具体的に見ると、今月最も大きな増加は飲食サービス業で、合計6.2万人増加し、そのうちバー・レストランが5.9万人を占めています。これは8月の夏季による観光需要が影響したと考えられます。2番目は政府関連で、特に地方教育分野が目立ち、1ヵ月で4.2万人増加しました。これは多くの教員が一時的に給与記録から外れるものの新学期に復帰するため、単月の数値は季節的な要因によるものが大きく、構造的な成長とは言えません。

次に、4つの主要産業、すなわち情報技術、金融、専門サービス、製造業について見てみましょう。

まず情報技術分野ですが、今月は2.3万人の雇用減がみられ、8月の最大のマイナス要因となりました。主な理由はAIによる効率化で人員削減が進んだためと考えられます。金融は今月1.1万人減、先月とほぼ同水準です。専門サービスは1万人増えましたが、先月より増加ペースが鈍化しています。製造業はこの3ヵ月間の好調を引き継ぎ、8月は1.6万人増となりました。これは今週発表された製造業PMIレポートでも裏付けられます。これら4大産業を合算すると、8月は全体で8,000人減となり、直近2ヵ月の増加傾向は終わりましたが、3ヵ月移動平均を用いると8月は1.57万人増となっており、上昇傾向を維持しています。つまり、コア雇用は堅調といえます。

Jason氏は、8月の非農業部門雇用者数は予想を大きく上回ったものの、60%以上が飲食サービス業と地方政府の教育分野に集中しており、その一部は明らかな季節要因による回復が含まれると考えています。今月の雇用増には広がりがなく、企業による大規模な採用拡大の兆しはまだ見られていません。

また、27週超の長期失業者は今月15.9万人増加しました。これは、企業の採用意欲が強くないため、短期失業者が長期失業者へと移行していることを示します。しかし失業率は4.1%という非常に低水準を維持しています。なぜでしょうか？

ウォール・ストリート・ジャーナルは、米国の人口高齢化と移民政策の厳格化により、新たな労働供給が減少していると指摘しています。バンク・オブ・アメリカによれば、米国は毎月2万人の雇用増だけで、失業率を安定的に保てると推計しています。

長期失業者の再分類や、ウォール・ストリート・ジャーナルとバンク・オブ・アメリカによる分析から、米国は依然として解雇も採用も低水準の「膠着」状態にあるといえます。現行の人口構成や移民政策のもとでは、失業率は必ずしも労働市場の熱度を十分に反映しているとは限りません。

米連邦準備制度理事会（FRB）にとって、労働市場がこうしたバランスを維持し、失業率の急上昇や大規模な解雇が発生しない限り、現時点で労働市場を守るための介入は不要といえます。そして、今回の雇用統計は9月利上げの政策的余地を大きく後押ししました。

もちろん、利上げの可否は来週発表のCPI（消費者物価指数）がより重要です。もし予想以上にインフレが鈍化すれば、FRBは静観する可能性もありますが、来週のCPIは横ばいもしくは上昇する可能性が高いと私たちは考えており、FRBは9月に利上げを開始するでしょう。