記録的な規模の社債発行！ソフトバンクが日本国内で1兆円のリテール債を発行予定、年利4.9%の高金利で個人投資家から資金を調達し、OpenAIに賭ける

智通财经APPによると、ソフトバンクグループは日本で個人投資家向けに総額1兆円（約63億ドル）の7年物社債を発行する計画で、これは日本史上最大規模のリテール債券発行となります。会社が提出した書類によれば、この債券は9月4日に価格決定される予定で、表面利率の目安は4.3%から4.9%に設定されています。

今回の発行は、ソフトバンクがChatGPT開発元OpenAIへの600億ドル超の投資を約束し、関連出資義務の履行のために資金調達を継続している時期にあたります。OpenAIやその他の超大規模企業（hyperscalers）がAIツールやサービスへの需要を拡大させる中、ソフトバンクは計算能力の供給を拡大するため、データセンターへの投資を加速させています。

これは、ソフトバンクが今年3度目となるリテール債券の発行となります—今年4月と6月には、それぞれ4180億円と2600億円を調達しています。

今年3月、S&Pグローバル・レーティングはソフトバンクの見通しを「安定的」から「ネガティブ」に下方修正し、OpenAIへの追加投資が流動性や信用品質を損なう可能性を警告しました。また、OpenAIはソフトバンクの「信用品質が最も低い投資」の一つであると指摘しています。

しかし、状況は7月に逆転しました。傘下の半導体設計会社Armの株価が4月以降大きく上昇し（ソフトバンク投資資産の40%超を占める）、ソフトバンクの主要な財務指標が著しく改善されました。S&Pは7月16日にソフトバンクの見通しを「ネガティブ」から「安定的」に引き上げ、「BB+」の長期発行体信用格付けを維持しました—これは依然として投資適格より一段低い格付けです。

S&Pは、ソフトバンクの主要財務指標の改善が予想を上回ったと述べています。S&Pの推計によれば、300億ドルの追加投資が全て完了した後、OpenAIはソフトバンクの投資資産の20％から30％を占め、Armに次ぐ第2の投資対象となる見込みです。

今月初め、ソフトバンクは3月31日までの会計年度の純利益が1兆8300億円に達したと発表し、四半期利益が急増した主因はOpenAI株式評価益によるものです。以前、ソフトバンクはOpenAI株式を担保に証拠金ローンを取得することを検討し、調達目標を100億ドルから約60億ドルへ下方修正していました。

また、同社は決算報告で、第1四半期の投資利益が1兆8600億円に達したと説明しており、主な要因は保有する半導体メーカーIntel（INTC.US）株式によるもので、この投資は1兆3300億円（約85億ドル）の利益をもたらしました。データによれば、Intel株価は6月30日までの3カ月間で2倍以上に上昇しています。この利益が、ソフトバンクが積極的に投じたOpenAIの評価額増加の限定性や、ビジョンファンド投資ポートフォリオ内の資産下落（直近上場したソフトバンク傘下の決済アプリ会社PayPayの株価下落など）の影響を相殺しています。データによると、ビジョンファンドの投資利益は4600億6000万円で、前年同期比で30％減少しています。

8月初め、ソフトバンクは保有する米国人工知能大手OpenAI株式を担保とした100億ドルの証拠金ローンを獲得し、AI分野への大胆な投資の中でまた一つ重要な資金調達を行いました。

ソフトバンクは最新の財務報告で、この2年ローンについてGoldman Sachs、JPMorgan、みずほ証券アメリカLLC、Apollo Global Financing LLC、三井住友銀行と契約を交わしたと発表しました。ソフトバンクは、これら金融機関がローンのアレンジを主導しており、今月中に資金を引き出す予定だと補足しています。

公開情報によれば、ソフトバンクは今回の借入の保証人となり、資金はグループ及びビジョンファンド2期の一般企業用途に利用されます。ソフトバンクは、場合によっては借入人が追加の現金担保や早期返済を求められることもあり、例えばOpenAI優先株の価値が大幅に下落した場合などが該当すると説明しています。