web3：ビットコインは高値から約半分下落したが、マイナーの大量撤退はまだ見られない

ビットコインは2025年10月の高値から約半値まで下落しましたが、マイナーの大規模な撤退は見られていません。アナリストのAxel Adler Jr.は、手数料収入がほぼ消失しマイナーの利益が圧迫されている状況でも、ビットコイン全体のハッシュレートは依然として高水準を維持しており、業界は急激な崩壊ではなく、緩やかな調整をしているようだと指摘しています。

コイン価格の下落幅がハッシュレートの低下幅を上回る

データによると、ビットコイン価格は2025年10月初旬の約124,700ドルから2026年8月12日の約63,400ドルまで下落し、累計で約49%下落しました。同期間、ビットコインの7日間平均ハッシュレートは約1150 EH/sから886 EH/sへと下がり、低下幅は約23%にとどまっています。

つまり、コイン価格が明らかに下落しているにもかかわらず、マイニングインフラは同時に大きく縮小していません。効率の低いマイナーにとっては米ドル建ての収入減少が利益を直撃しますが、全ネットワークの動向を見ると、ハッシュレートが急落する傾向は見られません。

手数料収入の割合は低水準へ

現在、ビットコインの取引手数料はマイナー収入の0.71%にすぎません。この水準は2015年12月の0.69%に近く、2025年半ば以降は手数料割合が多くの場合1%以下で推移しています。

手数料が低いことは、通常オンチェーンのブロックスペース需要が弱いことを示しています。現在のマイナー収入は、主に取引手数料ではなくブロック補助金に依存しています。しかし、これは主に収入構造の類似性を反映しているに過ぎず、現在のマイニング環境が2015年とまったく同じだとは限りません。

• 2015年の1ブロック報酬は25 BTC
• 現在の1ブロック報酬は3.125 BTC
• したがって、マイナーが受ける圧力は当時とは一致していません

マイナーは運営の調整を進めている状況

記事によると、マイナーが集中して撤退する場合、ハッシュレートは通常もっと急速に下がるはずです。しかし最近の全ネットワークのハッシュレートは900 EH/s前後で推移し、下落後も時折反発が見られるため、マイナーは加速的に離脱するのではなく、徐々に機材や運営を最適化している可能性が高いと考えられます。

今後注目すべき2つのシグナルとして、ひとつはハッシュレートがさらに明確に下がるかどうかで、これはより多くの低効率マイナーが停止を余儀なくされることを意味します。もうひとつは手数料収入が引き続き1%以上に回復できるかで、これはオンチェーン需要とマイナーの収入構造が改善していることを示します。

総じて、コイン価格が高値から半分近くまで下落し、手数料の貢献が1%未満にとどまる中でも、ビットコインマイニング業界は現在、全面的な崩壊ではなく圧力のもとでの調整局面を維持している状況です。