米国株式市場が引き続き上昇を続ける自信の理由：S&P500の利益率が16.9%で過去最高を更新し、“メガ企業”だけでなく8割の業界で利益率が同時に上昇

智通财经APPによると、S&P500構成企業が1ドルの売上ごとに保持する利益の割合が過去最高を記録し、米国株式上昇のさらなる追い風となっている。FactSetの上級利益アナリスト兼副社長であるジョン・バトスによれば、FactSetのデータに基づき、S&P500指数の第2四半期の混合純利益率は16.9%に上昇し、第1四半期の14.8%や前年同期の12.9%を大きく上回り、過去5年平均の12.4%も遥かに超えている。

純利益率は、企業がすべての費用を差し引いた後、1単位の収益の中で実際に保持する利益の割合を測る指標である。

バトスは、16.9%という最終データが確認されれば、FactSetがこの指標を2009年から追跡し始めて以来の最高記録になると指摘している。

二大テクノロジー企業が最大の貢献、だが上昇は大手だけにとどまらず

バトスによると、Alphabet（GOOGL.US）とAmazon（AMZN.US）がS&P500指数の純利益率記録更新の最大のけん引役である。

Alphabetの第2四半期営業利益率は前年同期の32%から34%に上昇、またその他の収入は980億ドルを記録し、主に株式証券の未実現益によるものである。

Amazonのその他収入純額は534億ドルに達し、主にAnthropicへの投資評価額の変動によるものだ。第2四半期の営業利益率も前年同期の11.4%から13.7%に上昇した。

ただし、利益率拡大の広がりはこの2つの超大型株にとどまらない。AlphabetとAmazonを除外しても、S&P500のそのほかの構成銘柄の利益率は依然として15%という高水準にあり、これも2009年以来の過去最高記録となっている。

セクター全体で上昇：8割の業種で利益率が前年比改善

業種レベルでみると、利益率の改善は市場の大半のセクターに広がっている。S&P500の11大業種のうち8業種で前年同期より利益率が高く、とりわけテクノロジー、通信サービス、一般消費財、エネルギーセクターの上昇幅が大きい。

Vanguardの上級エコノミスト、アダム・シクリン氏は、強い需要と営業レバレッジ効果が企業により多くの収益を利益に転換させていると述べる。「ビジネスが活発な企業は総じてより高収益です」とシクリンは言い、「企業活動の稼働率が高く、効率も良いため、必然的に利益率が向上します。」

シクリンは、テクノロジー企業は従来、“低コスト拡張”というビジネスモデルから恩恵を受けてきたと指摘するーー新規の顧客やユーザーが増加しても、その分だけコストが増えるわけではない。「テクノロジー企業の利益率は本質的に素材、工業、エネルギーなどよりも高くなります」と彼は述べ、「これはその業界が本質的に高利益率であり、特に歴史的に資産が比較的軽く、極めて高い効率で規模拡大できることに起因しています。」

ただし、シクリン氏はテクノロジー業界が現在激しい競争環境に直面しており、多くの新規参入者が市場に流入しているため、今後同分野の利益率に潜在的リスクがあることも指摘している。