米ドル：ウォーシュの戦術がFRBの方針を不透明にしている―Commerzbank

CommerzbankのAntje Praefckeは、新たなFRB議長Warshが金融引き締めを利上げではなく市場に委ねている可能性に言及し、これによりドルが指標主導の変動性にさらされていると述べました。彼女は、FRBの信認リスク、中東情勢の未解決がインフレに与える影響、そしてWarshの慎重かつ言葉上タカ派的な姿勢が中期的にドルを支えるかどうか疑問を呈しています。

FRBの戦略がドルのリスクを高める

「もし、アメリカのようにこの[インフレ]目標が実質的に5年間達成されておらず、十分な理由があるにもかかわらず利上げが実現しない場合、市場は少なくとも通貨を罰するでしょう。そして、弱い通貨は結果的に輸入価格の上昇を通じて物価リスクを高めます。」

「今後数週間で、すでに明らかになっている3人のタカ派に加えて新たなタカ派が加わり（インフレが緩和する兆しが見られないため）、FOMC内で利上げ賛成派が多数になる場合でも、Warshは依然として肩をすくめてTrumpに対し、ベンチマーク金利引き上げに積極的なFOMCの同僚たちのせいにすることができ、自身は傍観者に留まって大統領の批判をかわすことができます。」

「おそらく、そのとき初めてWarshが実はハト派の皮を被ったタカ派だったのか、なぜこの夏に物価リスクが高まっていたにもかかわらず利上げに関する明確な発言や行動を控えたのか、その理由が後から分かるでしょう。結局のところ、中東紛争による価格リスクの高まりの時期を、利上げせずにタカ派的な発言だけで乗り切ろうとした可能性があり、それによってすべての側の要望に応えようとしたのかもしれません。すなわち、利上げを望まない米大統領Trump、そしてハト派的な立場でありつつもインフレリスクと闘うという中央銀行家としての自身の職務（たとえ市場を政策手段として活用するという異例の措置を取る場合でも）です。」

「このような状況において、金曜日の非農業部門雇用者数のような最上位の経済指標は重要であり、USDに大きな変動をもたらす可能性があります。結局のところ、今やデータを分析し、その内容を金融政策の文脈で解釈し、それに応じて利回りを調整するのは明らかに市場の役割となっています。Thu Lanと同意見ですが、このためドルの変動性が高まる可能性があります。」

「Warshによるこのようなアプローチがドルの中長期的なプラスになるとは私は思いません。むしろ逆でしょう。」