「決して売らない」から積極売却へ！Strategy（MSTR.US）、1,638枚のbitcoinを損失で売却、現金化目標を50億ドルに拡大予定

Zhitong財経APPの情報によると、bitcoinの価格が62,000ドル付近でもみ合っており、これは企業の過去の平均保有コストを大きく下回る中、かつて「買うだけで売らない」とされたビットコイン巨鯨が、今まさに深刻な戦略転換を経験している。8月3日、Strategy（MSTR.US）は米国証券取引委員会（SEC）に提出した8-K書類で、8月2日までの1週間で1億473万ドルでbitcoinを1,638枚売却したと発表した。平均価格は約63,957ドルであり、この価格は同社の全体平均保有コスト75,419ドルより約15%低く、1枚あたり約11,462ドルの簿価損失となった。

この売却は、Strategyが6月下旬に「デジタルクレジットキャピタルフレームワーク」を正式に起動して以来、最大規模の1週間単位での売却となった。同社はこれまでの「永久に売却しない」という不文律を破り、現行のキャピタル計画の下、最大50億ドル相当のbitcoin売却を許可し、米ドル準備の補充や配当、証券の買戻しに充てるとした。この金額は7月初旬に提出された12.5億ドル案の4倍となり、かつて“ビットコイン貯蓄者”とされていた同社が積極的な資本管理モードへ完全に転換していることを示している。

最新売却：損失を伴う売却の背後にある財務ロジック

今回の1,638枚bitcoin売却は、Strategyが6月下旬に「デジタルクレジットキャピタルフレームワーク」を正式に打ち出して以来、最新の積極的な売却となる。平均売却価格は63,957ドルで、同社の全体保有コスト75,419ドルを大きく下回っており、この取引は帳簿上「損失を伴う売却」となる。

売却による資金の内訳は2つの大きな部分に正確に分類される：

5,240万ドル：優先株配当の支払いに充当

5,230万ドル：STRC優先株の買戻しに充当

同期間、StrategyはATM（At-The-Market）発行計画により、MSTR普通株式を3,011,361株売却し、純資金調達額は約2億9,060万ドルにのぼる。この資金も守りの資産配置に用いられ、2億5,000万ドルが米ドル準備、2,890万ドルがSTRCの買戻し、1,170万ドルが現金残高の補填に充てられた。

8月2日時点で、同社の米ドル準備残高は40億ドルに達している。CEO Phong Leは決算説明会で、今年初め以降でbitcoinを17万4,895枚買い増し、同時に3,620枚を売却したと述べた。売却規模は数字として小さくはないものの、全体保有数84万枚から見るとごくわずかだ。

戦略転換：「買うだけ」から「積極的資本管理」へ

Strategyのこれら一連の動きは、2020年にbitcoin財務会社へと転換して以来、最大の戦略的転換点となる。今年6月29日、同社は正式に「デジタルクレジットキャピタルフレームワーク」を打ち出し、以前の「永久に売却しない」という不文律を完全に破った。

新フレームワークの中核要素は以下の通り：

米ドル準備の強化：少なくとも12か月の配当・利息支出をカバーする大規模な米ドル準備を確立

bitcoin現金化の承認：最大1億2,500万ドルまでbitcoin売却を初期承認、準備補充・配当・買戻しに充当

二重の買戻し承認：優先株とA種普通株の各10億ドル買戻しを承認

現在、このフレームワークは全面的に展開されており、規模も当初想定を大きく超えている。

CEO Phong Leは決算説明会で50億ドル現金化計画の三大用途を明確に示した：

米ドル準備の強化：最大12.5億ドルで現預金バッファを約50億ドルに拡充

優先株配当の支払い：約17.6億ドルを想定

株式の買戻し：追加で20億ドル

この3つの目標を合計すると、計画中の暗号資産売却総額は50億1,000万ドルとなり、7月初旬の12.5億ドル計画から4倍に増加。Michael Saylorは現行計画の上限が50億ドルだが、最終的な総額はさらに高まる可能性があると述べている。

優先株管理：11%割引で「高利回り債務」を消去

この戦略転換において、STRC優先株の管理は重要なターゲットの1つとなる。CEO Phong Leは決算説明会で、同社の主な企業目標はSTRCを長期的に99〜100ドルの額面価値付近で安定取引させることだと明言。これを達成するために、必要時にはbitcoin売却、証券の買戻し、配当調整、株式発行などで積極的に資本を管理するとしている。

実際、同社は極めて財務的に巧妙なやり方でこの目標を進めている。先週、Strategyは8,120万ドルを投じてSTRC株式91万2,143株を買戻し、平均買戻し価格は約89.02ドルだった。STRCの額面価値が100ドルであることから、同社は約11%割引で高配当義務を事前消却したことになる。

6月下旬、同社はSTRC配当率を年率12.00%に引き上げている。株価が額面を下回っている間に買戻しを進めることで、Strategyは将来的な優先株配当負担を恒久的に削減でき、これは極めて賢明な財務戦略といえる。

7月31日、取締役会はSTRC優先株に対し半月分の現金配当、1株あたり0.50ドルの支払いを発表した。8月2日時点で、優先株買戻し計画の残枠は約8億9,380万ドルとなっている。