円の急騰が日本株の売りを引き起こすも、ストラテジストは「為替は企業の想定基準からまだ余裕があり、利益の下方修正リスクは大きくない」と指摘

智通財経APPによると、月曜日に円が大幅に上昇したことが日本株市場で売りを引き起こしましたが、円相場は多くの企業が業績予想の基準として用いている重要な水準を突破できず、株式市場の反発の余地が残されています。現在、円相場は1ドル＝151.49円という水準まで約5円の余地があります。この為替レートは日本銀行が800社以上に調査した加重平均の予想値です。ストラテジストによれば、このバッファゾーンによって為替の変動が輸出企業の利益に与える影響が抑制され、これらの企業が決算後に株価上昇する余地が生まれます。

大和証券チーフストラテジスト坪井裕吾氏は「円が対ドルでさらに150円付近まで上昇しない限り、企業の業績見通しが下方修正されるリスクは大きくないはずだ」と述べました。また、「円高のさらなる余地が不透明なことが株式市場にプレッシャーとなっているが、ファンダメンタルズの観点から言えば、現時点での円高幅は企業収益に悪影響を及ぼさない」と指摘しました。

米日共同の為替介入後の円急騰を受けて、日本の主要株価指数TOPIXは1.1%下落しました。通常、円高は日本株にはマイナス要因とされていますが、ここ数カ月で日本株と円の相関性は弱まりつつあり、投資家はAIを主要テーマとして注視しています。市場もまた、円安による利益押し上げ効果では、インフレ加速や海外投資家の買い抑制といったネガティブな影響を相殺しきれないと見る向きが強まっています。

7月にも同様の乖離が見られました。当時、円は対ドルで約40年ぶりの安値まで下落しましたが、AIセクターの大幅下落に引きずられ、日本株は依然として圧迫されていました。

TOPIXと円安の関連性は弱まっている

東京信用金庫アセットマネジメントのシニアファンドマネージャー藤原直樹氏は「日本株の上昇は最初から円安だけに依存していたわけではない」と述べました。また、為替が企業の想定水準付近にとどまっていれば、収益への押し下げ要因とはなりにくく、自動車メーカーは決算発表時に「センチメントのリセット」が起きる可能性があると指摘しました。

ただし、短期的には円相場の急激な変動が市場ムードを抑制し続ける可能性があります。なぜなら、日米間の協調がさらなる介入のリスクを高めているためです。

野村証券ストラテジストの沢田真紀氏は、円安の恩恵が引き続き残っていることや米国の関税が前年同月比での影響を徐々に和らげていることから、輸出企業の利益が前年比で改善する可能性があると指摘しています。また、「これまで円高を受けて売られていた銘柄も、決算発表後には再び買いが集まる見通しだ」と述べました。

記事執筆時点で、円相場は1ドル＝156.96円付近です。米日共同介入への思惑と当局者発言が重なり、先週金曜日に円は一気に157.57まで上昇し、今週月曜日朝には一時155.23まで急騰しました。これは5月初旬以来の高水準です。