スーパーセントラルバンクウィーク、ドルは転換点を迎えるのか？

今週は注目イベントが続きます。米・英・日三大中銀による政策金利の発表、本格的なテック大手の決算発表シーズン到来が重なり、これまで低ボラティリティが続いてきたFX市場にも変動がもたらされる可能性があります。米ドル指数でも方向性が問われる局面です。いくつかの潜在的なネガティブ要因としては、米イラン情勢の沈静化、9月FOMCでの政策据え置きの高い見通し、欧州経済指標の改善などが挙げられます。

1. 米イラン情勢の沈静化と原油価格の下落

週末、米国がイランへの空爆停止を発表したことで、米イラン両国の交渉再開期待が急速に高まり、中東における大規模衝突拡大の可能性が大きく後退しました。報道によれば、今回のTCAOの核心的理由は、米国の即時使用可能な弾薬備蓄が逼迫しており、長期間・大規模な中東軍事衝突を支えるのが困難であることにあります。ブレント原油は月曜日に1バレル90ドルを割り込みました。

2. 今月のFOMCは政策据え置きが有力、利上げ期待はやや過大か

6月の新規雇用者数増加の減速やインフレの鈍化により、利上げの必要性はやや後退しています。しかし、原油価格の上昇や新規失業保険申請件数が歴史的な低水準となったことで、先週は7月利上げ観測が一時40%まで織り込まれていましたが、週末に原油安を受け30%前後に後退しました。現状では、今回の会合で政策金利の据え置きとなる公算が高く、ドル金利やドルインデックスの修正があり得ます。

3. 欧州経済指標の回復

ユーロ圏7月のPMI速報値が予想を大きく上回り、製造業PMIは52.0へと3ヵ月ぶりの高水準、サービス業PMIも51.6で5ヵ月ぶりの高水準となりました。一方、米国の7月製造業PMIは予想外に53.8まで低下し、3月以来の低水準、サービス業PMIはワールドカップ効果で53.6に上昇しました。欧米のシティ経済サプライズ指数は上昇しており、ユーロにとって追い風です。

現時点での見解をまとめると：

1. 現在のマーケットの主要テーマは「原油価格＋AIストーリー」

1）原油価格に関しては、衝突再発などアップダウンは予想されますが、中間選挙も近付きTump氏に残された時間も少なくなっており、Tacoの可能性が高まってきています。したがって、もし再度衝突拡大で原油高となっても、それは逆張りのチャンスになり得ます。

2）AI関連の資本支出では、先週のAlphabetがフリーキャッシュフローがマイナス転落したことで株価が急落したように、市場はもはや大手クラウド企業の無制限な設備投資拡大を許容しなくなりました。今週はMicrosoft、Meta、Amazon、Appleが決算を集中発表しますが、これらテック大手の収益が予想を下回れば米株急落、米ドル流動性へ影響し、FRBのハト派転向リスクを高める可能性があります。

2. トレーディング戦略としては、今回FOMCの政策据え置きの公算が高いことから、現在のリスクリワードはドルショートや米ドル短期金利リバーサル（rec）ポジションに傾いています。しかし、市場のボラティリティが全体的に低いため、フレキシブルなレンジトレードが必要です：ドルインデックスは100-102、EURUSDは1.1350-1.15、USDJPYはBOJのタカ派姿勢または介入による一時的なディップを狙った買い場探しとなります。